美迪西称行业需求回暖，2026年上半年综合毛利率同比提升10.36个百分点至31.60%
公司表示全球创新药研发持续复苏、行业需求回暖，带动业务量和定价稳步提升，订单储备充足。公司称提质增效及成本优化推动产能利用率、人效稳步提升，2026年上半年综合毛利率同比提升10.36个百分点至31.60%，并将继续改善盈利能力。公司拟由临床前CRO向制剂CMO延伸，补充CMC产业链服务。 时点：2026-10-15 全资子公司拟实施制剂CMO车间建设项目。
#创新药
上市公司投资者关系活动记录与调研纪要：公司自己的口径
机构调研纪要AI 评分5454 机构调研纪要AI 评分5757 信诺维：公司称亚胺西福预计2026年底前获批，XNW5004预计2027年获批
公司介绍其拥有小分子、复杂抗体药物及靶向蛋白降解三大平台，并称多款产品进入关键临床阶段。亚胺西福处于审评阶段，XNW5004的首项适应症NDA已获受理，TF ADC及Claudin18.2 ADC推进III期研究。公司计划自建商业化团队，并称已完成4项全球BD合作，持续推动由Biotech向Biopharma转型。 点名公司：中国抗体（合作方）、云顶新耀（合作方）、Travere Therapeutics（合作方）、安斯泰来（合作方）、Hepagene（合作方）、Mevrometostat（同类产品）、Tivdak（同靶点产品）。 时点：2026-12 亚胺西福预计获批。
机构调研纪要AI 评分3131 凯因科技：KW-027处于Ib期，抗病毒管线覆盖多种机制与药物类型
公司称长期专注抗病毒领域，以提升临床治愈率为目标迭代治疗方案。丙肝领域拥有国产首个全口服泛基因型治疗方案；乙肝领域布局抗病毒、免疫重建、乙肝表面抗原抑制等机制，以及重组蛋白、单克隆抗体和siRNA等药物类型。 点名公司：北亦蛋白。
机构调研纪要AI 评分7676 众生药业披露RAY1225减重III期及ZSP1601治疗MASH的积极顶线数据
公司称，RAY1225注射液在肥胖/超重人群III期试验中呈剂量依赖性减重，9mg组52周安慰剂校正后体重下降20.46%，且安全性、耐受性良好。ZSP1601片IIb期试验中，两个剂量组的主要疗效终点应答率均显著优于安慰剂，并显示抗纤维化、降低肝脏脂肪及改善肝酶的潜力。公司还披露昂拉地韦儿童颗粒及青少年片剂申请已获受理，颗粒纳入优先审评；公司计划推进ZSP1601关键性III期试验及创新药早研布局。
机构调研纪要AI 评分5959 丽珠集团称集采降价令经营阶段性承压，新品商业化与制剂国际化将推动后续发展
公司称，上半年业绩下降主要受艾普拉唑针剂、马来酸氟伏沙明片及亮丙瑞林微球集采或医保降价影响，经营现金流保持稳健。公司预计2026—2028年十余款新产品或新增适应症进入商业化阶段，并推进制剂国际化；在不考虑 IMP 并表影响的情况下，预计未来2至3年国际制剂业务年复合增长率超过60%。公司同时称，莱康奇塔单抗银屑病适应症已获批，AIDD平台提升了候选分子筛选效率。 点名公司：IMP（当地生产、注册及销售）、司库奇尤单抗。 时点：2026-08 莱康奇塔单抗银屑病适应症获批上市。
机构调研纪要精选AI 评分7676 众生药业披露减重与MASH创新药积极顶线数据，推进申报及III期开发
公司称，RAY1225注射液减重III期和ZSP1601片治疗MASH的IIb期均取得积极顶线结果，分别显示减重效果及病理学改善、抗纤维化潜力。昂拉地韦儿童颗粒和青少年片的III期结果积极，相关申请已获受理，颗粒被纳入优先审评。公司计划继续推进临床开发、监管沟通，并借助医保落地和渠道建设加快创新药商业化。 点名公司：替尔泊肽、南方医科大学南方医院、吉林大学第一医院。
机构调研纪要AI 评分5656 百洋医药推进放射外科、纤维化与核医学布局，相关业务逐步商业化
公司称，ZAP-X 已在北京大学国际医院试运营，并计划拓展放疗中心；随着中心和患者增加，未来 2–3 年有望贡献收入和利润。JK1033 规划在上市公司体系外完成 II 期临床后转入，推进国内 III 期及海外开发。公司还通过基金和分段投入分担早期研发风险，重点布局纤维化、放射外科和核医学。 点名公司：济坤医药（创新药）、百洋集团（投资孵化）、百洋众信（基金管理）。 时点：2026-10 长春肿瘤医院开始收治患者；2026-12 昆明施约汉医院预计开始治疗；2026-12 预计年底前有 3 个中心正式开展治疗。
调研纪要AI 评分7070 招商医药：荣昌生物与艾伯维启动RC148联合Temab-A一线非鳞NSCLC II期临床
RC148联合化疗的一线NSCLC数据已披露，本文认为此次与Temab-A联合开发将拓展ADC组合。Temab-A此前在EGFR突变NSCLC后线治疗中披露缓解和生存数据，且已进入CRC III期。文章据此认为，RC148进入艾伯维核心ADC资产的组合开发体系，有望兑现全球差异化价值。 点名公司：荣昌生物（双抗）、艾伯维（ADC）、BNT327（PD-(L)1/VEGF双抗）、阿斯利康。 时点：2026-09 BNT327联合ADC肺癌数据在2026 WCLC披露。
机构调研纪要精选AI 评分7575 艾力斯：FURVENT未达主要终点，公司称伏美替尼240mg组BICR中位PFS为11.0个月
公司称伏美替尼240mg组BICR和研究者评估的中位PFS分别为11.0个月和11.1个月，化疗组分别为9.5个月和7.1个月，认为两组评估差异是研究未达主要终点的关键因素。公司正与ArriVent分析完整数据，并将据此确定后续方案；同时继续推进PACC突变研究、研发投入及海外合作。 点名公司：ArriVent。 时点：2027-01 合作ADC中国Ⅰ期研究预计2027年年初启动。
调研纪要AI 评分5757 摩根士丹利：HARMONi-3四季度读数验证Ivo全球外推性，统计显著OS路径存在但窗口较窄
摩根士丹利认为，HARMONi-3全球三期试验数据将检验伊沃西单抗在中国以外人群的疗效，以及PFS获益能否转化为OS获益。相较HARMONi-6，HARMONi-3的对照药更强、纳入年龄更广，非亚洲人群还可能受毒性和治疗中断影响；分析预计亚洲患者占比为30%-50%，并认为实现统计显著OS的路径存在但窗口较窄。若数据积极，可能验证PD(L)1×VEGF赛道；AZN与SMMT的合作也可能带来额外管线价值。 点名公司：Summit Therapeutics（双抗）、康方生物（双抗）、默克（对照药）、百济神州（对照药）、BNTX、BMY、PFE、3SBio（双抗）。 时点：2026-12 HARMONi-3公布鳞癌队列最终PFS和中期OS数据。
调研纪要AI 评分6060 申万宏源医药：亚虹医药APL-1702达成欧洲及澳新授权，IBD新药10月披露12周数据
资料称APL-1702已在中国获批，并与Theramex达成欧洲及澳新独家授权，交易包含首付款、注册里程碑及后续商业化收益。作者按国内和欧洲销售峰值测算其估值，并称可支撑当前市值；美国市场若后续成功上市可带来估值弹性。APL-1401预计披露12周临床数据，APL-2501预计进入一期临床，后续临床数据和BD进展被列为弹性来源。 点名公司：Theramex（授权合作方）。 时点：2027-06 APL-1702预计获欧洲上市批准；2026-10 APL-1401预计读出完整12周临床数据（30例患者）；2026-12 APL-2501预计获批进入一期临床。
调研纪要AI 评分7474 众生药业RAY1225减重III期达主要终点，9 mg组52周减重22.24%
材料称，REBUILDING-2研究中9 mg组每两周给药一次，治疗52周体重下降22.24%，支持其减重效果与低频给药的产品定位。材料将结果与SURMOUNT-CN历史数据作数值比较，同时注明两项研究并非头对头比较。此前众生睿创与齐鲁制药达成国内商业化合作，作者认为III期成功有望增强里程碑及销售提成兑现预期；海外权益保留为后续国际合作提供空间。 点名公司：齐鲁制药（商业化合作方）、众生睿创（研发与授权）。
调研纪要AI 评分6464 申万宏源医药：亚虹医药希维她达成欧洲及澳新授权，IBD新药12周数据将披露
文章称，希维她与Theramex达成欧洲及澳新地区独家授权，包含首付款、注册里程碑付款及后续商业化里程碑与销售提成。文章预计希维她国内及海外市场具有销售空间，并称国内销售放量将成为持续催化。APL-1401预计披露完整12周临床数据，其他管线也有临床进展；作者认为这些进展及合作预期带来市值提升空间。 点名公司：Theramex。 时点：2026-10 APL-1401预计读出完整12周临床数据（30例患者）；2027-06 希维她预计在欧洲获批上市。
调研纪要精选AI 评分7878 浙商医药‖郭双喜：众生药业RAY1225减重III期顶线数据积极，9mg组安慰剂校正减重20.46%
资料称，RAY1225减重III期获得顶线数据，9mg组安慰剂校正后体重降低20.46%，减重达标率高于文中所列替尔泊肽数据。资料据此称其有BIC潜力；同时提及ZSP1601的MASH IIb期顶线数据积极。RAY1225降糖III期已完成入组，肥胖合并OSA的III期获批，资料还称其中国权益已授权齐鲁制药。 点名公司：齐鲁制药。 时点：2026-10 RAY1225减重III期临床试验获得顶线分析数据；2026-01 授权齐鲁制药中国权益，2亿元首付款已到账；2026-05 ZSP1601 MASH IIb期发布积极顶线数据。
调研纪要AI 评分5252 浙商证券：金斯瑞与英伟达合作，或拓展湿实验服务并加速 AIDD 业务发展
资料认为，生命科学研究正从科学家决策转向智能化自主决策验证，早期药物发现将走向高频、高通量、多轮快速迭代。金斯瑞与英伟达的合作整合湿实验验证、数据生成能力与加速计算平台，或拓展金斯瑞湿实验服务的对象和范围，并加速 AIDD 相关业务发展。 点名公司：金斯瑞（湿实验服务）、英伟达（加速计算平台）。 时点：2026-10-08 金斯瑞与英伟达生命科学初创企业创投大赛。
调研纪要AI 评分5151 瑞银认为生物科技基本面稳固，看好2026年末至2027年进一步上行
瑞银认为，监管不确定性消除、并购与IPO活跃及融资环境改善支撑了生物科技板块复苏。三季度并购放缓但没有结构性恶化迹象，大型药企仍需填补未来专利悬崖缺口。瑞银据此维持建设性看法，并认为中小型生物科技估值仍具吸引力。 点名公司：AMGN、BMY、SNY、NVS、NVO、ABBV、JNJ、KRTX。 时点：2026-12 看好板块进一步上行空间。
调研纪要AI 评分5353 AI药物研发推高湿实验需求，DNA合成、蛋白质生产与检测分析受益
作者认为，AI降低假设生成成本并需要持续实验反馈，使更多候选设计进入生物学验证，湿实验也开始产出模型训练数据。供应链调研显示，上游卖水者的实验量增长，代表公司包括TWST、GenScript、ILMN、TXG及实验室自动化供应商和CRO。作者将其类比为半导体瓶颈交易，并认为动物实验CRO可能成为下一瓶颈。 点名公司：TWST（DNA合成）、GenScript（序列到数据）、ILMN（测序）、TXG（筛选分析）、Anthropic（AI模型）、claudeai（AI模型）、adaptybio（结合测试）、Isomorphic（AI药物研发）。 时点：2026-09 TWST预计AI赋能药物研发订单实现三位数百分比增长；2027-09 TWST预计AI赋能药物研发订单再次实现三位数百分比增长；2026-12 GenScript渠道调研预计每日设计量达到约16000个。
调研纪要AI 评分6969 知识星球：中国CDMO业绩与订单高增、指引上调，增长能见度改善
原文称，多数中国CDMO公司2026年二季度及上半年业绩稳健，药明康德、药明生物、药明合联盈利超额增长，归因于产能利用率提升、经营杠杆释放和高价值药物形态业务占比提升。多家公司上调2026全年业绩预期，在手及新增订单增长，且复苏延伸至早期创新业务。原文认为，资本开支扩张与AIDD业务贡献反映短期订单转化和长期创新需求共同驱动行业增长。 点名公司：药明康德（CDMO）、药明生物（CDMO）、药明合联（CDMO）、康龙化成（CDMO）、金斯瑞（CDMO）、凯莱英（CDMO）。
调研纪要AI 评分6767 高盛维持中国生物科技板块正面看法，认为创新转型与全球BD将推高资产估值
高盛认为，中国企业在已知靶点的分子工程和me-better药物开发上具备速度优势，可能加大全球药企的研发压力并推动外购创新。政府新政策支持新靶点、新机制和新模态，AI分子工程、肥胖代谢、肿瘤联合疗法及Lp(a)等领域可能带来结构性机会。全球BD交易活跃和地缘风险下CDMO供应链多元化也被列为估值及业务驱动因素。 点名公司：高盛、康方生物（双抗）、Alebund、Argo Biopharma、歌礼制药（代谢管线）、Duality（ADC）、翰森制药（创新药）、恒瑞医药（创新药）。 时点：2027-01 预计恒瑞HRS9531在中国获批肥胖适应症；2026-11 预计诺华披露HORIZON III期详细数据；2028-09 歌礼ASC30全球III期预计公布顶线数据。