国际投行研报· 高盛·· 9 天前
高盛：国庆旅游动能总体稳定，但人均消费偏弱，新增消费刺激预计有限
高盛：China： Largely stable tourism momentum during the National Day Golden Week
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核心逻辑
按日均可比口径，国内旅游人次和收入分别同比增长6.3%和4.3%，但人均收入下降1.9%，仍低于疫情前水平。机票价格上涨而人均旅游收入下降，报告认为住宿、餐饮等非机票消费更弱。跨境出行及内地赴港客流较强，自驾下滑拖累跨区域人员流动；高盛认为近期政策仍侧重高科技和投资，新增消费刺激规模可能有限。
点名公司
- 携程提及旅游服务中性称十分之一旅客拼接长假，跨省出行占82%
- 美团提及旅游服务中性称多目的地航班预订用户同比增长70%
关键数字
- 国内旅游人次同比增幅（日均可比）
- 6.3%
- 国内旅游收入同比增幅（日均可比）
- 4.3%
- 旅游人均收入同比变化
- -1.9%
- 旅游人均收入较疫情前
- 低4.5%
- 跨境出入境日均人次同比增幅
- 6.7%
- 内地赴港日均旅客同比增幅
- 15.4%
- 七天内地赴港旅客总量
- 142万人次
- 国内含燃油附加费机票价格同比变化
- 上涨9.5%
催化与时点
- 2026-10中秋与国庆之间请三天假可形成13天假期，支持长途及多目的地旅行
风险
- 旅游人均收入同比下降1.9%，仍比疫情前低4.5%
- 自驾同比下降1.4%，拖累跨区域人员流动增速
- 机票上涨意味着住宿、餐饮等非机票消费表现更弱
- 近期政策侧重高科技和投资，新增消费刺激规模可能有限
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn