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只看观点#黄金宏观
今天10月19日周一12 条
  3. 国际投行研报59

    摩根大通：黄金与铜偏强，2027年铝锌承压，原油均价预计63美元/桶

    摩根大通认为，中国铜进口需求、年末供应风险和极低库存覆盖率支撑铜价底部；黄金季度均价预计由2026年第四季度4,500美元升至2027年第四季度5,000美元。新增铝供应过剩及锌矿供应约束缓解压制价格，镍维持区间交易；2027年布油均价预测为63美元/桶。霍尔木兹海峡扰动推高农产品物流成本，欧洲气需环比回升但仍低于去年，柴油增供的价格影响取决于实际交付。

  4. 市场快讯利空53

    光大期货称加息定价反复，黄金低位震荡或延续

    光大期货称，近期黄金受加息预期反复影响呈低位偏弱走势，市场定价大概率将加息推迟到12月。CPI、PPI和经济数据韧性指向进一步紧缩，沃什在FOMC静默期前的最后一次公开讲话中淡化加息议题，但保留进一步收紧选项；光大期货认为，美联储短期利率顶部已可见，下行拐点尚未到来。

  5. 市场快讯利空33

    光大期货：加息定价反复，黄金低位震荡或延续

    毫无疑问，近期黄金市场受加息预期反复的影响表现为低位偏弱走势。无论从CPI、PPI来看，还是经济数据的韧性角度来看，均都指向需要进一步紧缩，但沃什选择在FOMC静默期前的最后一次公开讲话中再次淡化加息议题，仅保留进一步收紧的选项。另外，经济数据虽具韧性但也存在增长发力的现象，金融市场也因加息预期高位出现不稳定性。综合来看，市场正在交易的并非“10月加息摇摆”，而是定价“大概率推迟到12月”，这使得美联储短期利率顶部已经可见，但下行拐点尚未到来。金价因此被困在“通胀数据支持继续加息”，但“继续加息可能引起经济和金融市场摇摆从而限制加息”的窄幅波动区间内运行。（光大期货）

  6. 市场快讯利好36

    美债高票息降低过早入场代价 待到AI行情转折或添资本利得

    判断收益率何时见顶并不容易，但购买债券并不要求投资者做到这一点。经济增长走弱所能带来的上行空间已经扩大，而等待这种情况出现的成本则有所下降。目前尚未发生足够显著的基本面变化，难以预计美国国债收益率会从当前水平进一步大幅下降。美国经济仍在消化不断上升的借贷成本，而对潜在增长率和中性利率的估计也在上调。通胀也已经稳定在较高水平，大宗商品价格高企仍构成风险。10年期美国国债收益率尚未完全追上长期名义国内生产总值的增速。这使债券的回报结构呈现非对称性。超过5%的收益率能在投资者过早入场时提供更充分的票息保护，而一旦经济遭受显著增长冲击，债券还可能获得资本利得。上周投资者愿意在债券下跌时逢低买入，表明市

  7. 格隆汇快讯38

    华尔街老将示警：美股内部早已“崩盘”，看好黄金与白银布局机会

    华尔街资深人士、前雷曼兄弟交易员Larry McDonald指出，许多股票早已大幅贬值，市场其实已经历一场“崩盘”。他将指数屡创新高、个股却遭到抛售的背离现象，归因于日益失灵的被动投资制度。机构投资人与避险基金，也就是所谓的“聪明钱”，一方面做多指数，另一方面则放空大量个股，押注这些股票下跌。此外，季底与年底的税损卖压也加剧市场波动。 McDonald指出，面向消费者的企业正承受巨大压力，包括麦当劳、家得宝、奈飞、耐克与Lululemon，这些公司的股价今年以来跌幅已达双位数，而消费者也正面临能源及其他成本上升的压力。他预期，美联储可能再升息一次，之后官员才会表明转向较宽松政策路径的意图。基于

  9. 国际投行研报65

    高盛设亚太除日本指数12个月目标1120点，较832点现值高35%

    高盛认为，亚太除日本指数市值加权远期市盈率低于十年均值2.9个标准差，股票盈利收益率与美国十年期国债收益率之差为535个基点。区域2027年盈利预计增长25%，且自9月以来盈利预期上修1.7%；即将发布的三季报将检验盈利前景。近期韩台科技仓位平仓导致市场回撤，但高盛认为回撤风险已显著降低，并给予亚太除日本指数向上的配置判断。 时点：2026-10 三季度财报密集披露，检验盈利前景；2026-11 三季度财报披露持续至11月下旬。

  10. 格隆汇快讯利好45

    国金证券A股策略：A股最差环境已过，关注黄金、能源及出口出海板块

    国金证券认为，A股当下最差的环境已过去，但市场尚不具备V型反弹基础，非AI领域可适当下注。国金证券建议关注黄金配置机会、受全球能源补库需求支撑的煤炭、石油和油运，以及可能随利率下行而修复的出口出海板块。

  11. 市场快讯利好42

    国金证券A股策略：A股当前最差环境已过去，推荐黄金、能化链条及出口出海板块

    国金证券认为，A股当下最差的环境至少已过去，风险期阶段性度过，但市场尚不具备V型反弹基础。该机构推荐配置黄金，以及受全球能源补库需求支撑的煤炭、石油、油运；若未来利率继续下行，出口出海板块或迎来修复，涉及白电、纺织制造、商用车和家居。

10月18日周日
  1. 券商深度研报41

    东吴证券：通胀韧性强化高利率预期，有色金属价格震荡分化

    美国9月CPI同比升至3.7%，强化高利率维持更久的预期，美元及利率因素压制贵金属和多数金属估值。铜矿供应扰动与低库存支撑铜价高位震荡，铝、锂、钴、镍及锡承压；大厂采购支撑镨钕偏强，镝铽则受需求疲弱拖累。报告维持有色金属行业“增持”评级。 点名公司：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。

  2. 国际投行研报58

    美元受经济与通胀支撑、亦受科技风险牵制；美银预计欧元、英镑、澳元及日元中期偏强

    美银认为，美国经济韧性和黏性通胀支持美元，但科技股走弱、量化盘整信号及美国科技例外论风险构成制约。新兴市场增长预期改善、通胀预期下降，可能接力美元贬值交易；台湾科技出口支持新台币相对离岸人民币走强，澳大利亚数据中心投资支持澳元。日元基本面改善和日本央行进一步加息支持中期升值，但多头套息损失使行情仍待养老金再平衡等催化。 时点：2026-10 美银维持十月加息判断，认为长时间高利率支持美元。

  3. 市场快讯利好38

    景顺亚太区投资解决方案客户总监：人工智能基础设施蕴藏投资机遇

    10月17日，在上海举办的“全球财富管理论坛·2026上海苏河湾大会”上，景顺亚太区投资解决方案客户总监Christopher Hamilton强调，过去十年行之有效的投资方法，未必足以应对未来十年。投资者可能需要拓宽机会范围，分散回报来源，并以更一体化的方式构建投资组合。Hamilton提醒，当市场对货币购买力、主权信用或金融体系稳定性的关注上升时，黄金可能获得更多关注。地缘政治不确定性及储备多元化需求，也可能影响部分机构投资者的资产配置选择。因此，黄金的表现并非仅受通胀或大宗商品价格影响，也可能反映市场对货币体系、实际利率及风险情绪等因素的综合判断。Hamilton表示，人工智能相关的长期

10月17日周六
  1. 国际投行研报64

    高盛：欧元区财政挑战较2011—2015年更严峻，但危机传染风险明显降低

    高盛认为，欧元区债务起点更高，结构性支出压力和政治碎片化令财政调整更难，法国尤为突出。实际与名义增长、外部收支、银行资产负债表及制度工具改善，降低了无序债市危机和实体经济传染风险。货币联盟的根本主权风险仍未解决，最终需要可信的财政整顿。 点名公司：法国、意大利、比利时、奥地利、芬兰。

  2. 国际投行研报60

    高盛：G4期限溢价较2021年升150至200个基点，供给与财政风险支撑高位

    高盛认为，四大经济体期限溢价自2021年上升约150至200个基点，模型可解释近期升幅的70%至80%。高赤字和央行缩表带来的债券供给贡献约一半已解释升幅，宏观不确定性、能源通胀风险及人工智能投资融资需求限制溢价下行。缩表压力可能已过峰值，但财政风险仍持续；美英溢价料最高，德国有回落空间，日本需先稳定利率预期并明确政策终点。

  3. 国际投行研报48

    高盛：新兴市场主权利差长期偏贵，部分短期低估机会显现

    高盛以2015—2024年周度数据建立三变量高频模型，认为美国企业信用利差和中国五年期CDS是解释新兴市场主权利差的主要全球因子。全球风险环境改善令部分实际CDS和美元债利差低于短期周期公允值，但长期基本面模型仍显示利差普遍偏贵。报告看好沙特、智利、哈萨克斯坦和巴林等短期利差收窄机会，同时提示巴西走阔风险及低评级主权的本国因素可能使模型失准。 点名公司：阿联酋（石油出口国）、哈萨克斯坦（石油出口国）、巴林（石油出口国）、沙特、智利、南非、哥伦比亚、巴西。

  4. 格隆汇快讯利空41

    凯投宏观：今年剩余时间金价可能逐步走低

    凯投宏观气候与大宗商品经济学家哈马德·侯赛因判断，今年剩余时间金价可能逐步走低，原因包括美联储继续加息，以及市场对人工智能热潮结束的担忧最终只是暂时现象。道明证券大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克称，黄金仍处于区间内并偏向支撑区域下缘，因美联储下一步行动仍有很大不确定性。

  6. 国际投行研报57

    高盛预计未来12个月美元总回报-3.0%，纽元、澳元回报居前

    高盛维持主要汇率窄幅波动、套息贡献突出回报的基准判断，预测美元未来12个月总回报为-3.0%，纽元和澳元分别为9.2%和7.2%。AI需求降温与科技股回调削弱美元，但美国资本开支韧性仍构成上行风险。报告偏好澳元、挪威克朗及哥伦比亚比索，并将前沿货币敞口收窄至等权做多埃及镑和奈拉兑美元；欧元主权利差、谢克尔选后走势及英镑利好计价程度亦纳入分析。

  7. 国际投行研报52

    钢铜价格强、金银均价回落，美银关注北美金属矿业2027年盈利与资本配置

    美银认为钢铁需求受到数据中心、电力和制造业回流支撑，铜市场受到供应扰动及人工智能、数据中心和电网需求支撑。黄金、白银季度均价回落预计压制贵金属公司当季业绩，但金矿商现金流仍稳健。财报焦点转向2027年成本、资本开支、产量及股东回报，供给恢复、项目执行和交付延迟构成风险。 点名公司：Nucor（钢铁）、Freeport（铜矿）、Agnico Eagle（金矿）、Newmont（金矿）、CLF（钢铁）、Reliance（钢铁）、MP Materials（稀土）、Almonty（钨矿）。 时点：2026-12 Freeport争取Grasberg于下半年达到65%运行率；2027-06 Freeport目标Grasberg于年中达到80%运行率；2027-12 Freeport目标Grasberg年底完全恢复。

  8. 国际投行研报64

    伯恩斯坦短期偏好锌、镍及黄金，认为铜价接近周期顶部

    报告认为美国通胀和利率上行抬高矿企融资与折现成本，压制金属及矿股估值；铜价受美国以外现货紧张和矿山扰动支撑，但高利润率、中国需求疲弱及未来增产令价格接近周期顶部。印尼供应管理支撑镍，黄金受央行购金支持；铝供应扩张、铂族金属汽车需求走弱及铁矿石需求疲软构成压力。报告对矿业公司个股评级与目标价分化。 点名公司：Barrick（矿业）、Newmont（矿业）、Rio Tinto（矿业）、Anglo American（矿业）、Antofagasta（铜矿）、BHP（矿业）、Freeport（铜矿）、Boliden（矿业）。 时点：2028-01 主要锌矿减产约45.9万吨，境外紧缺可能持续。

10月16日周五
  1. 市场快讯利空68

    光大期货解读美国PPI数据走高时黄金不跌反涨

    光大期货分析美国PPI数据走高时黄金不跌反涨的背景，并列出9月通胀与制造业数据及美联储政策表态。美国9月PPI同比上涨6.3%，高于预期的5.4%；CPI同比上涨3.7%，高于预期的3.6%和前值3.4%；核心PPI同比上涨5.0%、环比上涨0.7%。文中还提到市场对美联储10月加息的押注升至50%，并关注欧元区9月CPI终值和美国9月工业产出。

    推荐理由：文中并列9月美国通胀数据、纽约联储制造业指数和美联储政策表态，呈现黄金价格变化所处的宏观背景。

  5. 格隆汇快讯利好53

    国泰海通首次覆盖紫金黄金国际，予“增持”评级并给出163.8港元目标价

    国泰海通首次覆盖紫金黄金国际，给予“增持”评级及163.8港元目标价，预计公司2026至2028年每股盈利分别为1.05美元、1.25美元和1.62美元。报告称，公司2025年黄金储量（证实+可信）合计917吨，新增黄金权益资源量45.6吨；瑞果多、阿基姆、罗斯贝尔等核心矿山预计在2026-2028年持续贡献增量。

  6. 市场快讯利好31

    国泰海通证券：首予紫金黄金国际“增持”评级 目标价163.8港元

    国泰海通证券发布研报称，预期紫金黄金国际(02259)2026-2028年EPS分别为1.05/1.25/1.62美元/股，参考同类公司给予2026年20倍PE进行估值，给予公司2026年目标价163.8港元(汇率按照1美元兑7.8港元测算)，首次覆盖，给予“增持”评级;该行认为，公司内生和外延共同助力产量提升，黄金产量及业绩将如期释放。

10月15日周四
  1. 格隆汇快讯36

    北光资产管理：通胀数据火热，预示美联储12月或将再度加息

    北光资产管理公司的克里斯・扎卡雷利认为，在又一份超预期的通胀数据出炉后，美联储将于12月加息25个基点。他认为美联储会在 10 月议息会议上维持利率不变，部分原因是该会议临近美国中期选举。尽管利率上行，扎卡雷利预计股市仍将保持韧性，但选举相关的不确定性可能引发短期波动。

  2. 市场快讯利好55

    央行9月黄金购买量约63吨，基金经理预计金价中长期回升

    世界黄金协会初步数据显示，央行9月黄金购买量升至2024年11月以来的最高月度水平，截至目前已购入约63吨。该数据由世界黄金协会根据央行和国际货币基金组织（IMF）数据编制；有基金经理预计，地缘政治紧张局势以及经济与金融市场不确定性加剧期间的避险需求将支持金价中长期回升。

  3. 市场快讯利空34

    华福证券：美联储加息必要性上升

    华福证券发布研究报告表示，9月美国核心服务通胀超预期韧性、印证目前利率水平下，通胀难以向2%政策目标回归，美联储加息必要性上升。当前，油价高位震荡持续推升潜在通胀风险，就业市场或将维持紧平衡格局。与此同时，AI大规模资本开支对冲传统消费低迷，抬升美国潜在经济增速，均不断夯实美联储维持高利率的现实基础。

  6. 国际投行研报64

    高盛：利率上升100基点令发达经济体次年GDP平均下降0.6%，偏鸽利率路径或减轻后续拖累

    高盛估算，收益率上升100基点会通过住宅投资、消费、企业投资和财政渠道压低发达经济体次年GDP平均0.6%，但各国受按揭重定价、企业债务和财政压力影响的程度不同。金融条件指数显示近期收紧对应未来一年约0.4—0.6个百分点的增长拖累；若利率按高盛偏鸽预测回落，未来4—6季度的实际拖累可能减轻。

  7. 国际投行研报77

    摩根士丹利维持黄金为首选商品，预测2027年二季度金价5,000美元/盎司

    摩根士丹利认为，黄金在宏观条件具有挑战时仍有韧性，体现实物需求强劲；央行购金和ETF流入抵消了实际利率上升的压力。报告称，油价与债券收益率无论上行或下行，都存在支持金价上涨的情景。 时点：2027-09 通胀缓解推动市场修正利率预期，或带动ETF及投机资金流入。

  8. 格隆汇快讯利空43

    新湖期货分析白银为何急跌6%及后市走势

    新湖期货称，隔夜伦敦现货白银跌超6%至55美元/盎司附近，沪银主力合约盘中跌幅一度超过6%，主要受美国9月CPI通胀超预期和市场风险偏好回落影响。新湖期货维持美联储年内12月加息一次的判断，并认为若美联储10月维持利率预期落地，银价仍有小幅反弹空间；中期可能相对偏空，需关注沃什在IMF与世界银行年会上的表态。