国际投行研报· 高盛·· 2 天前
高盛预计2027年机构MBS供给收缩、非机构RMBS发行增长，温和超配机构MBS
高盛：MORTGAGE & STRUCTURED PRODUCTS TRADER：2027 Issuance Outlook： Higher Gross and Net RMBS Issuance， Lower Agency Supply
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核心逻辑
高盛预计较高的平均抵押贷款利率和证券化率小幅下降将使2027年机构MBS总发行降至1.2万亿美元、净发行降至1850亿美元，供给收缩及真实资金需求支持温和超配。非机构RMBS总发行预计升至2920亿美元，主要由非合格贷款和二顺位贷款推动；非QM AAA入场价值改善，但高利率可能压低发行。高盛认为实际收入改善有助于消费信用质量，同时提示利率上升、基金流出和贷款损失增加等风险。
关键数字
- 2027年机构MBS总发行预测
- 1.2万亿美元
- 2027年机构MBS净发行预测
- 1850亿美元
- 2027年非机构RMBS总发行预测
- 2920亿美元
- 2027年非机构RMBS净发行预测
- 1150亿美元
- 2027年非合格抵押贷款发行预测
- 1400亿美元
- 2027年二顺位贷款发行预测
- 520亿美元
- 基准情景年末十年期美债收益率
- 4.4%
- 基准情景年末抵押贷款利率
- 6.40%
催化与时点
- 2027-12机构MBS总发行预计降至1.2万亿美元、净发行降至1850亿美元
- 2027-12非机构RMBS总发行预计达2920亿美元、净发行1150亿美元
- 2027-12各收入层实际收入增长改善，有望推动消费债务逾期迁徙率下降
风险
- 若2027年平均抵押贷款利率达到7%，机构MBS发行或降至1.1万亿美元
- 利率上升可能导致久期延长、固定收益基金流出
- 次级汽车贷款拖欠与损失增加
- 消费者贷款逾期和损失可能增加
- 巴塞尔III最终方案若降低住宅抵押贷款风险权重，可能压制优质RMBS发行
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn