调研纪要·· 16 天前
知识星球：十五五电池规划长期利好头部企业，但短期难推动估值修复
📑中国汽车制造公司：“电池十五五” 政策对比亚迪、宁德时代等公司的影响及资金流向更新 ✨国务院于 9 月 28 日发布的
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十五五电池规划长期利好头部企业，但短期难推动估值修复
核心逻辑
文章认为电池规划重心转向技术、品质与绿色合规，固态电池、循环寿命和碳溯源方向受扶持，宁德时代与比亚迪有望巩固双寡头格局，二线公司面临利润率压力和整合风险。文章同时判断短期估值修复受弱势基本面、合作与合并事件的负面反馈，以及出口退税和欧盟关税不确定性压制。福耀被视作大型汽车零部件公司估值底部参照，宁德时代相对估值溢价收窄，A股已转为折价。
点名公司
关键数字
- 福耀H股市盈率
- 接近自身十年估值低位，10倍
- 福耀A股市盈率
- 接近自身十年估值低位，12倍
- 宁德时代H股相对估值溢价
- 45%；一周前为49%
- 宁德时代A股相对估值
- 相较比亚迪、福耀A股非加权平均折价16%
- 合作公告次日股价表现
- 蔚来下跌5%，吉利下跌7%
- 9月新能源车零售量同比变化
- 乐观情景下滑9%，基准情景下滑14%
催化与时点
- 2026-09-28国务院发布十五五规划
- 2026-12新能源汽车出口退税下调政策预计公布
- 2027-01新能源汽车出口退税下调政策预计公布
- 2026-10欧盟关税决议与公告存在不确定性
风险
- 二线电池公司利润率承压，存在行业整合风险
- 9月新能源车零售量同比或两位数下滑
- 蔚来与吉利换电合作市场反馈偏负面
- 海外投资者对广汽‑一汽丰田合并持谨慎态度
- 新能源汽车出口退税下调及欧盟关税可能压制估值
- 短期难推动相关股票估值修复
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com