国际投行研报· 高盛·· 11 天前
高盛称地面电站需求有韧性，NXT、SHLS、FSLR等个股机会与风险并存
高盛：Americas Clean Technology：Solar：3Q26 Preview：Near~term bar appears low given macro concerns；risk~reward favorable for potential upside to expectations in utility~scale – Buy NXT，SHLS，FSLR
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机构
高盛
目标价
127美元，由141美元下调
核心逻辑
高盛认为宏观担忧、232政策及设备禁令压低近期财报预期，但数据中心用电支撑地面电站需求，订单存在超预期空间。NXT盈利预测上调且可能提高指引下限，SHLS有业绩和指引上行机会，FSLR关注新增订单与售价提升；户用光伏受利率压制。报告同时对部分公司维持卖出，指出组件成本、项目储备新增放缓及公司执行和流动性等风险。
点名公司
- NXT受益看多买入；盈利预测上调，订单可能超预期
- SHLS受益看多买入；业绩超预期及全年上调指引有机会
- FSLR受益看多买入；新增订单和售价有上行空间
- ARRY提及分歧盈利预测上修，但目标价及目标PE下调
- FLNC提及储能分歧需求强，制造执行和现金回收压制预期
- ENPH受益分歧买入；短期业绩预计符合预期，2027年初承压
- RUN受益分歧买入；关注直销转型、利率和现金生成
- SEDG提及看空卖出；欧洲复苏与SST商业化仍待验证
- CSIQ提及看空卖出；面临产能爬坡、关税成本与流动性压力
- JKS提及看空卖出；估值倍数下降且净债务增加
- NRGV提及储能看空卖出；上调部分收入预测但维持目标价
关键数字
- FSLR目标价
- 272美元
- SHLS目标价
- 13美元
- NXT订单
- 预计超过11亿美元，订单收入比高于1倍
- SHLS第三季度预测
- 收入1.65亿美元、调整后EBITDA 3600万美元、EPS 0.14美元
- FSLR季度新订单
- 可能达到3GW以上
- 地面电站年化装机判断
- 中期40GW以上
- 232政策下综合组件价格
- 约0.44美元/瓦，项目资本开支影响约10%
催化与时点
- 2026-09NXT订单可能超过11亿美元，且可能上调FY27指引下限
- 2026-09SHLS第三季度业绩及全年指引存在上行机会
- 2026-09FSLR季度新订单可能达到3GW以上
- 2026-12232政策带来的显著售价提升可能等到四季度
- FSLR约1.8GW东南亚闲置产能恢复值得关注
- 2026-09FLNC Houston制造执行、积压转换及现金回收是关键
风险
- 户用光伏受利率及融资经济性压制
- 三季度项目储备新增环比下降32%
- 组件成本上升与售价下降挤压一体化企业
- 进口组件政策变化可能导致项目延期、回报门槛提高及采购调整
- FLNC制造执行问题可能影响收入确认、交付和现金实现
- CSIQ现金消耗、净负债及融资需求承压
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn