国际投行研报· 高盛·· 2 天前
九月学习平板需求承压，教育应用加速创新；高盛看好新东方、好未来
高盛：China Education Sep~26 Tracker：AI learning tablet growth pressure remained despite higher ASP； AI learning apps accelerated product innovation
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机构
高盛
目标价
16.1美元
核心逻辑
高盛称九月八大品牌学习设备成交额同比下降33%，好未来平板销量下降50%，均价上涨仍未抵消需求走弱。豆包爱学与Gauth加快课程和互动功能创新，但传统线上教培活跃度偏弱，Gauth流水同比下降18%。东方甄选交易额和应用月活增长，同时主要直播频道观看量下降；线下非学科培训机构数量环比首次转正。
点名公司
- 新东方受益教育培训看多高盛给予买入评级；美股及港股目标价分别为71美元和55港元
- 好未来受益学习平板看多高盛给予买入评级；平板销量同比下降50%
- 东方甄选受益电商看空高盛给予卖出评级；九月抖音交易额同比增长126%
- 中公教育002607.SZ受益教育培训看空高盛给予卖出评级
- 豆包爱学提及学习应用中性通过问答、老师、课堂及同步课程更新产品
- Gauth提及学习应用分歧拓展课程和数字画布，九月流水同比下降18%
- 多邻国提及语言学习应用中性九月中国语言学习应用月活排名继续领先
- 百词斩提及语言学习应用中性列为多邻国之后的同类应用
- 不背单词提及语言学习应用中性列为多邻国之后的同类应用
- 墨墨背单词提及语言学习应用中性列为多邻国之后的同类应用
- 扇贝单词提及语言学习应用中性列为多邻国之后的同类应用
- 奶酪单词提及语言学习应用中性列为多邻国之后的同类应用
关键数字
- 学习设备成交额同比变化
- 九月八大品牌同比下降33%
- 好未来平板销量及成交额
- 销量同比下降50%，成交额下降34%
- 好未来平板均价
- 同比上涨33%
- 豆包爱学日活
- 同比增长111%
- Gauth流水
- 九月约112.9万美元，同比下降18%
- 高盛评级
- 新东方、好未来买入；东方甄选、中公教育卖出
- 新东方目标价
- 美股71美元；港股55港元
风险
- Gauth九月流水同比下降18%，日活用户月均贡献流水降至0.37美元
- 东方甄选抖音主频道日均观看量同比下降28%，美丽生活频道下降14%
- 线上非学科培训平台月活同比下降7%，非营利学科平台下降25%
- 学习平板高基数与提价仍压制需求
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn