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10月17日周六
  1. X·宏观17

    朋友，PM有业绩压力，我没有。

    朋友，PM有业绩压力，我没有。 我接触的LO基金，今年全部跑输ACWI 5-10+%，全是出名的机构，主动基金过去几年是灾难区，就算是HF，今年不是5月份的追涨也是一塌糊涂。可以把今年HF的YTD一家家都列出来，没赚多少还DEGROSS，4月份他们敢追吗？ 引用 @zhusports1982：@TJ_Research 小桃有自己的view是一个很好的点！但如果站在机构角度，你离PM还有蛮多提升空间～试着站在LO甚至空头角度思考板块配置和仓位管理，比如最近那么明显的degross趋势，就应该降一些硬件仓位或者做对冲，而不是满仓状态去迎接业绩期～

  2. X·宏观20

    很多LO二季度开始追芯片，卖软件，纯韭菜操作，就是因为就业绩差，要追指数配置，看看我置顶的推。

    很多LO二季度开始追芯片，卖软件，纯韭菜操作，就是因为就业绩差，要追指数配置，看看我置顶的推。 个人投资你老板是你自己，只需要向自己交代就好，机构的老板是ASSET OWNER，有业绩压力就肯定有时候要妥协，投资理念向业绩妥协，没办法，这个世界就是这么现实 引用 @TJ_Research：朋友，PM有业绩压力，我没有。 我接触的LO基金，今年全部跑输ACWI 5-10+%，全是出名的机构，主动基金过去几年是灾难区，就算是HF，今年不是5月份的追涨也是一塌糊涂。可以把今年HF的YTD一家家都列出来，没赚多少还DEGROSS，4月份他们敢追吗？

  18. X·财经博主14

    I hope in this hypothetical case Susan gives Alex an earful in response. The markets are near ATH.…

    I hope in this hypothetical case Susan gives Alex an earful in response. The markets are near ATH. If THIS isn't "good" time, when exactly would you want them to issue equity? Capital is going to be VERY important in this race. Issuing equity at the right time and optimizing for 引用 @RihardJarc：Ale

  22. X·财经博主44

    Dylan Patel 预测 OpenAI 与 Anthropic 合计收入到 2027 年 12 月或达 6000亿至7000亿美元

    Dylan Patel 预测，OpenAI 与 Anthropic 到 2027 年 12 月的合计收入可能达到 6000亿至7000亿美元。Anthropic 今年收入预计增长约 10 倍，从低于 100 亿美元升至高于 1000 亿美元的收入运行率；他还称 Anthropic 可能在 2028—2029 年达到约 1 万亿美元收入。

  26. 国际投行研报44

    德银看好Versigent与Visteon，关注2027年增长及利润率改善

    德银预计三季度多数汽车供应商业绩符合或略低于预期，全球产量低增长，铜、存储及物流成本带来压力。报告认为，订单投产、本地化采购、自动化、重组节约和回购可支撑部分供应商的2027年增长与利润率；出口敞口、中国客户结构、业务转型和成本压力造成公司间分化。德银对Versigent、Visteon和Adient维持买入，对Autoliv、Aptiv和Lear维持持有。 点名公司：Versigent（汽车供应商）、Visteon（座舱电子）、Adient（汽车座椅）、Autoliv（汽车安全）、Aptiv（汽车供应商）、Lear（汽车座椅）。 时点：2026-12 原材料压力集中三季度，客户补偿主要在四季度兑现；2027-01 订单投产、份额提升、自动化及重组节约支撑2027年增长与利润率；2027-01 印度增长、出口和重组节约带来Autoliv改善。

  27. 国际投行研报52

    高盛：企业IT需求预计延续至2027年下半年及2028年，PC需求2027年偏弱

    渠道专家预计企业IT支出不会出现需求断档，大客户优先获得供应，中小企业积压需求有望随存储器供应改善，于2027年下半年及2028年转为出货。智能体AI规模部署预计向混合及本地环境迁移，带动网络、存储和安全投资，NetApp、Pure Storage及Dell处于有利位置。业务部门增量资金有望拓宽传统IT预算；但个人电脑需求因提前释放，预计2027年偏弱。 点名公司：Dell（服务器、存储与网络）、NetApp（存储）、Pure Storage（存储）。 时点：2027-09 存储器供应改善，积压需求有望转为出货；2028-01 积压需求有望于2028年转为出货。

  28. 国际投行研报61

    德银：人工智能驱动的美股调整可能伴随美元走弱

    德银认为，资本开支预期上升是年内利率与股票共同走高的重要驱动；若美国实际收益率与股票同步下跌，可能验证资本开支预期遭下调。若调整源自人工智能冲击，美元避险属性不能视为当然，美元与股票可能同步走弱。德银不对人工智能生态前景表态，并指出外资持有美股的价格升值存量及美国对外资流入的依赖可能放大潜在卖压和汇率对冲影响。

  29. 国际投行研报53

    高盛看好微软：Azure首季增速或达46%—47%，Maia 300预计2027年部署

    高盛预计Azure第一季度固定汇率增速为46%—47%，Copilot、E7及按使用量计费推动M365商业云增长。Maia 300通过内存与机架级扩展改善推理经济性，长期有望提升Azure AI计算毛利率。资本开支结构更灵活，后续关注ROIC及收入增长超过基础设施投资的时点。 点名公司：Maia（自研芯片）。 时点：2027-01 Maia 300预计部署；2026-01 每GW收入预计从2026财年约120亿美元升至2030财年约130亿美元。

  30. 国际投行研报46

    伯恩斯坦谨慎看好Shingrix降低痴呆风险的潜力，随机试验预计2029—2030年读出

    观察性研究、疫苗切换及威尔士接种资格自然实验支持Shingrix与较低痴呆风险相关，但健康接种者偏倚和因果验证仍是限制。GSK两项随机对照试验预计2029—2030年公布结果，若成功将强化大规模接种的经济性依据。Shingrix销售预计2026—2036年复合增长2%，海外增长用于抵消美国销售下滑。

  31. 国际投行研报79

    高盛看好欧洲半导体设备链：台积电上调全年美元收入增长预期至约44%

    高盛认为，台积电人工智能及先进制程需求强劲，全年美元收入增长预期上调至约44%，且资本开支维持在600亿至640亿美元。N3增量产能以及N2、A14需求前景支撑欧洲设备企业，A14计划于2028年大规模量产。台积电计划于2030年采用ASML高数值孔径设备，高盛据此看好设备链的长期前景，并给予ASML、ASM International、BESI及Technoprobe买入评级。 点名公司：ASML（高数值孔径光刻设备）、ASM International（欧洲设备企业）、BESI（欧洲设备企业）、Technoprobe（欧洲设备企业）、台积电（先进制程）。 时点：2030-01 台积电计划使用ASML高数值孔径光刻设备；2028-01 台积电计划A14进入大规模量产；2026-01 台积电计划2026至2028年资本开支显著高于此前三年。

  32. 国际投行研报54

    伯恩斯坦认为天然气上游股回调提供买入机会，需求仍有结构性支撑

    LNG液化设施进气量年内增加3.0十亿立方英尺/日，天然气发电日均用气增加0.6十亿立方英尺，数据中心用电被视为中长期需求来源。钻机和产量增长、暖冬预期短期压低远期气价，但报告认为供给纪律减弱只是暂时现象，并维持2027年亨利枢纽气价5美元/千立方英尺的假设。伯恩斯坦维持EXE与EQT跑赢大市评级，认为天然气上游股回调提供买入机会。 点名公司：EXE（天然气上游）、EQT（天然气上游）、ConocoPhillips（油井导向钻探）、Continental（油井导向钻探）、Diamondback（油井导向钻探）。

  33. 国际投行研报64

    伯恩斯坦：AI互联机架内以铜为主、机架外用单模光，CPO实质采用预计始于2030年后

    报告认为，信号速率提升会压缩铜和多模光的连接距离，大型AI数据中心的数百米级连接推动单模光用于跨机架和跨设施互联。机架内短距互联在 Vera Rubin 及 Vera Rubin Ultra 阶段仍以铜为主，CPC、NPO 与 CPO 将并行发展。CPO可提高端口密度、简化网络，但报告预计实质采用从2030年后逐步开始；良率改善可能加速光互连采用并带来康宁2027至2028年业绩上修空间。 点名公司：APH、TEL、LITE、COHR、GLW、Corning（光互连）、Coherent（激光器）、Lumentum（激光器）。 时点：2030-01 CPO实质采用预计从网络上层开始，2030年起更有意义；2027-01 CPO良率改善带动光互连采用加速，为康宁业绩带来上修空间。

  34. 国际投行研报66

    美银牛熊指标降至7.4，卖出信号结束；未来3至4周仍偏防御

    美银牛熊指标由8.1降至7.4，跌破8后结束卖出信号并转为中性，但现金比例为3.9%的指标仍发出卖出信号，且实际收益率、地缘政治与选举风险支持短期防御。全球股票与科技资金流入仍强，全球每股收益增长模型读数35%，指向盈利增长上升。配置上增持小盘股、REITs及可选消费，暂不增配科技；长期看好黄金、商品与新兴市场，并关注半导体价格对2027年人工智能开支周期的指示。 时点：2027-01 半导体价格继续上涨将支持人工智能开支周期。

  36. 国际投行研报44

    摩根士丹利维持Tesla中性，目标价400美元，估值取决于多业务长期兑现

    摩根士丹利以汽车、网络服务、出行、能源和人形机器人五部分加总估值Tesla，网络服务和出行依赖2040年的较高采用率与车队规模，机器人估值采用50%概率折扣。奥斯汀Cybercab车队扩张、无人监督里程增加及汽车交付连续两个季度超预期，增强长期逻辑和第三季度财报前吸引力。Roadster主要体现工程能力与品牌光环，近期销量和每股收益贡献有限。 时点：2028-01 Roadster目标投产；2026-10 第三季度财报前，车队扩张及汽车业务执行改善增强吸引力。

  37. 国际投行研报64

    伯恩斯坦短期偏好锌、镍及黄金，认为铜价接近周期顶部

    报告认为美国通胀和利率上行抬高矿企融资与折现成本，压制金属及矿股估值；铜价受美国以外现货紧张和矿山扰动支撑，但高利润率、中国需求疲弱及未来增产令价格接近周期顶部。印尼供应管理支撑镍，黄金受央行购金支持；铝供应扩张、铂族金属汽车需求走弱及铁矿石需求疲软构成压力。报告对矿业公司个股评级与目标价分化。 点名公司：Barrick（矿业）、Newmont（矿业）、Rio Tinto（矿业）、Anglo American（矿业）、Antofagasta（铜矿）、BHP（矿业）、Freeport（铜矿）、Boliden（矿业）。 时点：2028-01 主要锌矿减产约45.9万吨，境外紧缺可能持续。

  38. 国际投行研报61

    摩根大通：散户资金重回谨慎，半导体选择性看好，首选AVGO和MRVL

    偏强CPI后散户周净流入降至34亿美元，半导体周跌约9%后科技ETF买盘迅速逆转，整体风险偏好转弱。报告仍对半导体保持选择性积极，关注供给瓶颈、产能释放和定价能力，并首选AVGO和MRVL。ASML业绩及指引超预期、订单超过现有远期产能，支持进一步扩产讨论；AI基础设施投资也延伸至电力供给和自研芯片。 点名公司：NVDA（半导体）、SNDK（半导体）、AVGO（半导体）、MU（半导体）、AMD（半导体）、ASML（设备）、MRVL（半导体）、HTZ。 时点：2026-10 ASML三季度业绩及四季度销售、利润率和EBIT指引超预期；2026-10 半导体三季度业绩与指引，焦点转向供给瓶颈和扩产时点。

  39. Business Insider47

    Anthropic 对 1,334 名员工进行调查：他们比多数人更确信 AI 将取代工作

    Anthropic 对 1,334 名员工的内部调查显示，多数员工预计到 2030 年，AI 将承担至少 80% 的工作；持相同看法的美国劳动者约占 5%。多数 Anthropic 员工预计 2030 年失业率将超过 12%，而多数美国劳动者认为失业率会在 8% 左右或以下。 Anthropic 员工对 2030 年 GDP 增长的预测中位数为 17.1%，美国成年人的预测中位数为 5.4%。