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#研报/观点
10月14日周三
  2. 市场快讯利好重大52

    国金证券维持联讯仪器“买入”评级，预计前三季度归母净利润同比增长1866.0%~2073.0%

    国金证券研报预计，联讯仪器2026年前三季度归母净利润为19.0~21.0亿元，同比增长1866.0%~2073.0%。研报预计26Q3单季度归母净利润约13.3~15.3亿元，同比增长3224%~3723%，较26Q2的4.48亿元环比增长198%~242%；并提及HBM带来的存储测试需求增量、高速存储测试机进展及CPO测试机出货情况。国金证券维持“买入”评级。

  3. 国际投行研报50

    野村：监管释放稳市场信号，持续企稳仍需流动性改善

    野村认为证监会座谈会有助于稳定预期，但不能据此认定市场已经见底，持续企稳仍需要流动性改善。中期建议回调时增加科技、能源化工敞口，关注存储、光通信、AI配套及国产算力；油气上游机会取决于地缘扰动和国际油气价格上移。 时点：2026-10-10 证监会座谈会释放稳市场信号。

  4. 国际投行研报58

    摩根大通给予浙江鼎力增持，目标价65元；美国AI基建为额外需求期权

    摩根大通认为，美国租赁车队替换、高利用率及臂式产品升级支撑浙江鼎力较低的周期性，海外扩张和产品升级推动增长。报告预计FY25至FY28收入和净利润复合增长分别为13%和14%。美国AI数据中心建设被视为额外增长期权，而非基准预测的核心驱动；美国工厂最快2028年形成产能，可能缓解关税压力。 时点：2027-12 目标价估值时点为2027年12月。

  6. 市场快讯利好40

    招商证券上调北方华创至“强烈推荐”评级，预计订单及营收持续增长

    招商证券上调北方华创至“强烈推荐”评级，认为公司订单及营收有望持续增长。北方华创26H1实现营业收入201.61亿元、归母净利润33.70亿元，同比分别增长24.90%和5.05%。国内存储、逻辑及先进封装扩产和下游技术迭代升级，或带动产线价值量提升。

  7. 市场快讯利好30

    汇丰策略师：盈利有望推动股市普涨行情扩大

    汇丰策略师认为，前期不受青睐板块的盈利超预期，有望推动美股上涨行情扩散。策略师指出，当前市场对三季度利润增长的预期仍集中在少数几个板块。由Nicole Inui牵头的策略师团队在研报中写道，市场一致预期每股收益增速接近30%，但该增长主要来自半导体与能源板块，这两个板块业绩能见度较高。标普500指数11个板块中，仅有5个板块预计实现至少10%的增长；剔除“华丽七巨头”、科技及能源板块后，指数其余成分股盈利预计仅增长5%，上一季度该数值为14%。策略师写道：“倘若这些当前被市场冷落的板块盈利超出预期，盈利增长主力板块或将进一步拓宽。”

  9. 市场快讯利好52

    芝商所拉塞尔·贝蒂称大商所向境外交易者开放大豆产品系列具有里程碑意义

    芝商所董事总经理兼亚太区负责人拉塞尔·贝蒂表示，大商所向境外交易者开放大豆产品系列具有里程碑意义。他称，CBOT大豆期货与大商所豆粕、豆油期货已被广泛用于管理压榨利润；芝商所希望继续加强与大商所合作，并探索服务市场参与者的方式。

  10. 市场快讯利好57

    芝商所拉塞尔·贝蒂称大商所向境外交易者开放大豆产品系列具有里程碑意义

    芝商所董事总经理兼亚太区负责人拉塞尔·贝蒂称，大商所向境外交易者开放大豆产品系列具有里程碑意义。他表示，境外交易者参与有望带来更多市场参与者、增强流动性和价格完整性，并加强国内价格与全球价格之间的联系。贝蒂还称，CBOT大豆期货与大商所豆粕、豆油期货已被广泛用于管理压榨利润；芝商所希望继续加强与大商所合作。

  11. 市场快讯利好56

    大摩研报称汽车行业利润率分化将加剧，并看好比亚迪、吉利及上汽集团

    摩根士丹利研报认为，中欧谈判将汽车行业关税紧张局势转为受管制贸易，有利于具规模的中国汽车企业。中国正加强对出口商的指引，包括要求车企注册后180天内授权出口、遏制无序低价竞争，并将增值税出口退税下调4个百分点至9%；该行认为行业利润率分化将加剧，并看好比亚迪、吉利及上汽集团。

  15. 格隆汇快讯47

    华西证券首予君正股份“买入”评级，存储与计算芯片毛利同步提升

    华西证券首次覆盖君正股份并给予“买入”评级，指出存储与计算芯片毛利同步提升，推动盈利加速释放。2026H1公司收入39.57亿元、归母净利润11.98亿元，同比分别增长75.95%和489.59%。研报称，存储、计算与模拟业务共同构成公司产品布局，利基存储增长受合同重定价和高容量产品放量推动。

  16. 格隆汇快讯48

    东吴证券首予三环集团“买入”评级，看好MLCC与SOFC共振成长

    东吴证券首次覆盖三环集团并给予“买入”评级，认为公司具备从陶瓷粉体到元器件制造的垂直一体化能力，在MLCC、光通信器件及半导体封装基座领域有较强竞争力。弗若斯特沙利文预计，2027年全球AI服务器MLCC需求约1367亿颗，同比增长88%。三环集团启动港股上市，募集资金将重点投向包括泰国燃料电池隔膜片在内的海外产能建设。

  17. 格隆汇快讯48

    BondBloxx策略师：美债收益率突破5%并非异常，财政赤字与发债规模推高期限溢价

    BondBloxx高级投资策略师乔安妮·比安科认为，超过5%的美债收益率并非异常，全球金融危机后长期处于低位的利率环境才更反常。她指出，美国经济增长保持韧性、第二季度GDP数据上修、国际油价高企及国债供应扩大，均推动美债收益率上升。财政赤字扩大和国债发行增加，也使投资者要求更高的期限溢价。

  20. 格隆汇快讯51

    华源证券维持鸿路钢构“买入”评级，称智能制造优势有望持续兑现

    华源证券研报维持鸿路钢构“买入”评级，预计Q3实际新签订单加工量同比近双位数增长。三季度以来，公司披露武汉某新能源（二期）项目等多项重点钢结构订单，其中武汉项目合同金额约5.08亿元，福建省A、B、C、D项目约3.75亿元。研报称，产能利用率提升、规模效应增强及智能制造降本成效释放，有望推动单位制造成本优化和盈利能力改善。

  22. 格隆汇快讯54

    中邮证券称华大九天参股芯行纪以补齐布局布线EDA工具，维持“买入”评级

    中邮证券研报指出，华大九天参股芯行纪，以补齐布局布线EDA核心工具；芯行纪主营相关工具研发销售，产品已获国内IC设计企业验证并获主流代工厂合作支持。研报预计华大九天2026/2027/2028年收入分别为16/21/26亿元，归母净利润分别为1.41/2.11/3.29亿元，并维持“买入”评级。

  23. 格隆汇快讯利空46

    三井住友日兴证券经济学家称日本央行需加快加息，预计2027年3月利率升至1.75%

    三井住友日兴证券经济学家Yoshimasa Maruyama认为，近期通胀加速上升，日本央行需更快将政策利率提高至中性水平。他预计日本央行每季度加息一次，政策利率将在2026年12月升至1.50%，并于2027年3月升至1.75%的终端利率水平。

  24. 格隆汇快讯利好34

    研报掘金丨华源证券：首予博实结“买入”评级，智能睡眠打开第二成长曲线

    华源证券研报指出，博实结存量业务出海提价，智能睡眠打开第二成长曲线。公司的核心资产是“模组底座+云端服务+AI驱动+智能终端”的业务生态，而各条产品线是这套生态在不同下游场景的投影。睡眠问题常态化，产品市场逐渐开拓。公司为美国某品牌提供智能睡眠终端产品，该客户此前在欧美市场有一定品牌影响力；另据公司2026年6月披露，该客户相关产品已开始在国内市场销售。考虑到公司已经完成多项应用场景的布局和规模化出货，同时已经基本奠定AI端侧解决方案商的基础能力，现有产品出海以及睡眠产品的逐步推广或为公司提供短期业绩增长支撑，远期有望在接下来AI端侧应用的浪潮中充分受益，首次覆盖，给予“买入”评级。

  26. 格隆汇快讯利空38

    大摩：韩国央行10月料暂停加息，11月及明年一季度或再度行动

    摩根士丹利经济学家KathleenOh在一份报告中表示，韩国央行预计将在本月晚些时候的货币政策会议上维持利率不变，以评估此前连续加息对经济的影响。不过，她预计，鉴于核心通胀仍处于较高水平，以及市场担忧通胀压力可能变得根深蒂固，韩国央行此次会议可能有两名委员投票支持进一步加息。她指出，更高的利率可能进一步加重低收入家庭、工薪阶层以及规模较小、劳动密集型企业的负担。但韩国国内经济整体仍处于复苏阶段，尤其是服务业和建筑业持续恢复，因此经济仍有能力承受进一步加息。她认为，在韩国央行优先考虑稳定通胀预期的背景下，进一步收紧货币政策仍具有可行性。摩根士丹利预计，韩国央行将在今年11月和2027年第一季度分

  28. 格隆汇快讯利好64

    花旗称摩根大通2027年净利息收入展望高于预期，维持“中性”评级

    花旗研报称，摩根大通管理层对2027年净利息收入的展望为1070亿美元，高于市场预期约1025亿美元；花旗给予摩根大通“中性”评级，目标价360美元。研报还称，摩根大通第三季核心拨备前净收入(PPNR)较市场预期低约7美仙，企业分部录得6.58亿美元证券亏损，CET1比率下跌20个基点至13.9%，期内回购约11亿美元。

  29. 市场快讯46

    花旗：潍柴动力（02338）与AIDC指数估值差距扩大至年内最大，预计第三季纯利约40亿至41亿元人民币

    花旗称，潍柴动力（02338）股价昨日较AIDC/SOFC/AI加权指数低39%，创今年以来最大差距；过去一周下跌10%。花旗预计潍柴动力第三季收入566亿元人民币、纯利约40亿至41亿元人民币，并估计被动式AIDC柴油发动机出货约1300台，上半年为1400台；公司尚未对外出货AIDC燃气发动机。

  30. 国际投行研报64

    摩根大通：中国钢产量回落、矿价走低，矿企盈利面临下修压力；政策或缓冲需求

    中国粗钢产量季节性回落，2026年产量仍处近五年偏弱水平，钢厂利润持续为负；铁矿石价格跌至年内低位，按当前价格重估，BHP和力拓的2026/2027年EBITDA一致预期存在下修空间。港口矿石库存偏高，需求与盈利恢复仍待观察。建筑业PMI回到扩张区间，政府债券发行加快及政策性银行工具可能支持钢材需求和价格；巴西减产也可能缓冲压力。 点名公司：BHP（铁矿石矿商）、力拓（铁矿石矿商）、Kumba（铁矿石矿商）、FMG（铁矿石矿商）。 时点：2026-09 中国建筑业PMI在9月回到扩张区间。

  31. 国际投行研报68

    美银看多铜铝及贵金属，但黄金短期受美元和利率压制

    美银认为，供给约束支撑铜、铝，黄金仍有对冲政策不确定性的价值，但美元和实际利率上升、油价推高加息预期令黄金短期承压。报告预计黄金2026年四季度均价为4,000美元/盎司、2027年均价为4,813美元；黄金见底取决于通胀与战争担忧缓解、美元停止升值及紧缩周期结束。报告还指出，锂短缺预计消退、镍2027年转为短缺，白银则面临光伏技术替代风险；部分金属供需余额在正文与表格之间存在矛盾。 时点：2026-06 印尼政府可能允许增产。

  37. 券商深度研报67

    中银证券称政策推动地产估值修复，建议关注开发、运营及经纪标的

    9月楼市成交同比走弱，房贷贴息和多地现房销售细则落地，政策预期与落地推动地产板块估值修复。报告认为政策整体仍以稳市场为主，贴息适用条件较多，后续需关注十一后政策叠加效果和销售旺季基本面变化。长期方向是稳定购房人信心、推动供给侧出清，并建议关注开发、运营和经纪类公司。 点名公司：华润置地（开发类）、中国金茂（开发类）、建发国际集团（开发类）、滨江集团（开发类）、保利置业集团（开发类）、华润万象生活（运营类）、太古地产（运营类）、中国国贸（运营类）。 时点：2026-10-01 房贷贴息政策起始实施，期限暂定1年；2026-10 关注十一后政策叠加效果及传统销售旺季基本面变化。

  38. 券商深度研报64

    山西证券看好算力租赁：供需错配延续，商业模式向 Token 分成跃迁

    报告认为，AI 推理和企业级 Agent 推动算力需求快速增长，而高端芯片供给受产能与出口管制约束，算力租赁供需缺口短期难以缓解。报告预计高端卡租赁价格维持高位、中小厂商逐步出清，市场份额向具备供应链优势的厂商集中。算力租赁正从资源出租转向 Token 分成，具备推理优化能力并与头部模型厂商绑定的公司有望受益。 点名公司：英伟达（AI芯片）、协创数据（算力租赁）、杰创智能（算力租赁）、盛视科技（算力租赁）、行云科技（算力租赁）、东阳光（算力租赁）、利通电子（算力租赁）、宏景科技（算力租赁）。 时点：2026-10 预计下半年算力供需缺口延续，高端卡租赁价格维持高位。

  39. 国际投行研报47

    美银：中国能源周报呈现煤、油、炼化与化工环节分化

    报告称动力煤价格企稳、电厂日耗增加，但电厂和港口库存也上升；山西焦煤复产伴随焦煤价格回落。布伦特油价受供应风险支撑，同时面临OPEC增产及供应恢复的压制。炼油利润和开工率回落，储能中标容量同比增长但电芯与PCS价格走势分化，化工品表现不一。 时点：2026-10-10 山西五大产区焦煤矿复产，停产产能降至4250万吨/年。