新能源汽车 · 研究资料
90篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研究文章看空短期知识星球账号未注明10月4日 08:03
知识星球账号未注明：9月国内乘用车销量同比或降29%，出口高景气仅有限对冲内需疲弱
文章预计，以旧换新计划规模收缩的滞后效应叠加电动汽车购置税上调，将使9月国内乘用车销量同比增速进一步下滑。汽车出口仍保持高景气，但文章认为对疲弱内需只能有限对冲，并据此判断第四季度汽车销量仍将拖累经济增长、2026年中国经济呈现两极分化。 时点：2026-09 9月国内乘用车销量同比增速或降至-29%；2026-10 第四季度国内汽车销量预计仍拖累经济增长。
- 研报看空短期野村10月4日 02:13
中国汽车旺季需求疲弱，野村预计2026年9月国内销量同比下降25%以上
传统销售旺季未带来预期中的需求和订单改善，野村预计2026年9月国内市场销量同比下降25%以上，全年国内零售销量同比下降十几个百分点。供给过剩、需求疲弱和政策环境趋严使行业进入整合淘汰阶段，车企需转向提升质量、效率和成本控制。野村认为，企业整合合作以及海外出口与本地化生产经营将成为长期应对方向；比亚迪9月销量增长主要由海外市场支撑，其2026年海外销量目标进展顺利。 点名公司：比亚迪（新能源乘用车）。 时点：2026-10 中国汽车行业进入整合淘汰阶段；2026-10 比亚迪2026年海外销量目标进展顺利。
- 研报中性中期高盛10月3日 21:13
高盛维持特斯拉中性，3Q26交付超预期、储能部署不及预期
高盛称特斯拉3Q26交付约48.7万辆，高于各项预期，并上调2026至2028年交付预测；储能部署13.7 GWh低于预期，促使其下调2026至2028年部署预测。高盛维持特斯拉中性评级，估值锚为更新后含SBC的Q5–Q8E EPS乘以150倍。FSD改善里程表现、海外商业化及Robotaxi扩区运营将影响软件收入和业务经济性。
特斯拉 · 汽车、能源、软件Rivian · 汽车 - 研报中性中期瑞银10月3日 16:33
瑞银维持中性：Tesla 3Q26交付量高于一致预期5%，能源部署低于预期
Tesla三季度交付487k辆，较公司收集的一致预期高5%，但买方预期可能已升至470k至490k辆，超预期幅度未必超过市场实际预期。能源部署13.7GWh，低于15.9GWh一致预期；瑞银认为部署波动可能对模型产生轻微影响。瑞银给予中性评级，采用2027年预测市盈率法，设定12个月目标价385美元。 时点：2026-09 Tesla 3Q26交付量为487k辆；2026-09 Tesla 3Q26能源部署为13.7GWh。
Tesla · 汽车、能源 - 研报看空中期野村10月3日 15:23
野村预计9月国内乘用车销量同比降29%，汽车需求将拖累Q4增长
CPCA预估显示，9月国内乘用车销量同比降幅可能扩大至29%，较7月和8月进一步恶化，原因包括以旧换新政策退坡及EV购置税上调。野村预计内需疲弱将在Q4继续拖累增长；汽车出口虽保持高增长，但其占中国汽车市场的比重有限，难以完全抵消内销下滑。 时点：2026-10 国内销量疲弱预计在Q4继续拖累增长；2026-12 经济分化判断延续至2026年。
- 研究文章分歧长期知识星球10月3日 15:23
知识星球：十五五电池规划长期利好头部企业，但短期难推动估值修复
文章认为电池规划重心转向技术、品质与绿色合规，固态电池、循环寿命和碳溯源方向受扶持，宁德时代与比亚迪有望巩固双寡头格局，二线公司面临利润率压力和整合风险。文章同时判断短期估值修复受弱势基本面、合作与合并事件的负面反馈，以及出口退税和欧盟关税不确定性压制。福耀被视作大型汽车零部件公司估值底部参照，宁德时代相对估值溢价收窄，A股已转为折价。 点名公司：宁德时代（电池制造）、比亚迪（电池制造）、吉利（整车）、长城汽车（整车）、蔚来（整车）、福耀（汽车零部件）、广汽（整车）、一汽丰田（整车）。 时点：2026-09-28 国务院发布十五五规划；2026-12 新能源汽车出口退税下调政策预计公布；2027-01 新能源汽车出口退税下调政策预计公布。
- 研究文章看多中期知识星球10月3日 15:23
知识星球：蔚来称吉利合作有望拉动换电业务规模，盈亏平衡关键在利用率
材料称吉利是拉动换电业务规模的关键催化因素，已筛选多款具备换电潜力的中高端车型，蔚来也在与其他整车制造公司及自动驾驶出租车运营商沟通。单站每日约需完成50–60次C端换电才能盈亏平衡，目前约为30次；材料还提到轻资产合作扩张及虚拟电厂储能变现空间。 点名公司：吉利（整车）、逸动（商用换电站）。
蔚来 · 换电网络吉利 · 整车逸动 · 商用换电站 - 研究文章看多中期未知10月3日 15:23
未知：赛力斯与华为达成新五年合作，作者认为问界业务升级有望改善市场担忧
作者认为，问界业务合作升级有望缓解市场对赛力斯难以获得华为赋能的担忧，短期股价有望反弹。中长期看，作者预计公司车型丰富度提升，渠道专属专营有望降低销售费用率。 点名公司：华为。 时点：2026-09 华为与赛力斯签署面向新五年的问界业务升级战略合作；2026-10 预计 26Q4 报表验证销售费用率变化；2028-01 预计 2028 年推出非 SUV 产品。
- 研究文章分歧短期知识星球10月3日 15:23
知识星球：9月新能源品牌交付分化：比亚迪、零跑、极氪同比增长，鸿蒙智行等同比下降
资料汇总了多个新能源品牌9月及Q3累计交付数据，各品牌同比、环比表现分化。部分品牌9月交付同比增长，部分同比下降；小米汽车公布交付超过4万辆，智己9月数据暂未公布。 点名公司：比亚迪、零跑、鸿蒙智行、蔚来、小鹏、极氪、埃安、深蓝。
- 调研纪要中性金鸿顺10月1日 23:03
ST金鸿顺：金鸿顺称持续推进内控整改，并将新能源车电池盒作为业务拓展方向之一
公司称已建立覆盖治理、业务、风险、信息披露和财务管控等环节的内控制度体系，并持续加强内审与治理。公司称已承接国内外主流整车厂的电池盒上盖和底护板等零部件，相关业务是拓展方向之一；后续产能将结合客户订单、市场需求和整体经营安排统筹考虑。研发投入围绕主营业务产品拓展与技术升级，包括模具及电池盒产品研发。