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#研报/观点
10月17日周六
  2. 彭博利好10

    Rockstar Rebuilt Itself to Make GTA VI

    Bloomberg News video game reporter Jason Schreier tells Bloomberg This Weekend how Rockstar Games nearly doubled its workforce and overhauled its production culture while building the highly anticipated Grand Theft Auto VI. Speaking with hosts Christina Ruffini and Lisa Mateo, Schreier explains Rock

  3. 国际投行研报62

    瑞银偏好比亚迪、宁德时代A股和吉利；出海增长与国内承压并存

    9月新能源车出口同比增长164%、批发渗透率升至65%，但国内销量同比下降14%，呈现出海增长与内需承压分化。瑞银认为欧洲政策调整和出口退税下调带来压力，但比亚迪匈牙利本地化生产及宁德时代海外纯电需求提供支撑。电池销量增长、锂价环比回落，行业仍面临竞争加剧和产能过剩风险。 点名公司：瑞银、比亚迪（新能源汽车）、宁德时代（动力电池）、吉利（新能源汽车）、小鹏（新能源汽车）、赛力斯（新能源汽车）、小米（新能源汽车）、中创新航（动力电池）。 时点：2026-12 比亚迪计划在匈牙利开展本地化生产。

  4. 国际投行研报60

    高盛：G4期限溢价较2021年升150至200个基点，供给与财政风险支撑高位

    高盛认为，四大经济体期限溢价自2021年上升约150至200个基点，模型可解释近期升幅的70%至80%。高赤字和央行缩表带来的债券供给贡献约一半已解释升幅，宏观不确定性、能源通胀风险及人工智能投资融资需求限制溢价下行。缩表压力可能已过峰值，但财政风险仍持续；美英溢价料最高，德国有回落空间，日本需先稳定利率预期并明确政策终点。

  5. 国际投行研报59

    高盛预计2027年机构MBS供给收缩、非机构RMBS发行增长，温和超配机构MBS

    高盛预计较高的平均抵押贷款利率和证券化率小幅下降将使2027年机构MBS总发行降至1.2万亿美元、净发行降至1850亿美元，供给收缩及真实资金需求支持温和超配。非机构RMBS总发行预计升至2920亿美元，主要由非合格贷款和二顺位贷款推动；非QM AAA入场价值改善，但高利率可能压低发行。高盛认为实际收入改善有助于消费信用质量，同时提示利率上升、基金流出和贷款损失增加等风险。 时点：2027-12 机构MBS总发行预计降至1.2万亿美元、净发行降至1850亿美元；2027-12 非机构RMBS总发行预计达2920亿美元、净发行1150亿美元；2027-12 各收入层实际收入增长改善，有望推动消费债务逾期迁徙率下降。

  6. 国际投行研报58

    板块情绪改善，但三季度盈利恢复分化；瑞银维持惠泰医疗、时代天使为首选

    瑞银预计A股覆盖公司三季度收入及净利润增速中位数为9%、6%，设备、耗材、IVD恢复路径分化。设备采购回暖及PFA渗透加速支撑增长，IVD收费统一前经销商下单偏谨慎。四季度关注检测收费统一、设备集采及DRG3.0，瑞银维持惠泰医疗与时代天使为首选。 点名公司：惠泰医疗（PFA）、时代天使、微创机器人（腹腔镜机器人）、联影（医疗设备）、开立（医疗设备）、迈瑞（IVD）、新产业（IVD）、鱼跃。 时点：2026-10 关注检测收费统一、设备集采及DRG3.0；2026-12 中国PFA手术量预计超过5万例；2027-12 中国PFA手术量预计超过10万例。

  7. 国际投行研报48

    高盛：新兴市场主权利差长期偏贵，部分短期低估机会显现

    高盛以2015—2024年周度数据建立三变量高频模型，认为美国企业信用利差和中国五年期CDS是解释新兴市场主权利差的主要全球因子。全球风险环境改善令部分实际CDS和美元债利差低于短期周期公允值，但长期基本面模型仍显示利差普遍偏贵。报告看好沙特、智利、哈萨克斯坦和巴林等短期利差收窄机会，同时提示巴西走阔风险及低评级主权的本国因素可能使模型失准。 点名公司：阿联酋（石油出口国）、哈萨克斯坦（石油出口国）、巴林（石油出口国）、沙特、智利、南非、哥伦比亚、巴西。

  8. 国际投行研报57

    高盛维持偏多全球久期，基金低配与AI相关风险支撑美债

    高盛认为，人工智能相关增长担忧时，美债久期已显现分散风险的价值；收益率仍偏高且基金低配，支持维持偏多久期。欧洲主权压力可能持续支撑德债避险需求，但法国利差收窄需要核心利率或波动率缓解。日本长端获得买盘和财政风险溢价下降支撑，中段仍面临紧缩风险；英国国债进一步走强则需要能源和财政逆风减轻。 时点：2027-01 美国净附息国债发行预计增至1,302十亿美元；2027-12 2027年末2、3、5、7年期月度拍卖规模预计高于2026年末。

  9. 央视新闻37

    丁薛祥出席2026年世界职业技术教育发展大会开幕式并会见与会外国政要

    2026年世界职业技术教育发展大会16日在天津开幕，中共中央政治局常委、国务院副总理丁薛祥出席并致辞。丁薛祥表示，职业教育是培养高素质技能人才的基础工程。习近平主席强调，要构建职普融通、产教融合的职业教育体系，大力培养大国工匠、能工巧匠、高技能人才。这些年，中国不断完善现代职业教育制度，拓宽青年成长成才路径，夯实产业发展人才支撑，深化国际交流合作，推动职业教育发展取得历史性成就、发生格局性变化。丁薛祥就推动世界职业教育合作发展提出4点建议：一是以标准共建引领开放合作，加强政策沟通和规则衔接，共同完善教学、实训、师资、评价等标准，促进技能资源跨国流动、高效配置。二是以变革创新推动转型升级，推进数

  10. 国际投行研报41

    野村预计民主党约有90%概率夺回众院，分立政府仍是基准情景

    野村认为生活成本、关税与高利率影响选民情绪，民主党夺回众院的概率约90%，同时控制两院的概率约60%，但分立政府仍是基准情景。参院控制权将影响美联储、司法及行政人事任命；2027—2028年重大立法空间有限，财政谈判、停摆和债务上限博弈可能加剧。人工智能数据中心约束主要来自州和地方政策，外交、贸易与去监管议程仍主要依赖行政权推进。 时点：2028-01 鲍威尔理事任期结束，或触发美联储任命博弈。

  11. 国际投行研报52

    高盛对银行业谨慎乐观：预计3Q26净息差环比降1bp、资产质量稳定

    高盛预计三季度银行资产质量总体稳定、净息差环比下降1个基点，拨备前利润和净利润分别同比增长13%和4%。债券浮盈兑现有望推动盈利增长，但低收益再投资可能拖累息差；信贷短期提速空间有限。报告对不同银行评级有分化，并预计2027年A股与H股覆盖银行平均股息率均为4.7%。 点名公司：中国银行、建设银行、宁波银行、工商银行、招商银行、交通银行、邮储银行、平安银行。 时点：2026-09 三季度银行业绩：拨备前利润、净利润预计同比增长13%、4%；2027-01 2027年A股与H股覆盖银行平均股息率预计均为4.7%。

  12. X·grok16

    约6%的长期预算赤字，再加上到期债务以更高利率再融资，这笔账是这样算的：

    约6%的长期预算赤字，再加上到期债务以更高利率再融资，这笔账是这样算的： #经济 #市场 #债务 #收益率 https://t.co/PhUJwQvf37 原文： The math of a protracted budget deficit of around 6% PLUS the refinancing of maturing debt at higher rates: #economy #markets #debt #yields https://t.co/PhUJwQvf37

  13. X·grok29

    过去一周市场出现了逆流：尽管通胀数据偏热，债券收益率仍然下降；与此同时，随着科技股遭抛售、轮动加速，股市出现剧烈波动和分化。

    过去一周市场出现了逆流：尽管通胀数据偏热，债券收益率仍然下降；与此同时，随着科技股遭抛售、轮动加速，股市出现剧烈波动和分化。 与此同时，从油价到地缘经济紧张，更广泛的地缘经济压力依然存在。 随着我们进入经济数据和企业财报密集的一周，“经济韧性”这一主题面临一次重要的实证检验。 详情请通过以下任一链接阅读我关于全球经济和市场的周报： https://t.co/Ak7dVy7Lnn https://t.co/eKnKFvHluE 原文： This past week brought market counter-currents: bond yields fell despite hotter

  17. 格隆汇快讯利空38

    知名投资人警告特斯拉多头：不要过度炒作与SpaceX合并题材

    Future Fund管理合伙人Gary Black警告特斯拉投资人，不要过度炒作特斯拉可能与马斯克旗下太空公司SpaceX合并的题材。他认为，套利者可能会抵销任何股东溢价。这一论点假设这笔交易将采取换股方式，且投资人会以估值倍数较低的特斯拉来评价合并后的公司。他先前曾警告，合并可能使特斯拉估值下降20%至25%，理由包括股东持股遭到稀释，以及公司可能面临企业集团折价。不过，他也承认新款Roadster跑车虽然对财务的影响有限，却可能有助于强化品牌。

  18. 国际投行研报62

    瑞银预计10月按兵不动，12月及2027年1月各加息25基点

    瑞银认为多数美联储官员倾向等待更多信息，但通胀仍高于目标，且能源、进口成本和人工智能投资需求增加通胀黏性，因此预计年末及2027年初继续加息。人工智能和高科技投资支撑制造业产出，美国经济温和扩张、就业仍具韧性；高利率、实际工资下降和消费动能偏弱则压制住房与购买力。瑞银预计通胀未来数月略升后回落，财政谈判和中期选举增加政策不确定性。 时点：2026-10 美联储预计维持利率；2026-12 瑞银预计美联储加息25个基点；2027-01 瑞银预计美联储再加息25个基点。

  26. 国际投行研报62

    九月学习平板需求承压，教育应用加速创新；高盛看好新东方、好未来

    高盛称九月八大品牌学习设备成交额同比下降33%，好未来平板销量下降50%，均价上涨仍未抵消需求走弱。豆包爱学与Gauth加快课程和互动功能创新，但传统线上教培活跃度偏弱，Gauth流水同比下降18%。东方甄选交易额和应用月活增长，同时主要直播频道观看量下降；线下非学科培训机构数量环比首次转正。 点名公司：新东方（教育培训）、好未来（学习平板）、东方甄选（电商）、中公教育（教育培训）、豆包爱学（学习应用）、Gauth（学习应用）、多邻国（语言学习应用）、百词斩（语言学习应用）。

  27. 国际投行研报70

    瑞银看好AI与存储需求延续，存储短缺或至2028年，终端需求和融资风险仍存

    瑞银认为智能体AI推动CPU、ASIC、DRAM及NAND需求上修，AI资本开支和先进封装扩张支撑存储、半导体设备及部分硬件公司。报告预计DRAM上行周期延至2028年第二季度、NAND延至2027年第四季度，并列出多家买入标的；同时指出终端消费疲弱、存储成本承受能力、融资压力及电力约束构成风险。 点名公司：三星电子（存储）、SK海力士（存储）、台达电（电源、配电与液冷）、联发科（半导体）、北方华创（半导体设备）、东京电子（半导体设备）、铠侠（存储）、小米（手机、汽车）。 时点：2028-06 DRAM上行周期预计延续至2028年第二季度；2027-12 NAND上行周期预计延续至2027年第四季度；2027-09 EMIB-T目标商业放量。

  28. IT之家36

    OpenAI 纳维-斯托克斯方程证明方法被指与官方叙事不符：学界验证尚需数年，智能体贡献同样成谜

    IT之家 10 月 17 日消息，OpenAI 今年 9 月公布了一份长达 166 页的纳维-斯托克斯方程（Navier–Stokes equations）相关证明，称其内部 AI 系统在约 88 小时内完成了对这一千禧年难题的求解。不过，随着数学界进一步审查相关工作，研究人员开始对证明采用的方法、与已有研究的关系，以及大规模 AI 智能体究竟发挥了多大作用提出质疑。数学家贡萨洛 · 曹-拉博拉（Gonzalo Cao-Labora）指出，OpenAI 可能自己都没看懂就急着发论文了。他表示，OpenAI 的证明细节与西班牙数学家迭戈 · 科尔多瓦（Diego Córdoba）和路易斯 · 马

  29. IT之家47

    中国科学院院士鄂维南谈AI时代科研平权、工业软件自主创新与科研体系挑战

    中国科学院院士鄂维南表示，AI将降低科研门槛、推动科研平权，并预测未来有想法和能力的团队与个人都可参与科技创新。他认为，高端工业软件有望在一两年内实现对标甚至超越西门子，工业生产线建模预计三年、最多五年实现；AI时代科研体系也将面临挑战，科研成果形态或从论文转向知识产权。

  37. 格隆汇快讯利空41

    凯投宏观：今年剩余时间金价可能逐步走低

    凯投宏观气候与大宗商品经济学家哈马德·侯赛因判断，今年剩余时间金价可能逐步走低，原因包括美联储继续加息，以及市场对人工智能热潮结束的担忧最终只是暂时现象。道明证券大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克称，黄金仍处于区间内并偏向支撑区域下缘，因美联储下一步行动仍有很大不确定性。

  38. 国际投行研报64

    高盛预计标普500未来12个月达8700点，回报主要依靠盈利增长

    高盛认为增长放缓但盈利仍增，股市仍有上涨空间，回报主要依靠盈利而非估值扩张。基准情景下，2027年能源价格与利率下降将推动实际收入增长，支持消费落后股补涨；若增长预期继续下修，则关注医疗保健和必需消费中的低波动、高现金流质量股票。AI资本开支对盈利增长的推动将减弱，极窄市场广度及指数集中也增加动量反转风险。 时点：2027-01 预计2027年能源价格与利率下降，推动实际收入增长；2026-12 高盛给出标普500年末8000点目标。