#研报/观点

美股异动｜回声星通信盘前涨近3%，摩根大通恢复覆盖并给出144美元目标价

回声星通信(ECHO.US)盘前上涨近3%，报89.39美元；摩根大通恢复研究覆盖，给予“增持”评级，目标价定为144美元。摩根大通称，回声星通信此前已向AT&T和SpaceX出售约430亿美元频谱资产，并列出SpaceX股价上行、额外频谱变现及可能早于预期启动的股份回购等潜在价值驱动因素。

敏华控股1HFY27净利润预警大幅低于预期，高盛维持中性评级

公司预计截至2026年9月的1HFY27净利润同比下降70%至90%，低于高盛原先预期的下降31%。石化原料涨价、竞争加剧及美国收购业务减值拖累盈利，高盛下调FY2027E至FY2029E每股盈利预测。国内需求疲弱，以旧换新政策可能带来支撑；目标价估值依赖后续盈利恢复。

知识星球：海博思创Q3增速延续，全年业绩有支撑，中期储能需求保持信心

作者称公司全年出货目标不变，Q2末库存均有对应项目，预计Q3基本完成出货且业绩同环比延续较好增速。国内滚动在手独储项目指标充裕，海外询价及投标需求增长，作者据此维持全年业绩预期并看好中期需求。文中称北美贸易壁垒实际影响没有想象中悲观。 点名公司：海博思创。 时点：2026-09 预计Q3基本完成出货，业绩同环比延续较好增速；2026-12 运营规模达到40-50GWh。

掘金消费成长系列：东方甄选9月GMV同比增长估计100%+，自营爆品、渠道扩张和会员拉新驱动提速

资料称，东方甄选9月整体GMV和自营GMV估计同比增长100%+，新品上新加快、滋补健康类自营爆品频出。7—9月抖音直播间新号扩张提速，新号GMV占比约40%，同时视频号、拼多多及线下门店等渠道拓展。会员增长和APP拉新被视为提升复购、推动会员制商业模式发展的驱动因素。 时点：2026-07 东方甄选抖音直播间7—9月新号扩张提速；2026-08 东方甄选8月新增会员数创新高。

智研咨询：绿的谐波2025年营收、利润反弹，机器人需求与国产替代支撑行业增长

报告称，绿的谐波2025年营收和归母净利润大幅增长，谐波减速器产销量同比均增长约72%。工业机器人需求提升、国产替代和人形机器人产业化预期推动谐波减速器市场扩张；报告预计国产厂商将凭借性价比、产能及技术进步扩大份额。 点名公司：哈默纳科（HarmonicDrive）（谐波减速器）、瑞迪智驱（谐波减速机）、中大力德（精密减速器）、斯菱股份（机器人零部件）、丰立智能（精密减速器）、科达利（锂电池精密结构件）、国茂股份（齿轮减速机）、恒工精密（流体科技新材料）。

高盛：浪潮信息受益于国内AI资本开支增长，但估值偏高，维持卖出评级

国内云服务商资本开支增长推动浪潮信息AI服务器业务受益，二季度毛利率改善反映国内AI支出旺盛。资料预计公司2026—2028年营收复合年均增长率为22%，但认为当前估值高于五年平均市盈率，因此维持卖出评级。

我方：特斯拉三季度交付约48.7万辆超预期，储能装机低于预期

作者此前对特斯拉三季度交付的谨慎判断有误，认为超预期增量主要来自欧洲与美国市场。作者认为油价走高、Model Y L产能爬坡及FSD功能提供支撑，并小幅上调特斯拉2026—2028年交付预测。特斯拉储能装机低于作者及市场预期；Rivian三季度交付也高于预期。后续交付受新车型上市和自动驾驶技术迭代影响。 点名公司：Rivian（整车）。

同一新闻，精选展示《特斯拉第三季度交付486532辆，高于预估的463761辆》

知识星球：天岳先进需求高于供给，汽车与AI数据中心优先获保障，2027年衬底存在涨价可能

月度订单规模达12–13万片晶圆，高于约10万片现有产能，公司优先保障汽车和AI数据中心需求。设备供货约束产能扩张，三、四季度营收预计继续环比增长但增速放缓。管理层看好2027年碳化硅衬底涨价，磷化铟4英寸产品仍在研发，量产时间待定。 时点：2026-09 三季度营收预计继续环比增长，增速较二季度放缓；2026-12 四季度营收预计继续环比增长，增速较二季度放缓；2027-01 管理层认为碳化硅衬底存在涨价可能性。

安费诺看好AI多年机遇，康普全年销售预期上调至46亿美元

安费诺管理层认为，AI基础设施建设将带动铜缆与光纤需求，IT数据通信板块2026财年第二季度内生收入同比增长63%，并预计第三季度环比实现中双位数增长。公司称其多元化运营架构有助于协同服务客户、应对供给约束，并表示AI与电气化也将带来防务、自动化、汽车和农业等领域的单机价值量提升机会。高盛给予买入评级，目标价102美元。 点名公司：康普（光通信）。 时点：2026-09 IT数据通信终端市场第三季度内生收入预计环比中双位数增长；2026-12 康普业务全年销售收入预计达到46亿美元。

中泰电子：美光FY26Q4业绩超预期，CY27—CY28存储供需预计进一步趋紧

文中称，美光FY26Q4营收、毛利率和EPS均创历史新高，存储价格上涨与出货增长共同推动收入提升。公司预计CY27、CY28 DRAM和NAND供需较CY26更紧张，供应受限；HBM协议价格上升、SCA协议增加及产能扩建支撑长期供应。 点名公司：英伟达（客户）。 时点：2027-01 CY27年初执行HBM新价格；2027-09 CY27H2下一代DRAM及NAND节点开始量产；2027-06 爱达荷ID1及台湾铜锣厂预计开始产出或有效出货。

天风通信：蜂助手签署算力服务协议，并布局 Token 工厂赋能增长

文章看好蜂助手从流量运营向 Token 服务延伸，称公司已启动 Token 工厂建设，以自研 MaaS 平台打通算力纳管、智能体调度、模型接入和计费结算。文章认为近两月落地的百亿元以上合同及稳定增长的主业将带来业绩增量，并看好后续大订单落地。 点名公司：C公司（供应商）、D公司（客户）、B公司（客户）、华为（合作伙伴）。

未知：赛力斯与华为达成新五年合作，作者认为问界业务升级有望改善市场担忧

作者认为，问界业务合作升级有望缓解市场对赛力斯难以获得华为赋能的担忧，短期股价有望反弹。中长期看，作者预计公司车型丰富度提升，渠道专属专营有望降低销售费用率。 点名公司：华为。 时点：2026-09 华为与赛力斯签署面向新五年的问界业务升级战略合作；2026-10 预计 26Q4 报表验证销售费用率变化；2028-01 预计 2028 年推出非 SUV 产品。