国际投行研报· 摩根大通·· 4 天前
摩根大通：智邦：利润率担忧过度，液冷T3与1.6T支持2027—2028年增长
摩根大通：Accton（2345.TW）Margin fears overdone； 2027 re~acceleration on liquidcooled T3 and 1.6T
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机构
摩根大通
评级
增持（跑赢大市）
目标价
3,700新台币；2027年6月
空间
约81.4%
智邦：利润率担忧过度，液冷T3与1.6T支持2027—2028年增长
核心逻辑
摩根大通认为，AWS T3转换和存储器涨价令2026年EPS下修约5%，但利润率稀释与供应链担忧过度，寄售有助改善毛利和资金占用。800G份额提升、液冷T3转型及1.6T放量支持2027—2028年增长预测上调。
点名公司
- Accton（2345.TW）主体以太网交换机看多液冷T3、800G份额提升及1.6T放量支持增长
关键数字
- 报告引用股价
- 2,040台币
- EPS预测
- 85.94、121.05、170.57台币
- 2027、2028年预测上调
- 分别1%、3%
- 2026年末总产能增幅
- 较2025年提高约50%
- 1.6T端口售价
- 采用光学与液冷方案时最高约为800G的四倍
催化与时点
- 2027-06液冷采用预计于2027年第二季末达到约50%渗透率
- 2027-091.6T项目预计开始贡献
- 2026-12总产能预计较2025年提高约50%
- 总产能预计再增约30%
- 2026-10寄售影响预计于第四季后期至次年第一季增强
风险
- 供应受限、800G及1.6T采用低于预期
- Nvidia与OEM在以太网交换机领域竞争加剧
- AWS液冷转换执行摩擦、存储器成本上涨
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn