国际投行研报· 高盛·· 2 天前
高盛对银行业谨慎乐观：预计3Q26净息差环比降1bp、资产质量稳定
高盛：CHINA BANKS 3Q26 Preview： Cautiously constructive； NIM and asset quality remain stable
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机构
高盛
目标价
买入；55.02元/59.04港元
核心逻辑
高盛预计三季度银行资产质量总体稳定、净息差环比下降1个基点，拨备前利润和净利润分别同比增长13%和4%。债券浮盈兑现有望推动盈利增长，但低收益再投资可能拖累息差；信贷短期提速空间有限。报告对不同银行评级有分化，并预计2027年A股与H股覆盖银行平均股息率均为4.7%。
点名公司
- 中国银行601988.SH受益看多重申买入；净息差韧性、长久期债券组合及股东回报支持估值上调
- 建设银行601939.SH受益看多重申买入；净息差韧性、长久期证券组合和股东回报支持目标估值倍数上调
- 宁波银行002142.SZ受益看多重申买入；出口相关需求支撑高于行业的贷款增长
- 工商银行601398.SH受益中性上调目标拨备前利润倍数；报告摘要称评级中性
- 招商银行600036.SH受益看多A/H股获买入评级；三季度零售资产质量仍有环比改善空间
- 交通银行601328.SH受益看空A/H股获卖出评级
- 邮储银行601658.SH受益看多A/H股获买入评级；负债成本正常化空间较大，息差有改善潜力
- 平安银行000001.SZ受益中性评级中性；需关注零售风险
- 南京银行601009.SH受益中性评级中性；负债成本下降空间较大，支持净息差相对改善
- 兴业银行601166.SH受益看空评级卖出；关注存量风险处置节奏
- 华夏银行600015.SH受益看空评级卖出
关键数字
- 预计三季度净息差环比变化
- 下降1个基点
- 预计三季度拨备前利润同比增长
- 13%
- 预计三季度净利润同比增长
- 4%
- 预计债券投资收益同比增长
- 约46%
- 预计2027年覆盖A股平均股息率
- 4.7%
- 预计2027年覆盖H股平均股息率
- 4.7%
- 交通银行A/H股评级及目标价
- 卖出；6.17元/6.95港元
催化与时点
- 2026-09三季度银行业绩：拨备前利润、净利润预计同比增长13%、4%
- 2027-012027年A股与H股覆盖银行平均股息率预计均为4.7%
风险
- 净息差下降或改善速度放缓
- 资产质量恶化及不良生成增加
- 分红不及预期、资本积累受影响
- 低收益再投资拖累净息差
- 交行经营修复、兴业证券投资重估、华夏资产质量改善可能构成卖出判断的上行风险
- 邮储代理费率未达预期及零售风险
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn