贝泰妮

催化与时点

1. 研报分歧中期摩根大通10月19日 13:23

   摩根大通：中国消费盈利下修未止，投资者偏好盈利韧性、现金创造与股东回报

   上海投资者认为需求疲弱、促销竞争和成本压力可能尚未充分反映在一致预期中，低估值不足以单独支持加仓。资金偏好执行力、正常化盈利、现金创造和可见股东回报，美的、百胜中国、华住及新东方获关注。部分公司仍有经营改善或季节性催化，但多家公司需以盈利企稳、扩张回报或新产品动能兑现来重建信心。 点名公司：美的、百胜中国、瑞幸、古茗、霸王茶姬、农夫山泉、东鹏饮料、泡泡玛特。

   美的百胜中国瑞幸古茗霸王茶姬农夫山泉
2. 研报看多短期开源证券10月18日 18:05

   开源证券看好零售社服景气赛道，双11预售首日国货美妆表现亮眼

   受益化妆品看多重点推荐；敏感肌护肤及子品牌增长

   报告认为双11大促呈现节奏前置、玩法简化和AI提效特征，珀莱雅等国货美妆品牌预售首日表现突出。报告建议关注黄金珠宝、跨境电商、服务消费和医美化妆品等方向，并列出重点推荐及受益标的。 点名公司：珀莱雅（化妆品）、老铺黄金（珠宝首饰）、潮宏基（珠宝首饰）、周大生（珠宝首饰）、希音-W（跨境电商）、赛维时代（跨境电商）、华凯易佰（跨境电商）、吉宏股份（跨境电商）。 时点：2026-10-20 双11大促启动，天猫正式开卖；2026-11-10 双11大促高潮期。

   珀莱雅 · 化妆品老铺黄金 · 珠宝首饰潮宏基 · 珠宝首饰周大生 · 珠宝首饰希音-W · 跨境电商赛维时代 · 跨境电商
3. 研报分歧长期瑞银10月14日 12:53

   瑞银认为国际高端美妆护城河稳固，国货高端化短期难规模化，若羽臣获买入评级

   提及本土品牌看空列入本土上市公司销售增长对比

   瑞银称国际高端品牌凭借品牌建设、产品创新和定价能力持续受益，本土品牌营销加码后销售恢复仍偏弱。白牌GMV增长并向品牌化升级，加剧国货竞争；高ASP已难单独驱动本土品牌增长，国货高端化五年内难规模化。瑞银认为保留品牌自主权的轻资产并购更具可操作性，合作模式及高端洗护机会较佳；出海长期增长依赖差异化创新、品牌资产和消费者忠诚度。 点名公司：贝泰妮（本土品牌）、华熙生物（皮肤科学创新与转化）、丸美生物（本土品牌）、上海家化（本土品牌）、若羽臣、资生堂（国际美妆）、爱茉莉太平洋（国际美妆）、欧莱雅（国际高端美妆）。 时点：2026-06 2026年上半年国际品牌恢复领先本土品牌。

   贝泰妮 · 本土品牌华熙生物 · 皮肤科学创新与转化丸美生物 · 本土品牌上海家化 · 本土品牌若羽臣资生堂 · 国际美妆
4. 研报分歧短期高盛10月14日 08:42

   高盛：双十一前线上消费需求仍弱，国货美妆与部分宠物品牌表现突出

   受益美妆看多三季度与9月集团线上销售同比均增长10%

   高盛跟踪显示，2026年9月多数线上消费品类同比下降，白电和运动鞋承压，宠物食品及保健品小幅增长。品牌表现分化：林清轩、毛戈平、上海家化和中宠增长较强，乖宝、华熙生物及部分运动、家电品牌走弱。平台销售监测可能受全渠道布局及销量估算方法影响，未必代表公司整体销售。 点名公司：Nike（运动品牌）、李宁（运动品牌）、安踏（运动品牌）、FILA（运动品牌）、特步（运动品牌）、Puma（运动品牌）、Salomon（运动品牌）、ON（运动品牌）。 时点：2026-10 双十一前线上消费需求仍偏弱；2026-09 波司登三季度线上销售增长32%，高于二季度14%。

   Nike · 运动品牌李宁 · 运动品牌安踏 · 运动品牌FILA · 运动品牌特步 · 运动品牌Puma · 运动品牌
5. 研报分歧短期高盛10月9日 23:33

   高盛：专家预计双11淘天、抖音美妆GMV增长14%、12%，国货增长快于国际品牌

   受益看多表格点名薇诺娜，淘天目标15%至18%、抖音20%以上，专家判断增长总体稳定

   专家预计2026年双11淘天和抖音美妆GMV分别增长14%和12%，国货整体快于国际品牌。平台补贴、头部达人直播和短视频投放改变流量分配，国际品牌可能受益于头部直播，国货需要增加短视频投入。高退货率和促销成本可能限制增长向利润的转化。 点名公司：Proya、Botanee、Winona、Runben、Shanghai Jahwa。 时点：2026-11 淘天美妆双11 GMV目标增长14%，规模780亿元；2026-11 抖音美妆双11 GMV目标增长12%，规模450亿元；2026-11 毛戈平淘天增长目标约30%，两平台合计预计增长25%至30%。

   ProyaBotaneeWinonaRunbenShanghai Jahwa