跳到正文

宏观/数据 · 研究资料

49篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报分歧中期美银10月18日 16:53

    美银认为美国消费与增长仍有韧性，但通胀黏性或推动年内两次加息

    美银认为低收入家庭工资和消费增速改善、家庭刷卡支出保持增长，消费分化收窄增强消费前景的持续性；人工智能投资、消费韧性和财富效应支撑美国经济增长。与此同时，财富增值仍集中于高收入家庭，低收入家庭偿债压力和住房可负担性问题突出；通胀回落缓慢，可能推动美联储进一步加息。 时点：2026-10 美银预计美联储10月加息25个基点；2026-12 美银预计美联储12月加息25个基点；2027-12 美银预计2027年底十年期美债收益率降至4.75%。

  2. 研报分歧中期美银10月18日 15:43

    美元受经济与通胀支撑、亦受科技风险牵制；美银预计欧元、英镑、澳元及日元中期偏强

    美银认为，美国经济韧性和黏性通胀支持美元，但科技股走弱、量化盘整信号及美国科技例外论风险构成制约。新兴市场增长预期改善、通胀预期下降，可能接力美元贬值交易；台湾科技出口支持新台币相对离岸人民币走强，澳大利亚数据中心投资支持澳元。日元基本面改善和日本央行进一步加息支持中期升值，但多头套息损失使行情仍待养老金再平衡等催化。 时点：2026-10 美银维持十月加息判断，认为长时间高利率支持美元。

  3. 研报看多中期高盛10月17日 20:33

    高盛维持偏多全球久期，基金低配与AI相关风险支撑美债

    高盛认为，人工智能相关增长担忧时，美债久期已显现分散风险的价值；收益率仍偏高且基金低配，支持维持偏多久期。欧洲主权压力可能持续支撑德债避险需求，但法国利差收窄需要核心利率或波动率缓解。日本长端获得买盘和财政风险溢价下降支撑，中段仍面临紧缩风险；英国国债进一步走强则需要能源和财政逆风减轻。 时点：2027-01 美国净附息国债发行预计增至1,302十亿美元；2027-12 2027年末2、3、5、7年期月度拍卖规模预计高于2026年末。

  4. 研报分歧中期瑞银10月17日 20:14

    瑞银预计10月按兵不动，12月及2027年1月各加息25基点

    瑞银认为多数美联储官员倾向等待更多信息，但通胀仍高于目标，且能源、进口成本和人工智能投资需求增加通胀黏性，因此预计年末及2027年初继续加息。人工智能和高科技投资支撑制造业产出，美国经济温和扩张、就业仍具韧性；高利率、实际工资下降和消费动能偏弱则压制住房与购买力。瑞银预计通胀未来数月略升后回落，财政谈判和中期选举增加政策不确定性。 时点：2026-10 美联储预计维持利率；2026-12 瑞银预计美联储加息25个基点；2027-01 瑞银预计美联储再加息25个基点。

  5. 研报分歧短期高盛10月17日 17:33

    高盛：截至10月14日当周全球股票基金净流入645.44亿美元，科技基金吸金但尚未反映随后抛售

    高盛称，当周全球股票基金净流入645.44亿美元，主要由美国基金推动；新兴市场流入由巴西、中国大陆和台湾支撑。科技基金净流入162.07亿美元、居行业首位，但统计发生在随后人工智能相关科技股抛售之前。外汇资金偏好美元和巴西雷亚尔，人民币及印度卢比持续流出；工业基金当周净流出居行业首位。

  6. 研报分歧短期瑞银10月17日 09:33

    瑞银预计10月维持政策立场、12月加息，AI投资短期推升需求并可能抬高长期中性利率

    瑞银基准判断是美联储10月27日至28日维持当前立场、12月加息；沃什未预判后续政策路径。瑞银认为AI基础设施投资近期支撑总需求，中期可能提高生产能力，但过程或有曲折；沃勒认为AI最终可能抬高长期中性利率。9月CPI高于共识，但部分官员未表现出更强行动紧迫感；持续通胀超标仍可能令预期失锚。 时点：2026-11-16 美联储生产率与就业工作组首次实地听证；2026-10-27 美联储会议，瑞银基准判断为维持当前政策立场；2026-12 瑞银基准判断为上调联邦基金利率目标区间。

  7. 研报看多高盛10月15日 19:15

    高盛继续给予建设银行、中国银行买入评级；企业贷款回升，整体贷款增速降至4.8%

    高盛认为，9月企业贷款回升、信贷结构环比改善，但居民需求低迷，整体贷款增速降至4.8%，未体现全面信贷复苏。社融韧性主要来自政府融资和直接融资，流动性向银行信贷传导仍受底层需求约束。高盛认为结构性政策预计温和支持企业需求，资本及资产负债表更强的大行相对受益；贷款减速也有利于资本保存。 点名公司：建设银行、中国银行。

    建设银行中国银行
  8. 研报看空短期野村10月15日 19:03

    野村：9月私人信贷需求疲弱，社融增速创新低，公共融资或助未来数月企稳

    野村认为，9月社融存量和人民币贷款余额增速均创历史新低，居民新增贷款降至零，企业贷款改善主要来自票据融资，反映私人部门融资需求不足。流动性宽松未带动货币增速回升，消费信心低迷与房地产下行继续压制居民融资。政府债、政策性金融工具及地方政府未使用债务额度或支撑未来数月社融增速企稳；野村维持年内不降政策利率、不降准的判断。 时点：2026-09-29 央行下调一年期PSL利率并扩大适用范围，增加定向再贷款额度。

  9. 研报分歧中期高盛10月15日 16:03

    高盛：高利率拖累增长，收益率路径与AI融资风险仍存分歧

    高盛预计长端收益率逐步回落时，较高利率对美国2027年增长的拖累约为0.2个百分点；若利率维持当前水平，拖累将超过0.5个百分点，主要经住房、消费和资本开支传导。AI投资支撑增长与股市，但报告同时指出杠杆、融资成本和投资可持续性风险。较高起始收益率提升债券中长期配置价值，收益率无序上升及非银压力与银行资产出售联动则是风险关注点。 时点：2026-12 报告预计美联储12月加息25基点；2026-12 报告预计欧洲央行12月加息25基点；2027-03 预计欧元区核心通胀于2027年一季度达峰。

  10. 研报分歧中期高盛10月15日 10:43

    高盛上调2026/27年PPI预测，预计2027年二季度或转负；下调CPI预测

    高盛认为，9月PPI同比升至5.0%，主要由能源及化工品推动；通信设备等涨价也抬升非食品价格，但核心CPI仍持平于1.0%。高盛上调2026/27年全年PPI预测至2.8%/0.3%，同时因内需疲弱及能源提振减退，下调同期CPI预测至0.8%/0.6%。高基数可能使PPI同比最早于2027年二季度转负。 时点：2027-06 高基数可能使PPI同比最早于2027年二季度转负。

  11. 研报看多短期高盛10月14日 01:33

    高盛称2026年发达市场通胀净低于预期，9月全球活动高于潜在水平

    高盛指出，2026年发达市场总体与核心通胀的12个月累计意外均为负值，即净低于预期；这反映实际CPI相对彭博一致预期的偏差，不代表通胀率本身。9月全球CAI为3.3%，高于图示潜在增速2.7%，新兴市场活动强于发达市场。增长、金融条件与财政脉冲存在国别分化，所提供页面未包含完整报告的投资结论。

  12. 研报看多短期野村10月12日 13:33

    野村模型预测美元兑人民币中间价6.6985，指向人民币短期走强

    野村预测美元兑人民币中间价为6.6985，较此前中间价6.7330下降345点；加入逆周期因子后的预测为6.7154，较此前中间价下降176点。两种口径均低于此前中间价，支持人民币相对此前中间价走强的判断。报告未提出中长期汇率目标或即期交易建议。 时点：2026-11 央行三季度货币政策报告；2026-12 中央经济工作会议；2026-12 央行货币政策委员会会议。

  13. 研报分歧短期高盛10月10日 18:43

    高盛：国庆旅游动能总体稳定，但人均消费偏弱，新增消费刺激预计有限

    按日均可比口径，国内旅游人次和收入分别同比增长6.3%和4.3%，但人均收入下降1.9%，仍低于疫情前水平。机票价格上涨而人均旅游收入下降，报告认为住宿、餐饮等非机票消费更弱。跨境出行及内地赴港客流较强，自驾下滑拖累跨区域人员流动；高盛认为近期政策仍侧重高科技和投资，新增消费刺激规模可能有限。 点名公司：携程（旅游服务）、美团（旅游服务）。 时点：2026-10 中秋与国庆之间请三天假可形成13天假期，支持长途及多目的地旅行。

    携程 · 旅游服务美团 · 旅游服务
  14. 研报分歧短期高盛10月10日 16:33

    高盛：人民币受经常账户顺差和出口商结汇支撑，短期升值可能快于央行偏好的渐进节奏

    高盛认为，国内需求疲弱和货币低估共同造成贸易顺差，需要扩大内需与人民币升值共同推动再平衡；低通胀会抵消部分名义有效汇率升值。上半年经常账户顺差超过证券投资净流出，加上8月结汇比率升至63%，支撑人民币升值。潜在美中会晤和年末季节性结汇可能加快短期升值，但央行声明显示其希望管理节奏、抑制单边预期。 时点：2026-10-08 央行10月8日声明回应低估批评并抑制单边升值预期；2026-12 年末出口商季节性结汇可能加快人民币升值。

  15. 研报中性短期野村10月10日 07:13

    野村预计9月核心CPI放缓、整体CPI偏高，维持10月暂停、12月加息预测

    野村预计无线通信一次性涨价影响消退、服装和家居用品走弱，推动核心CPI环比放缓。能源上涨、医疗服务和机票价格回升部分抵消降温，使整体CPI仍偏高。核心PCE同比预计基本持平，野村据此维持美联储10月暂停、12月加息及2027年利率不变的判断。 时点：2026-10 野村预计美联储10月暂停加息；2026-12 野村预计美联储12月加息。

  16. 研报中性短期野村10月10日 02:14

    野村预测美元兑人民币中间价为6.7004，指向人民币短期走强

    野村预测美元兑人民币中间价为6.7004，较前次6.7367低363点，并较前次官方即期收盘价低10点。加入逆周期因子后的预测为6.7143，较前次中间价低224点；报告称两个模型版本均指向人民币短期走强。 时点：2026-11 央行货币政策报告；2026-11 国际领导人会议；2026-12 中央经济工作会议。

  17. 研报分歧短期高盛10月9日 21:03

    高盛：石化用油需求疲弱大多难持续，需求修复或削弱中国对油价的缓冲

    高盛认为，二季度石化用油冲击主要来自减产（73%），油转煤和石脑油转乙烷分别解释19%和8%；近三分之一的石化需求降幅截至8月已恢复。危机以来已消耗2025年化工品库存增量的95%，持续去库空间有限，年内新增产能有限，产量变化主要由开工率驱动。若石化需求继续修复，中国需求下降对全球石油缺口和油价的缓冲作用可能减弱；汽柴油需求则受高价格和电动化压制。 时点：2026-08 截至8月，近三分之一的石化需求降幅已恢复；2026-12 年内石化新增产能有限，产量变化主要由开工率决定。

  18. 研究文章分歧知识星球10月9日 11:13

    知识星球：宏观与科技消息交织，作者称市场卖盘先行、科技题材缺乏买盘

    材料汇总美联储利率预期、美国与伊朗及中欧磋商消息，以及人工智能、半导体、阿里云和航运动态。策略观察称成交放大但买盘未回归，科技板块缺乏买盘，部分非科技板块领涨或反弹；作者表示等待变化。 点名公司：英伟达、OpenAI、晶晨股份、台积电、阿里。 时点：2026-10-08 欧盟贸易专员访问北京，与中国商务部长举行第二轮部长级磋商；2026-10-21 蒙古决议三大口岸进口92号汽油、柴油实施零关税。

    英伟达OpenAI晶晨股份台积电阿里
  19. 研究文章分歧短期高盛10月9日 08:13

    高盛预计美联储12月再次加息，但认为最终无需进一步收紧的可能性很大

    高盛解读称，FOMC九月会议纪要显示，多数与会者认为年内再次加息可能合适，未来决策仍将依赖数据并保持开放心态。通胀风险偏向上行，AI相关投资、地缘政治发展等被列为通胀压力来源；工作人员预计通胀逐步回落并于2029年达到2%。结合8月核心PCE数据及美联储官员讲话，高盛预计12月再次加息，同时认为FOMC最终判定无需进一步收紧的可能性很大。 时点：2026-12 高盛预计美联储实施年内第二次加息。

  20. 研究文章分歧短期国泰海通10月9日 08:13

    国泰海通：9月PMI回升至扩张区间，经济呈阶段性弱修复

    制造业PMI重返扩张区间，天气扰动消退叠加政策发力带动生产加速。全球AI周期支撑外需韧性，但内需新订单回落、终端需求仍需提振，价格剪刀差扩大挤压中下游利润。服务业与建筑业表现分化，财政资金提速带动建筑业修复。