大公国际：光伏设备行业景气承压、信用风险分化，预计2027年温和修复

核心逻辑

下游产能过剩、资本开支冻结与库存去化使设备订单收缩，景气下滑滞后传导至设备端。技术迭代和海外产能建设带来结构性设备需求，但下游验收放慢、回款延迟和应收减值继续压制利润与现金流。报告预计供给出清、新技术设备更新及新兴市场需求推动行业在2027年进入温和修复窗口，信用风险仍将分化。

点名公司

• 晶盛机电300316.SZ提及单晶炉中性单晶炉市占率连续多年超60%；推进碳化硅衬底中试
• 迈为股份300751.SZ提及HJT整线中性海外订单带动合同负债增长；加码HJT整线与半导体显示设备
• 捷佳伟创300724.SZ提及镀膜设备中性TOPCon镀膜设备市占率约58%～60%；布局PCB及钙钛矿设备
• 奥特维688516.SH提及串焊机中性串焊机市占率超60%；拓展半导体封装设备
• 高测股份688556.SH提及切割设备看空切割设备需求随硅片环节萎缩，经营现金流为负
• 连城数控920368.BJ提及中性对停产客户按80%～100%比例单项计提坏账
• 拉普拉斯688726.SH提及TOPCon/BC镀膜中性在TOPCon、BC镀膜设备上布局新技术迭代
• 帝尔激光300776.SZ提及激光设备中性净利率25.54%，货币资金/短期债务达120倍
• 金辰股份603396.SH提及中性订单下滑，多元化进展缓慢
• 双良节能600481.SH提及中性列入光伏设备行业核心标的样本
• 京山轻机提及中性订单下滑，多元化进展缓慢
• 海目星688559.SH提及激光设备分歧锂电订单回暖，但2025年亏损且光伏激光设备收入下降
• 微导纳米688147.SH提及ALD设备中性在TOPCon、BC镀膜与ALD设备上布局新技术迭代
• 英杰电气300820.SZ提及工业电源中性产品包括硅料、硅片用工业电源及半导体射频电源
• 罗博特科300757.SZ提及自动化设备中性产品包括光伏电池自动化设备及泛半导体设备
• 宇环数控002903.SZ提及数控磨床中性列入尾部企业样本，2025年净利润为负