国际投行研报· 瑞银·· 2 天前
瑞银看好AI与存储需求延续，存储短缺或至2028年，终端需求和融资风险仍存
瑞银：APAC Tech Strategy：Sector Keys October v3： More Mixed Tech Sentiment， Amidst AI Strength
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机构
瑞银
评级
瑞银原文列示多家公司评级及目标价；例如三星买入、目标价535,000韩元
核心逻辑
瑞银认为智能体AI推动CPU、ASIC、DRAM及NAND需求上修，AI资本开支和先进封装扩张支撑存储、半导体设备及部分硬件公司。报告预计DRAM上行周期延至2028年第二季度、NAND延至2027年第四季度，并列出多家买入标的；同时指出终端消费疲弱、存储成本承受能力、融资压力及电力约束构成风险。
点名公司
- 三星电子受益存储看多列为亚太重点买入；预计2027年HBM位元份额升至41%
- SK海力士受益存储看多给予买入评级；存储短缺及自由现金流支持股东回报
- 台达电受益电源、配电与液冷看多重点买入；AI服务器电源市场扩张提升产品价值量
- 联发科受益半导体看多瑞银看好；目标价7,300新台币
- 北方华创002371.SZ受益半导体设备看多区域首选；先进逻辑设备需求回升及资本开支上修提供支持
- 东京电子受益半导体设备看多瑞银看好；目标价18,720日元
- 铠侠提及存储中性报告称其股票仍较拥挤
- 小米提及手机、汽车中性长期业务潜力被提及；短期受手机疲弱及存储成本制约
- 英伟达提及GPU、AI服务器中性报告讨论其机柜、GPU及HBM客户需求
- AMD提及AI加速器中性报告称其AI加速器扩张突出
- Google提及TPU中性TPU需求扩张推动客户结构变化
- 台积电受益晶圆代工看多给予买入评级；2026至2028年EPS预测高于一致预期
- 长电科技600584.SH受益先进封装与测试看多AI需求与国产化带动封测价值量，瑞银上调2026至2028年EPS预测16%至18%
- 日月光受益先进封装与测试看多LEAP销售指引上调，CoWoS及高毛利业务扩张
- 智邦受益网络设备看多受益于Trainium及800G/1.6T网络升级
关键数字
- 亚太科技预测市盈率
- 2026—2028年分别为26.9、22.4和17.9倍
- 前12家超大规模云厂商资本开支增速预测
- 2026年增长98.5%，2027年增长43.5%
- 存储总支出预测
- 2027年达961,733百万美元，占资本开支66%
- DRAM供需预测
- 2027年需求增长38.9%，供给增长24.4%；供给缺口5%
- AI服务器GPU及加速器出货预测
- 2027年增长68%至2,849.3万颗
- CoWoS需求预测
- 月均需求由2026年11.01万片增至2027年21.97万片，利用率升至94%
- 全球PC出货预测
- 2026年下降11.0%，2027年下降4.1%
催化与时点
- 2028-06DRAM上行周期预计延续至2028年第二季度
- 2027-12NAND上行周期预计延续至2027年第四季度
- CoPoS目标2028财年量产
- 2027-09EMIB-T目标商业放量
- Spectrum-X合作有望带来收入
- 2030-012030年AI服务器电源市场预计达到911亿美元
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn