摩根大通：中国消费盈利下修未止，投资者偏好盈利韧性、现金创造与股东回报

核心逻辑

上海投资者认为需求疲弱、促销竞争和成本压力可能尚未充分反映在一致预期中，低估值不足以单独支持加仓。资金偏好执行力、正常化盈利、现金创造和可见股东回报，美的、百胜中国、华住及新东方获关注。部分公司仍有经营改善或季节性催化，但多家公司需以盈利企稳、扩张回报或新产品动能兑现来重建信心。

点名公司

• 美的受益看多执行能力及股东回报支持吸引力
• 百胜中国受益看多资本回报支持吸引力
• 瑞幸受益看多产品创新及经营改善获积极反馈
• 古茗提及分歧经营能力获认可，扩张及加盟回报待验证
• 霸王茶姬提及分歧修复机会取决于季度业绩兑现
• 农夫山泉提及分歧龙头韧性获认可，增长及股息能否覆盖估值有争议
• 东鹏饮料605499.SH提及看空增长反复减速，讨论偏向盈利下行
• 泡泡玛特提及分歧等待新产品改善，海外疲弱及产品动能放缓
• 名创优品提及中性需验证利润率企稳并修复执行信誉
• 海尔智家600690.SH提及看空需重建指引信任，近期下调指引强化担忧
• 安踏提及分歧相对质量占优，彪马亏损及主品牌动能转弱构成压力
• 李宁提及看空销售疲弱、营销支出较高；做空亦有风险
• 波司登提及看多具季节性催化
• 华住受益看多执行和增长韧性获关注
• 新东方受益看多需求韧性及盈利可见度受关注
• 毛戈平提及分歧品牌力获认可，护肤第二增长曲线仍需验证