国际投行研报· 摩根士丹利·· 3 天前
摩根士丹利维持Tesla中性，目标价400美元，估值取决于多业务长期兑现
摩根士丹利：Tesla Inc The Art of the Possible
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机构
摩根士丹利
评级
中性
目标价
400美元
核心逻辑
摩根士丹利以汽车、网络服务、出行、能源和人形机器人五部分加总估值Tesla，网络服务和出行依赖2040年的较高采用率与车队规模，机器人估值采用50%概率折扣。奥斯汀Cybercab车队扩张、无人监督里程增加及汽车交付连续两个季度超预期，增强长期逻辑和第三季度财报前吸引力。Roadster主要体现工程能力与品牌光环，近期销量和每股收益贡献有限。
点名公司
- Tesla主体汽车、出行、能源、人形机器人中性五部分加总估值；Roadster目标2028年投产，近期贡献有限
关键数字
- 分部估值：核心汽车
- 44美元
- 分部估值：网络服务
- 145美元
- 分部估值：出行
- 120美元
- 分部估值：能源；人形机器人
- 35美元；56美元
- 人形机器人估值概率折扣
- 50%
- 奥斯汀Cybercab车队规模及无人监督里程
- 30天扩至原来的八倍、超过300辆；超过100万英里
催化与时点
- 奥斯汀Cybercab车队扩张，Robotaxi推广构成潜在上行因素
- 2028-01Roadster目标投产
- 2026-10第三季度财报前，车队扩张及汽车业务执行改善增强吸引力
风险
- 高资本开支、短期现金消耗和较高估值可能限制近期超额表现
- 汽车与机器人竞争、Robotaxi/FSD及人形机器人执行风险
- 监管、中国市场及股权摊薄风险
- Roadster商业成功仍待验证
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn