中国铝业

催化与时点

1. 研报看多长期开源证券10月15日 11:05

   开源证券：神火股份煤铝景气改善，电池铝箔扩产打开长期增量

   提及中性作为可比公司用于横向比较

   开源证券认为，电解铝供给受限、氧化铝成本偏低，叠加公司低成本电力和炭素配套，有望支撑电解铝盈利；煤价回升也有望推动煤炭板块盈利修复。公司推进电池铝箔扩产，报告认为其将成为新的业绩增长点，并维持“买入”评级。 点名公司：电投能源、云铝股份、天山铝业、中国铝业。 时点：2026-09 2026Q3煤价回升有望推动煤炭板块盈利修复；2026-09 2026Q3铝价与氧化铝价差维持高位，铝业务盈利有望延续。

   神火股份 · 电解铝、煤炭、铝箔电投能源云铝股份天山铝业中国铝业
2. 研报看多长期华鑫证券10月11日 17:05

   华鑫证券称铜矿供应受限将持续，维持铜行业“推荐”评级

   提及铜矿中性图表列示其Toromocho矿山月度产量

   报告汇总显示，15家铜矿企业2026年上半年铜矿产量同比下降2.90%，海外12家企业产量同比下降3.78%。报告认为，海外大型铜矿企业产量增速较低且生产干扰时有发生，未来几年大型新铜矿项目较少，矿端瓶颈将持续约束铜供应。基于此，报告维持铜行业“推荐”评级。 点名公司：五矿资源（铜矿）、紫金矿业（铜矿）、洛阳钼业（铜矿）、自由港（铜矿）、Codelco（铜矿）、安托法加斯塔（铜矿）、泰克资源（铜矿）、嘉能可（铜矿）。 时点：2027-01 Centinela二期选厂预计投产，年增铜产量17万吨；2027-07 Tia Maria-Arequipa项目预计投产，年产12万吨湿法铜；2029-01 El Pilar项目预计投产，年产3.6万吨铜。

   五矿资源 · 铜矿紫金矿业 · 铜矿洛阳钼业 · 铜矿自由港 · 铜矿Codelco · 铜矿安托法加斯塔 · 铜矿
3. 研报分歧短期摩根大通10月10日 11:53

   摩根大通称煤炭、铜领跑三季度盈利增长，首选紫金，调降山东黄金评级

   受益铝看空铝价下降快于氧化铝成本下降，巴西收购审批需监测

   报告预计第三季度煤炭环比盈利最强、铜其次，供给扰动与产能纪律构成支撑；年底前材料排序为铜、金、煤炭、锂、铝、钢铁。摩根大通首选紫金矿业，并维持江西铜业增持；山东黄金降至减持，锂、铝及钢铁标的表现分化。宝钢受钢价下降和焦煤成本上升挤压，报告预计行业利润率修复偏弱。 点名公司：紫金矿业（铜金）、山东黄金（黄金）、中国神华（煤炭）、兖矿能源（煤炭）、赣锋锂业（锂、电池）、天齐锂业（锂）、鞍钢股份（钢铁）、中国铝业（铝）。 时点：2026-09 第三季度煤炭环比盈利最强，铜其次；2029-01 江西铜业完成SolGold收购，上游铜预计2029年后贡献。

   紫金矿业 · 铜金山东黄金 · 黄金中国神华 · 煤炭兖矿能源 · 煤炭赣锋锂业 · 锂、电池天齐锂业 · 锂