生成式AI及基础设施 · 研究资料
599篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期瑞银10月16日 21:43
瑞银维持大族激光买入，预计三季度扣非归母净利增约190%
瑞银认为，按业绩预告中值，大族激光三季度扣非归母净利润约8.9亿元、同比增长约190%，新订单预计同比增长73%。AI服务器、高速交换机、苹果新品、AMOLED及先进封装需求共同拉动设备订单；高端PCB钻孔设备增长有望延续至2027年。 时点：2027-01 高端钻孔设备增长有望延续；2026-09 三季度业绩预告中值显示扣非归母净利润约8.9亿元。
- 研报看多中期野村10月16日 21:43
野村维持台积电买入，AI需求推动2026年美元收入增长约44%
野村认为AI需求强劲，HPC收入增长及智能体AI带动CPU与网络需求，支撑台积电经营增长。先进制程扩产、先进封装升级和潜在美国扩产将承接客户需求；N2爬坡、海外厂成本与通胀压力可能由涨价和效率改善部分抵消。 点名公司：ASML（设备）、GlobalFoundries（后端供应）。 时点：2027-12 2027年2纳米全年产能增长至两倍以上；2027-01 A14风险试产；2028-01 A14量产。
Taiwan Semiconductor Manufacturing Corp（台积电） · 先进制程、先进封装ASML · 设备GlobalFoundries · 后端供应 - 研报看多中期瑞银10月16日 21:33
瑞银看好三井金属、藤仓及住友电工，认为AI数据中心利润向高密度互连与先进材料转移
瑞银认为，AI数据中心供应链的利润机会正转向高密度互连、低功耗光器件、低损耗铜箔及高品质InP衬底，技术瓶颈和量产能力比单纯需求敞口更关键。瑞银看好三井金属的MicroThin等铜箔业务、藤仓的高密度连接方案及住友电工的光器件和信息通信业务，认为利润率与资本回报有提升空间。瑞银对古河电工和JX先进金属维持中性，认为部分增长预期已计价，且资源业务回落、供给兑现和良率仍有约束。 点名公司：三井金属（铜箔）、藤仓（连接方案）、住友电工（光器件）、古河电工（光通信及散热）、JX先进金属（InP衬底）、云南锗业（InP衬底）、德福科技（铜箔）。 时点：2026-11 三井金属业绩推动MicroThin盈利预期调整；2027-01 三井金属战略说明会推动预期调整；2030-01 JX数据通信InP衬底供需紧张可能持续。
- 调研纪要看多长期安德利10月16日 21:23
安德利收购甬强科技，布局高速覆铜板并打造果汁与半导体新材料双主业
安德利称，收购甬强科技控制权旨在巩固浓缩果汁主业的同时切入高速电子材料赛道，形成双轮驱动。公司表示，AI服务器景气度较好、高速CCL需求扩容；甬强2026年上半年收入增长、扣非归母净利润扭亏，受行业景气、产品结构优化和产能利用率提升等因素带动。 点名公司：甬强科技（高速覆铜板）。
安德利 · 浓缩果汁、高速覆铜板甬强科技 · 高速覆铜板 - 调研纪要中性长期宏景科技10月16日 21:23
宏景科技拟从算力基础设施服务向 Token 生产及运营服务延伸
公司称已交付多项业务订单，并在技术团队、客户资源和供应链协同方面形成一定优势。公司计划提升大模型服务、算力集群运营、推理效率优化及 Token 计量管理能力，并探索 TPM 包销、Token 分成和 MaaS 平台等模式。
- 研报看多长期伯恩斯坦10月16日 20:53
伯恩斯坦看好日立：Lumada与DSS变现存量设备，目标价7,300日元
伯恩斯坦认为，日立庞大的能源、铁路和工业存量设备可通过Lumada与HMAX转化为预测维护、监测及持续优化服务，带动数字收入和利润率提升。能源在手订单提供收入可见性，DSS受益于日本企业核心系统现代化和AI转型需求。报告预计能源、交通及互联工业的数字服务渗透继续扩大，但AI对软件工程计费工时及新业务盈利能力的影响仍待验证。 点名公司：GlobalLogic（软件工程）、日本系统集成商（系统集成）。 时点：2027-03 能源与交通扩大Lumada采用，推动数字收入占比提升；2027-03 公司目标Lumada集团收入占比达到50%；2027-03 公司目标交通业务经常性及软件收入占比达76%。
日立 · 能源、铁路和工业设备GlobalLogic · 软件工程日本系统集成商 · 系统集成 - 研报看多野村10月16日 20:23
野村：FC-BGA基板8月出货金额同比增52%，高端结构与涨价支撑单位价值
野村认为，8月FC-BGA基板出货金额增长主要由均价上涨和高端多层封装占比提升推动，面积出货仅小幅增长。台湾厂商涨价可能促使日本厂商重议低利润产品价格。数据中心投资能否继续扩张，则取决于AI收入增长和多智能体系统成本效益验证。 点名公司：Anthropic（前沿模型实验室）、Ibiden（封装基板）。
Anthropic · 前沿模型实验室Ibiden · 封装基板 - 调研纪要中性中期汽轮科技10月16日 19:23
汽轮科技称自主燃机已具备商业化投运条件，连云港示范项目预计年内交货
公司称自主燃机于2026年5月完成72+24小时满负荷连续运行试验，已具备商业化投运条件，后续将继续推进极限条件测试。连云港示范项目预计于2026年内完成自主燃机订单交货；公司主攻50MW等级机型商业化，90MW机型已进入详细设计阶段。公司还计划拓展工业汽轮机海外市场，并布局合作燃机、自主燃机和第三方维修服务。 点名公司：西门子（燃气轮机）、三菱（燃气轮机）、杭州汽轮新能源有限公司（EPC工程）、浙江燃创（燃机维修）。 时点：2026-12 连云港自主燃机示范项目预计完成订单交货；2026-12 90MW自主燃机计划完成全部详细设计。
- 调研纪要中性卓郎智能10月16日 19:23
卓郎智能：中国区域销售收入同比增长78.7%，海外多区域销售下滑
公司称，2026年上半年海外客户及订单量减少，美洲、其他亚洲地区、欧洲、非洲及其他区域销售收入均有不同程度下滑。中国区域销售受产业转移、存量产能智能化和绿色化升级、玻纤加捻机需求及政策等因素带动，销售收入同比增长78.7%。公司正推进供应链本地化；公司产品及业务不包含电子布设备，高端玻纤机可适配中高端电子纱生产线。
- 调研纪要看多沪电股份10月16日 19:23
沪电股份预计前三季度净利润54.5–57亿元，同比增长100.54%–109.74%
公司称，高速交换机及配套路由是数据通讯应用领域增长最强劲的应用，AI服务器、高性能计算和智能汽车等需求及产品结构优化带动前三季度业绩较快增长。适配224Gbps的核心产品已小批量供货，1.6T交换机产品已批量出货，并预研448Gbps产品和3.2T交换机配套产品。公司推进国内外产能扩张与协同，称泰国子公司前三季度扭亏为盈，并通过供应链协同、战略库存和多元化认证降低断供风险。 时点：2026-09 前三季度净利润预计54.5–57亿元，同比增长100.54%–109.74%。
- 调研纪要中性中期欧陆通10月16日 17:23
欧陆通上半年数据中心电源收入增长，高功率服务器电源收入增长41.44%
公司称，2026年上半年数据中心电源收入11.36亿元，成为第一大业务板块；其中高功率服务器电源收入9.36亿元，同比增长41.44%。公司已与Google开展算力设备GPU电源项目合作，并与AMD、Juniper建立合作关系，项目仍将推进测试、小批量及批量生产，节奏待与客户确认。公司称越南产线预计2026年底前小批量生产、2027年规模化量产，同时毛利率受行业竞争、原材料价格及汇率波动等因素影响而下滑。 点名公司：Google（CSP品牌商）、AMD（客户）、Juniper（客户）、英业达（服务器系统商）、仁宝（服务器系统商）。 时点：2026-12 越南基地通用及高功率服务器电源产线预计实现小批量生产。
- 研报中性金融街证券10月16日 12:05
金融街证券：9月智能科技板块普跌消化估值，AI办公与Agent应用增长，建议关注人工智能ETF
金融街证券称，9月智能科技板块普跌，人工智能产业指数PE回落至42.24倍、三年估值分位降至25.88%。AI办公与Agent类产品流量逆势增长，国产算力订单及智能体发展推高算力需求；但应用与软件层面承压，后续需跟踪订单、盈利质量和经营性现金流。报告建议关注人工智能主题ETF，并提示板块分化及多项风险。 点名公司：摩尔线程（GPU）、京东云（云）、新华传媒（传媒）、界面财联社（传媒）、分众传媒（梯媒）、新潮传媒（梯媒）、AMD（芯片）、World Labs（空间智能）。 时点：2026-12 交易预计于2026年底前完成。
- 研报看多中期曾俊｜硅基行动10月16日 10:05
曾俊｜硅基行动：曾俊认为，企业AI转型的关键在组织承接能力，需沿五层路径逐步推进
作者认为，企业AI转型从员工使用、数据与知识、岗位流程、组织协同到业务模式逐层推进，跳层容易使项目在真实业务中受阻。AI能放大已有秩序与混乱，项目成效主要取决于任务定义、数据治理、流程、反馈和责任等承接能力。作者主张以小场景推动AI与数字化同步建设。 点名公司：斯坦福、RAND、BCG、麦肯锡、理想汽车。
北京硅基行动科技有限公司 · 企业AI落地服务斯坦福RANDBCG麦肯锡理想汽车 - 研报中性短期加拿大皇家银行资本市场10月16日 10:05
加拿大皇家银行资本市场：全球IT服务招聘同比增速放缓至14%，AI相关职位仍快于非AI职位
RBC追踪的30家IT服务公司2026年第三季度招聘职位同比增长14%，低于第二季度的64%，环比下降16%，且低于通常的第三季度季节性水平。报告认为，招聘趋势与行业收入增长历史上存在关联，但公司间差异明显；增速放缓可能反映人员驱动模式向基于知识产权的AI和代理服务转变。AI相关职位同比增长36%，快于非AI职位的10%，但环比下降18%。 点名公司：Tech Mahindra（区域IT服务）、Endava（数字IT服务）、TTEC（CXM/BPO）、Epam（数字IT服务）、Globant（数字IT服务）、CGI（区域IT服务）、LTIMindtree（区域IT服务）、TCS（全球IT服务）。
Tech Mahindra · 区域IT服务Endava · 数字IT服务TTEC · CXM/BPOEpam · 数字IT服务Globant · 数字IT服务CGI · 区域IT服务 - 研报看多中期开源证券10月16日 10:05
开源证券看好AI互连成为AI产业第三增长极，推荐万通发展、盛科通信、澜起科技
报告认为，超节点建设依赖柜内CPU-外设与GPU-GPU互连，PCIe承担广泛的基础互连，私有协议和开放方案共同拓展GPU-GPU互连。随着全球超节点形态确认、AI算力集群加速建设，配套交换芯片的AI互连板块有望成为继算力和存力之后的AI产业第三增长极。报告看好占据关键节点、具有先发优势的国产核心替代者。 点名公司：英伟达（GPU互连）、华为（GPU互连）、AMD（GPU互连）、万通发展（AI互连）、盛科通信（AI互连）、澜起科技（AI互连）。
- 研报看多中期瑞银10月15日 22:23
瑞银维持存储股全部买入，首选三星电子，回调或提供机会
瑞银认为AI服务器扩容与推理部署推动DRAM、DDR5、SOCAMM和SSD需求增长，服务器需求强于PC及手机。模型预计2026—2027年DRAM和NAND供应充足率为负，价格维持高位；2027年HBM需求增速快于供给。瑞银以覆盖公司剔除长鑫后2027—2030年平均自由现金流收益率29%为估值锚，认为存储股回调可能形成机会，并将三星电子列为首选。 点名公司：三星电子（存储）、长鑫（存储）、SK海力士（存储）、美光（存储）、英伟达（客户）。 时点：2027-01 AI推理部署推动2027年服务器DDR5订单上调；2027-01 Vera CPU相关SOCAMM订单2027年超过500亿Gb；2027-01 三星HBM位元出货预计增长96%，份额升至41%。
三星电子 · 存储长鑫 · 存储SK海力士 · 存储美光 · 存储英伟达 · 客户 - 调研纪要看多中期行云科技10月15日 21:23
行云科技：算力订单调价扩量，前三季度预计盈利2.9亿–3.3亿元
公司称，头部客户算力订单调价扩量，且部分服务器集群已交付起租、确认租赁收入，推动业务进入规模化盈利阶段。公司称萧山合作新增第二总部和AI服务器整机智造基地，计划补齐算力产业链并增强供应链资金保障；智造基地预计2027年投产。 点名公司：杭州萧山经济技术开发区国有资本控股集团有限公司（供应链）、VB客户（客户）。 时点：2026-10 第二总部计划落地迁入萧山经开区；2027-01 AI服务器整机智造基地预计投产；2026-08 V、VB、VC客户首批服务器集群自8月陆续起租并确认租赁收入。
- 研报看多中期摩根大通10月15日 20:53
摩根大通：智邦：利润率担忧过度，液冷T3与1.6T支持2027—2028年增长
摩根大通认为，AWS T3转换和存储器涨价令2026年EPS下修约5%，但利润率稀释与供应链担忧过度，寄售有助改善毛利和资金占用。800G份额提升、液冷T3转型及1.6T放量支持2027—2028年增长预测上调。 时点：2027-06 液冷采用预计于2027年第二季末达到约50%渗透率；2027-09 1.6T项目预计开始贡献；2026-12 总产能预计较2025年提高约50%。
Accton（2345.TW） · 以太网交换机 - 研报中性中期高盛10月15日 20:43
高盛维持金蝶国际中性评级：9月末ARR同比增19.3%至46亿元
截至9月末，ARR同比增长19.3%至46亿元，客户留存有所改善，AI原生产品新增合同达10亿元。高盛认为产品完善、AI智能体深入客户系统及需求增长推动订单，但后续收入转化仍是AI商业化兑现的重要观察点。收入预测略降、费用率提高，净利润预测小幅下调；同时预计下半年收入增长15%、盈利能力持续改善。
Kingdee金蝶国际 - 研报看多长期高盛10月15日 20:23
高盛维持工业富联买入：AI服务器放量，2027年目标价121元
高盛认为，AI整柜、CPO及高速交换机放量，以及客户扩张和AI投资向NeoCloud与企业延伸，将推动工业富联增长。鸿海月营收及云与网络业务表现为AI景气提供验证。规模、设计优化和自动化改善生产效率，但整柜收入占比上升预计压低综合毛利率；盈利预测兑现依赖强劲收入扩张。 点名公司：鸿海（云与网络业务）、广达。 时点：2026-09 鸿海三季度营收环比增长20%；2026-09 鸿海9月营收环比增长26%。