国际投行研报· 摩根大通·· 5 天前
摩根大通给予浙江鼎力增持，目标价65元；美国AI基建为额外需求期权
摩根大通：Zhejiang Dingli Machinery~A（603338）Less cyclical compounder with US AI infra upside； assume coverage at OW
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机构
摩根大通
评级
跑赢大市（Overweight）
目标价
65元，目标时点2027年12月
核心逻辑
摩根大通认为，美国租赁车队替换、高利用率及臂式产品升级支撑浙江鼎力较低的周期性，海外扩张和产品升级推动增长。报告预计FY25至FY28收入和净利润复合增长分别为13%和14%。美国AI数据中心建设被视为额外增长期权，而非基准预测的核心驱动；美国工厂最快2028年形成产能，可能缓解关税压力。
点名公司
- 浙江鼎力603338.SH主体高空作业平台看多报告覆盖标的；受益于租赁替换、海外扩张、产品升级及美国需求
关键数字
- 估值
- 14倍FY27E市盈率；原文称应用FY26至FY27E平均EPS
- FY25-FY28收入/净利润复合增速
- 13%/14%
- FY28收入/归母净利润
- 125.36亿元/28.12亿元
- FY27收入/调整后净利润/EPS
- 114.44亿元/25.34亿元/5.01元
- 美国份额情景
- 假设250亿美元AWP市场、取得3%-5%份额，对应总收入提升10%-40%
- 美国工厂成本与产能时间
- 美国制造成本较中国高50%-70%；最快2028年形成产能
催化与时点
- 美国工厂最快形成产能，或缓解关税压力
- 2027-12目标价估值时点为2027年12月
风险
- 美国综合关税负担约90%至100%，AD/CVD复审带来盈利波动
- 美国工厂仍在选址，建设延误、本地成本及爬坡效率存在不确定性
- 美国租赁、工业及AI数据中心需求走弱可能影响增长
- 产品组合、汇率与运费可能压低毛利率
- 欧洲、新兴市场及中国需求亦需关注
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn