光伏概念 · 研究资料
17篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 调研纪要中性中期天合光能10月15日 21:23
天合光能称组件盈利逐步恢复，钙钛矿叠层电池预计2029年实现GW级产能
公司称贵金属价格回落及加强成本管控推动组件盈利能力逐步恢复，TOPCon3.0产品下半年放量有望进一步提升盈利能力。储能海外出货占比超90%，截至2026年6月底全球累计发货量突破25GWh。公司预计钙钛矿叠层电池2028–2029年进入小规模量产、2029年实现GW级产能，落地节奏将根据市场需求调整。 时点：2026-10 TOPCon3.0产品销售放量，组件盈利能力有望进一步提升；2026-10 季节性旺季及反内卷工作推进，组件价格有望上升；2028-01 钙钛矿叠层电池预计进入小规模量产阶段。
- 调研纪要中性三星新材10月14日 17:24
三星新材称光伏玻璃业务连续亏损，将审慎评估发展前景并研究新策略
公司称，光伏行业深度调整、产业链产品价格下探，导致控股子公司国华金泰的光伏玻璃业务报告期内亏损。国华金泰已采取优化原材料结构、严控成本、调整产品配方和开发新客户等措施。公司将研究新经营策略并审慎评估该业务；低温储藏设备用玻璃门体业务则作为发展基本盘持续投入。 点名公司：国华金泰（光伏玻璃）、金玺泰有限公司。
- 调研纪要中性酒钢宏兴10月13日 19:24
酒钢宏兴持续推进降本增效与产品结构优化，板材占钢材销量超50%
公司称将发挥自有矿山优势，推进降本增效和产品向高端化、智能化、绿色化转型。2026年上半年板材销售量占钢材销售总量的比例超过50%，同比提升约20%，每吨板材利润比长材高约300元。公司已开发核电用不锈钢等产品并实现供货，但核产业相关产品收入占比小，尚不会对经营业绩产生重大影响。 点名公司：中核集团（合作单位）。
酒钢宏兴中核集团 · 合作单位 - 研报中性中期大公国际10月13日 10:05
大公国际：光伏设备行业景气承压、信用风险分化，预计2027年温和修复
下游产能过剩、资本开支冻结与库存去化使设备订单收缩，景气下滑滞后传导至设备端。技术迭代和海外产能建设带来结构性设备需求，但下游验收放慢、回款延迟和应收减值继续压制利润与现金流。报告预计供给出清、新技术设备更新及新兴市场需求推动行业在2027年进入温和修复窗口，信用风险仍将分化。 点名公司：晶盛机电（单晶炉）、迈为股份（HJT整线）、捷佳伟创（镀膜设备）、奥特维（串焊机）、高测股份（切割设备）、连城数控、拉普拉斯（TOPCon/BC镀膜）、帝尔激光（激光设备）。 时点：2027-01 预计供给出清、技术迭代和新兴市场需求带来行业修复窗口；2026-01 HJT、BC及钙钛矿叠层产业化推进，带动结构性设备需求；2026-01 N型替代、少银化、薄片化升级有望带来结构性设备需求。
- 研报分歧短期大公国际10月13日 10:05
大公国际：光伏材料景气探底向修复过渡，2026年信用风险仍趋于扩散
报告认为，光伏材料价格处于历史低位，近期上涨主要由供给端自律与政策预期驱动，需求承接不足，行业尚未形成稳固的微观景气基础。政策调控、强制性标准和市场出清有望推动景气拐点，但产能过剩、库存高企和现金流承压使修复存在不确定性。报告预计未来6～12个月风险暴露相对集中，主体信用风险将进一步分化。 点名公司：苏州固锝电子股份有限公司（银浆）、杭州福斯特应用材料股份有限公司（胶膜）、中国南玻集团股份有限公司（光伏玻璃）、河南安彩高科股份有限公司（光伏玻璃）、山东金晶科技股份有限公司（光伏玻璃）、上海爱旭新能源股份有限公司（电池及组件）、无锡帝科电子材料股份有限公司（光伏银浆）、弘元绿色能源股份有限公司（组件、硅片）。 时点：2027-01-01 三项强制性国家标准开始实施；2026-08 2026年8月国内八家多晶硅头部企业发起反内卷倡议。
苏州固锝电子股份有限公司 · 银浆杭州福斯特应用材料股份有限公司 · 胶膜中国南玻集团股份有限公司 · 光伏玻璃河南安彩高科股份有限公司 · 光伏玻璃山东金晶科技股份有限公司 · 光伏玻璃上海爱旭新能源股份有限公司 · 电池及组件 - 研报看多中期东吴证券10月12日 18:05
东吴证券维持公用事业增持，重点推荐紫金龙净、长江电力、中国核电和中国广核
东吴证券认为，《关于发展新质生产力的意见》部署能源革命与绿色低碳转型，国家能源局调度会推动新能源重大工程、价格结算和消纳工作。报告认为，电改深化有望带来电力重估，红利配置价值显著；绿电压制因素逐步缓解，水电受益于低成本和现金流，核电成长及分红提升。 点名公司：龙源电力H（绿电）、中闽能源（绿电）、三峡能源（绿电）、紫金龙净（绿电）、华能国际H（火电）、华电国际H（火电）、长江电力（水电）、中国核电（核电）。
- 研报分歧中期德银10月10日 14:13
德银：供给纪律推动光伏再平衡；需求仍弱，去库存和持续限产是复苏前提
德银认为协调减产、玻璃去库存和组件排产改善支持行业再平衡，但装机环比走弱、库存仍高、盈利修复不完整。德银短期优选协鑫科技与钧达股份，并看好钧达太空光伏利润潜力；同时指出价格复苏仍依赖持续供给纪律与政策执行。 点名公司：协鑫科技（硅料）、钧达股份（电池片）、隆基绿能、通威股份。 时点：2026-10 协调减产推动硅料计划产量环比下降20%；2026-10 玻璃减产与去库存支持价格修复；2027-01 钧达太空光伏业务预计贡献总利润55%—69%。
- 研究文章看多短期一马平川10月10日 12:33
一马平川：中国巨石扣非表现好于预期，预计Q4环比增至32–35亿元
按26Q3业绩预告中值推算，扣非归母约24.5亿元，高于Q2的16.3亿元。作者预计Q4环比增至32–35亿元、全年85–90亿元；粗纱吨净利环比稳定，电子布单米净利测算超过5元，汇兑损益负向影响已不大。 时点：2026-10 预计Q4扣非归母环比增至32–35亿元；2026-12 预计2026全年扣非归母为85–90亿元。
- 研报分歧中期亿欧智库10月10日 10:05
亿欧智库：东南亚新能源出海需求增长，但本地化门槛与贸易壁垒同步上升
资料认为，东盟新三样出口增长，越南 EV 需求和绿电储能、泰国制造配套、印尼镍—材料—电池一体化各有机会。企业布局正从出口转向本地制造与产业链落地，报告建议按环节匹配国别制度。美国双反、资源约束、政策执行和 ESG 风险可能压缩转口与出口空间。 点名公司：云羽科技、蔚蓝锂芯（圆柱电池）、龙蟠科技（磷酸铁锂）、宁德（电池）、比亚迪（整车）、远景能源（风电）、VinFast（整车）、Neta（整车）。 时点：2026-12 泰国汽车消费税拟与本地建厂、零部件和出口挂钩；2027-01 印尼 TKDN 阶梯由 40% 提至 60%，后续升至 80%；2027-01-01 越南路侧服务区充电设施须完成投运。
- 调研纪要看多中期永臻股份10月9日 19:24
永臻股份称越南基地高盈利、海外订单充足，扁挤压与电池铝箔培育第二增长曲线
公司称越南基地18万吨产能已满产，2026年上半年越南子公司净利润2.02亿元，海外订单储备充足，支撑海外盈利。捷诺威1万吨扁挤压产线稳定生产，新能源热管理产品已批量供货，常州7万吨项目预计下半年逐步投产。公司计划建设年产6万吨成品电池铝箔项目，并称包头1.8GWh储能项目并网投运后有望贡献现金流和业绩增量。 点名公司：捷诺威（扁挤压）、永臻科技(芜湖)有限公司（电池铝箔）。 时点：2026-10 常州7万吨扁挤压项目预计逐步投产。
- 研究文章中性中期调研纪要10月9日 11:13
出口退税调整压力：锂电池毛利率预计下降0.2–0.3pct
资料称锂电池当前出口退税率为6%，预计2027年起降至0%，对应行业毛利率下降0.2–0.3pct。乘用车中性预期维持13%，传言退税率先降至9%再逐步降至0%，对应营业收入下降约2.5%、毛利率下降约2.2pct。资料称光伏退税率已于2026年4月1日降至0%，机械和商用车预计维持13%。 时点：2027-01 预计锂电池出口退税率降至0%；2026-04-01 光伏出口退税率降至0%。
- 研究文章中性null10月9日 08:13
null：九州一轨处于光模块代工环节，作者认为大摩报告影响较小
作者称光模块代工的单个产品价值量占比低于1%，属于小而美的头部聚集市场。作者还称相关方倾向外包切割服务，以避免自行采购设备后因参数 Knowhow 导致良率下降；据此认为政策解读方向对九州一轨影响较小。 点名公司：九州一轨（代工）。
- 研报分歧短期高盛10月9日 05:43
高盛称地面电站需求有韧性，NXT、SHLS、FSLR等个股机会与风险并存
高盛认为宏观担忧、232政策及设备禁令压低近期财报预期，但数据中心用电支撑地面电站需求，订单存在超预期空间。NXT盈利预测上调且可能提高指引下限，SHLS有业绩和指引上行机会，FSLR关注新增订单与售价提升；户用光伏受利率压制。报告同时对部分公司维持卖出，指出组件成本、项目储备新增放缓及公司执行和流动性等风险。 点名公司：NXT、SHLS、FSLR、ARRY、FLNC（储能）、ENPH、RUN、SEDG。 时点：2026-09 NXT订单可能超过11亿美元，且可能上调FY27指引下限；2026-09 SHLS第三季度业绩及全年指引存在上行机会；2026-09 FSLR季度新订单可能达到3GW以上。
NXTSHLSFSLRARRYFLNC · 储能ENPH - 研究文章看多中期财通证券10月7日 14:13
财通证券：财通继续推荐旗滨集团，关注高赔率玻璃及地产链预期修复
作者认为稳投资是政策主基调之一，地产链基本面处于底部，后续仍有政策催化机会。玻璃龙头市值低于重置价值，浮法和光伏玻璃供给改善已在库存、价格端显现；玻璃基板提供长期成长看点，因此推荐关注旗滨集团。作者也建议关注建材科技股潜在反弹及地产链龙头困境反转。 点名公司：旗滨集团（玻璃）、兔宝宝（建材）、华新建材（建材）、瑞纳智能（建材科技）、内蒙古天皓（电子纱、电子布）、丰田（织布机）。 时点：2026-09-29 多部门发布居民购房贷款贴息政策，或改善地产链预期；2026-10 电子布价格继续上涨；2026-10 电子布相关企业三季报存在超预期可能。
- 研究文章中性知识星球10月6日 12:33
知识星球：Tandem PV 加州中试产线已投产，组件内部认证效率 29.7%
资料称，美国钙钛矿/硅叠层企业 Tandem PV 的加州弗里蒙特中试产线已投产，组件内部认证效率为 29.7%。公司获得美国能源部专项资助，并称前美国能源部长 Jennifer Granholm 加入董事会，助力美国本土叠层光伏产业化推进。 时点：2026-10-05 PV Tech 发布 Tandem PV 深度专访；2026-06 Jennifer Granholm 加入董事会。
Tandem PV · 钙钛矿/硅叠层 - 研究文章中性短期知识星球10月3日 15:23
知识星球：光伏产品价格整体持稳，10月多晶硅产量预计环比下降12.9%
PVInfoLink数据显示，本周多晶硅、硅片、电池和组件价格均保持不变。硅业分会称，9月国内多晶硅产量约12.04万吨，预计10月因6家企业减产降至约10.5万吨，供给收缩有望缓解过剩压力；后续关注减产执行和下游补库节奏。云南规划提出推动硅光伏产业提质升级，日报还列示了爱旭股份和TCL中环的公司动态及光伏行业指数表现。 点名公司：爱旭股份、TCL中环、TCL科技集团（天津）。 时点：2026-10 预计国内多晶硅产量降至约10.5万吨，环比下降12.9%；2026-09-29 衢州就集中式光伏项目风貌管控意见征求意见。
- 调研纪要中性中期晶科能源10月1日 23:03
晶科能源预计国内组件需求200–230GW，明年全球光伏市场增速约10%
公司称，136号文影响国内市场，但沙戈荒大基地、光伏治沙和分布式市场构成需求支撑，预计今年国内组件需求为200–230GW。公司预计明年全球光伏市场增速约10%，并称中东地缘政治影响下光储融合将打开市场空间。公司还表示将通过高功率产品溢价、储能降本增效及新技术、新场景、新市场探索，争取达成激励计划考核目标。 时点：2027-01 公司预计明年全球光伏市场增速保持在10%左右；2026-09 公司推出2026年限制性股票激励计划。