国际投行研报· 野村·· 3 天前
野村维持台积电买入，AI需求推动2026年美元收入增长约44%
野村：Taiwan Semiconductor Manufacturing Corp（2330.TW）AI semi demand continues to rise； maintain Buy
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机构
野村
评级
买入（野村维持）
目标价
3,745新台币（野村；对应2027年约25倍市盈率）
空间
+53.5%
核心逻辑
野村认为AI需求强劲，HPC收入增长及智能体AI带动CPU与网络需求，支撑台积电经营增长。先进制程扩产、先进封装升级和潜在美国扩产将承接客户需求；N2爬坡、海外厂成本与通胀压力可能由涨价和效率改善部分抵消。
点名公司
- Taiwan Semiconductor Manufacturing Corp（台积电）主体先进制程、先进封装看多AI需求、HPC增长及先进制程扩产支撑买入评级
- ASML提及设备中性台积电与其密切合作评估High-NA EUV
- GlobalFoundries提及后端供应中性与台积电达成后端供应合作
关键数字
- 目标价上调
- 由3,615升至3,745新台币
- 2026年美元收入增长指引
- 约44%
- 资本支出
- 600亿至640亿美元
- HPC第三季度收入占比
- 68%；环比增长22%
- 2027年每股收益预测
- 149.77新台币
催化与时点
- 2027-122027年2纳米全年产能增长至两倍以上
- 2027-01A14风险试产
- 2028-01A14量产
- 2030-01计划采用High-NA EUV
风险
- N2初期爬坡及海外厂扩产压低毛利率
- 设备、材料及人工通胀推高资本开支
- 消费需求承压、终端销售不足
- 贸易紧张及先进节点竞争
- 制程迁移放缓
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn