国际投行研报· 美银·· 5 天前
美银看多铜铝及贵金属，但黄金短期受美元和利率压制
美银：Global Metals Weekly：Gold’s shifting macro correlations
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核心逻辑
美银认为，供给约束支撑铜、铝，黄金仍有对冲政策不确定性的价值，但美元和实际利率上升、油价推高加息预期令黄金短期承压。报告预计黄金2026年四季度均价为4,000美元/盎司、2027年均价为4,813美元；黄金见底取决于通胀与战争担忧缓解、美元停止升值及紧缩周期结束。报告还指出，锂短缺预计消退、镍2027年转为短缺，白银则面临光伏技术替代风险；部分金属供需余额在正文与表格之间存在矛盾。
关键数字
- 黄金均价预测
- 2026年四季度4,000美元/盎司
- 黄金均价预测
- 2027年4,813美元/盎司
- 黄金年度预测
- 2026年4,389美元/盎司
- 锂供需余额预测
- 2026年短缺81,590吨；2027年过剩16,825吨
- 镍供需余额预测
- 2026年过剩6万吨；2027年短缺21.3万吨
- 铁矿石供需余额预测
- 2026年过剩8,500万吨；2027年过剩1.56亿吨
- 白银光伏消耗变化预测
- 2026年减少11%
催化与时点
- 黄金见底条件：战争及通胀担忧缓解、美元停止升值、美联储退出紧缩
- 印尼若放缓镍产量扩张，可能支撑镍价
- 2026-06印尼政府可能允许增产
风险
- 黄金ETF持仓与金价背离，高位多头若卖出可能加大金价压力
- 能源上涨及中东冲突升级可能触发央行售金
- 美元、实际利率走高及鹰派美联储压制黄金
- 白银光伏需求受技术替代影响，2026年相关消耗预计减少11%
- 印尼若在2026年下半年允许镍增产，可能限制镍价涨幅
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn