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浙商医药‖郭双喜：众生药业RAY1225减重III期顶线数据积极，9mg组安慰剂校正减重20.46%
众生药业（002317.SZ）：RAY1225减重三期获得顶线数据，疗效优于替尔泊肽，有BIC潜力
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众生药业RAY1225减重III期顶线数据积极，9mg组安慰剂校正减重20.46%
核心逻辑
资料称，RAY1225减重III期获得顶线数据，9mg组安慰剂校正后体重降低20.46%，减重达标率高于文中所列替尔泊肽数据。资料据此称其有BIC潜力；同时提及ZSP1601的MASH IIb期顶线数据积极。RAY1225降糖III期已完成入组，肥胖合并OSA的III期获批，资料还称其中国权益已授权齐鲁制药。
点名公司
- 众生药业002317.SZ主体创新药看多RAY1225减重III期获得顶线数据；ZSP1601 MASH IIb期顶线数据积极
- 齐鲁制药提及中性获授RAY1225中国权益
关键数字
- RAY1225 9mg组体重较基线降低
- 22.24%
- RAY1225 9mg组安慰剂校正后体重降低
- 20.46%（P<0.0001）
- RAY1225 3mg、6mg组安慰剂校正后体重降低
- 11.23%、17.42%（P<0.0001）
- RAY1225 9mg组体重降低≥5%、≥15%、≥20%比例
- 99.3%、82.1%、53.8%
- 替尔泊肽15mg（Q1W，52周）体重降低≥5%、≥15%比例
- 85.8%、61.4%
- 试验入组人数及疗程
- 641例；Q2W，52周
- 齐鲁制药中国权益授权首付款
- 2亿元
催化与时点
- 2026-10RAY1225减重III期临床试验获得顶线分析数据
- RAY1225肥胖合并OSA III期获NMPA批准
- 2026-01授权齐鲁制药中国权益，2亿元首付款已到账
- 2026-05ZSP1601 MASH IIb期发布积极顶线数据
风险
- 临床进展或海外进展不及预期
- 竞争格局恶化
- 创新药商业化不及预期
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com