#核心消费资产

港股异动：乳制品股普涨，蒙牛涨2.5%，飞鹤涨1.7%，里昂证券、银河看好原奶价格复苏

港股乳制品股集体上涨，现代牧业涨4.5%，优然牧业涨近3%，蒙牛乳业涨2.5%，中国飞鹤涨1.7%。里昂证券称，乳企高管看好未来两至三年原奶价格温和复苏，并看好蒙牛乳业、现代牧业；中国银河称合同奶价7月同比增速转正，预计节后奶价走势或强于2025年同期。

大行评级丨海通国际：降海底捞目标价至11.81港元，料暑假翻台率回暖

海通国际发表研报指，海底捞暑期旺季以来主品牌经营环比改善，该行预判暑假翻台率环比有所回暖，外卖延续高增长。该行维持对其“优于大市”评级，目标价由16.4港元降至11.81港元，相当于2027年市盈率13.5倍，此前为2026年18.5倍。该行预计2026至2028年收入分别约465亿、495亿及527亿元，归母净利润分别约41.2亿、44.5亿及47.6亿元，对应每股盈利约0.74、0.80及0.85元。

浙商食饮：妙可蓝多2026Q3业绩符合预期，收入增速略降、盈利延续改善

原制奶酪系列持续推出，C端和B端业务Q1-3同比均增长超20%，但Q3收入增速环比略降，或受淡季结构优化及非核心业务拖累。Q1-3归母净利润和扣非归母净利润同比增长，Q3归母净利率同比提升；规模效应、供应链效率提升、经营策略优化及核心奶酪业务占比提升推动盈利改善。

申万美护：上美股份推进回购、员工激励与多品牌落地，韩束渠道表现突出

截至10月7日，公司年内累计回购625.37万股H股，文章称回购彰显长期信心；第七轮RSU授予2名员工并即刻归属。韩束红蛮腰累计销量超1900万套，抖音GMV保持较高规模；公司通过品牌增持、取得运营权及孵化新品牌推进矩阵扩张，并布局东南亚供应链。 点名公司：newpage一页（婴童护肤）、AHAVA（护肤品牌）、丽驻兰、TikTok（海外渠道）。 时点：2026-12 下半年多个项目集中落地。

知识星球：国庆珠宝销售同比走弱，克重黄金占比升至约75%，渠道表现分化

国庆总销售同比下滑19%、同店下滑15%，原文将表观走弱归因于去年一口价涨价预期带来的囤货高基数，以及今年金价下跌后一口价黄金占比下降。原文称一二线核心品牌普遍增长，深圳水贝预计增长30%；并认为头部品牌仍能吸引加盟商，而以下沉市场为核心的品牌压力较大。 点名公司：潮宏基（珠宝品牌）、老凤祥（珠宝品牌）。 时点：2026-10 国庆期间总销售同比下滑19%、同店下滑15%；2026-10 深圳水贝预计增长30%，受金价偏弱及婚庆需求带动。

知识星球：高粱减产或推高白酒成本，价格传导需经过三个阶段

文章称高粱是清香型、酱香型及兼香型白酒的核心原料，东北高粱约占全国种植面积的42%。高粱涨价会推高酒企成本，价格通过原料采购、基酒生产、成品灌装逐级传导。文章列出酒鬼酒、口子窖、顺鑫农业、老白干酒作为中低端弹性关注对象。 点名公司：茅台（白酒）、汾酒（白酒）、酒鬼酒（白酒）、口子窖（白酒）、顺鑫农业（白酒）、老白干酒（白酒）。

国金商社首推小菜园：国庆客流、翻台率及外卖收入增长

国庆7天接待客流超270万人次，同比增长24%，翻台率由去年同期5.1升至5.8，堂食收入持续同比双位数增长。外卖收入同比增长超17%，88VIP复购率达普通会员7倍；作者据此认为经营向上、拓店稳健，并重点推荐小菜园。 点名公司：小菜园（餐饮）。 时点：2027-01 2027年排除同店高基数压力。

绿城中国时任主席张亚东涉嫌收贿2000万港元被香港廉署起诉

香港特区廉政公署10月9日公告称，已起诉绿城中国时任主席张亚东，指控其涉嫌收受一名大连房地产开发商股东2000万港元贿款，促使绿城中国以4.4亿元人民币购入当地一个房地产项目。绿城中国在廉署调查期间提供全面协助。

上海链家十一假期二手房成交量同比增长44%，新房成交量增长64%

上海链家数据显示，十一假期（10/1-10/7）上海二手房成交量较2025年同期增长44%，新房成交量增长64%。假期带看量增幅低于成交量增幅，上海链家称购房者决策效率提升、观望情绪减弱，成交意愿较去年更坚定。

光大证券：从“去牛”到“减奶”，原奶周期拐点将至

光大证券称，牛只持续去化、需求平稳推动原奶价格触底震荡，进入2026年后，肉牛价格上涨、存栏去化延续，原奶价格出现修复信号。去化过程中，中小牧场陆续出清，行业集中度提升；优然牧业(09858)和现代牧业(01117)有望在奶价企稳上行周期扩大竞争优势，生物资产减值改善预期或带来利润弹性。

乳品板块短线拉升 乳品板块短线拉升，阳光乳业涨停，一鸣食品、熊猫乳品、妙可蓝多、骑士乳业、新乳业等纷纷走高

乳品板块短线拉升 乳品板块短线拉升，阳光乳业涨停，一鸣食品、熊猫乳品、妙可蓝多、骑士乳业、新乳业等纷纷走高。

大消费板块逆势走强 国芳集团等多股涨停 大消费板块盘中逆势走强，国芳集团涨停，此前拉芳家化、丽人丽妆涨停，新华百货、海欣

大消费板块逆势走强 国芳集团等多股涨停 大消费板块盘中逆势走强，国芳集团涨停，此前拉芳家化、丽人丽妆涨停，新华百货、海欣食品、东百集团、妙可蓝多等跟涨。

7-ELEVEn将关闭印度最后31家门店，五年特许经营合作结束

由Reliance Retail经营的7-ELEVEn将关闭印度最后31家门店，五年特许经营合同期满后，双方合作走向终点。其在印度的门店数量最高约60家；截至2026年3月的财年，运营方营收约9.2亿卢比，净亏损接近9亿卢比。文章分析了Kirana传统杂货店和即时配送平台带来的竞争，以及便利店本地化经营面临的挑战。

国庆消费“热力图”：服务扩容 智能升级

国庆假期收官，一张假日消费“热力图”新鲜出炉：出游热度从大都市向县域小城扩散，“奔县游”相关搜索环比大涨；赛事与假日场景深度绑定，“观赛+度假”成为年轻人安排假期的新方式；此外，消费品以旧换新政策效应持续释放，AI智能消费加速从尝鲜走向标配。

澳门国庆假期日均入境旅客同比增15.5%，濠赌股盘初反弹

港股濠赌股盘初反弹，新濠国际发展涨4.4%，银河娱乐涨超4%，金沙中国涨超3%。初步数据显示，2026年10月1日至7日澳门入境旅客114.3万人次，日均16.3万人次，较2025年国庆假期日均客量上升15.5%；澳门酒店业场所平均入住率为91.3%。NBA中国赛2026于10月9日及11日在澳门举行，达拉斯独行侠对阵休斯顿火箭。

双节出行总量预计21.3亿人次，交通方式与消费去向出现分化

文章梳理2026年中秋、国庆假期的出行与消费数据，国庆七天全社会跨区域人员流动量预计为21.3亿人次；中秋三天实际为6.43亿人次，同比增长2.2%。国庆前三天，商务部重点监测的78个步行街和商圈客流量同比增长3.4%、营业额增长5.3%；消费品以旧换新带动销售额196.3亿元。文中还列出铁路、公路和民航客运变化，以及月饼价格带和县域旅游预订数据。

国庆假期云南接待游客2054.96万人次 实现旅游总花费219.66亿元

据云南日报，按照新统计调查方案初步测算，10月1日至7日，全省接待游客2054.96万人次，实现旅游总花费219.66亿元，按可比口径分别同比增长4.8%、4.5%；游客人均日消费489.01元，平均停留2.8天。全省220家AAAA级以上旅游景区累计接待游客1171.72万人次，日均接待游客167.39万人次，分别同比增长2.3%、2.1%。

威士忌赛道热度回升，国产规划产能已远超进口量

今年威士忌市场热度回升，2026年8月进口量、进口额和价格同比分别上涨16.8%、37.2%和17.5%。今年前8个月，威士忌进口量为2.3万千升，同比减少3.3%，进口金额和价格均增长20%以上，市场呈现高端化升级趋势。

体育赛事点燃国庆消费：2026年中国网球公开赛为北京带来3840万元园区消费流水

2026年中国网球公开赛国庆黄金周累计接待观众36.8万人次，同比增长25.62%，为北京带来客流。京外观众占比达59%，赛事票房收入同比增长34.15%，赛期园区消费流水累计3840万元，同比增长45.73%。

国庆期间北京入境口岸免税店客流与销售额走高，首都机场海关办理3428份离境退税申请单

国庆假期期间，北京入境口岸免税店客流和销售额双双走高。海关统计显示，10月1日至7日，首都机场海关办理离境退税申请单3428份，同比增长275.47%；申请单总金额超2257万元，同比增长32.8%。离境退税商品以服饰、鞋帽、电子产品为主。

华泰证券：华泰认为二三线城市销售制度细则或更灵活，地产板块转向积极

截至10月8日，北京、上海、广州方案相对严格，武汉在预售、资金监管和竣备等方面提供更多灵活空间。作者认为土地分期、缩短竣工周期等可缓冲改革影响，其他城市细则灵活性或普遍优于北上广，销售制度改革与房贷贴息优化有助于房价加速筑底。作者据此对地产板块转向积极，重点推荐适应新模式的房企、头部二手房经纪商、港资房企及优质商管和物管公司。 点名公司：华润置地（房企）、中国海外发展（房企）、建发国际集团（房企）、招商蛇口（房企）、滨江集团（房企）、中国海外宏洋（房企）、建发股份（房企）、绿城中国（房企）。 时点：2026-12 武汉允许部分项目按原预售条件及监管政策执行至年底。

作者继续推荐古茗，认为供应链与运营能力支撑全国扩张和长期成长

文章认为古茗以高频产品创新、自建冷链和高密度门店控制成本与损耗，并通过加盟商管理和数字化运营保障门店经营稳定。作者认为现制饮品消费提升与下沉市场扩张带来增长空间，供应链和运营能力构成行业竞争壁垒。古茗可从区域深耕走向全国扩张，并借助现有门店与冷链体系拓展咖啡品类、提升单店坪效。 点名公司：古茗（现制茶饮）。

知识星球：文章看好海螺创业分红稳定，称股息率5%+

文中称水泥承诺分红不低于50%、不低于0.92元，垃圾发电国补回款改善，因此认为海螺创业分红也能抗住业绩波动。文章还称新管理层预计来自水泥业务、将加强协同；今年业绩受成本费用和负极材料影响，下半年负极材料改善。

知识星球：三峰环境签署香港I·PARK2合约，作者称海外盈利弹性可观

三峰环境与中建香港联营体签署香港I·PARK2合约，设计日处理生活垃圾6000吨，批出总价约219.5亿港币。作者参照此前澳门项目盈利能力及香港项目规模，认为海外弹性可观，并称公司当前市值132亿元、26PE为10倍、股息率3.6%。 点名公司：中建香港（联营体）。 时点：2026-10 香港I·PARK2合约正式签署。

同一新闻，精选展示《三峰环境与中建香港联营体签订香港综合废物管理设施第二期项目合约》

华西证券：妙可蓝多前三季度营收48.7亿元、归母净利2.1亿元，核心业务延续增长

资料称妙可蓝多2026年Q1-3营收同比增长23.0%，归母净利同比增长20.4%。Q3 BC两端继续同比增长超20%，作者判断总收入增速放缓主要受液奶、贸易等非核心业务拖累。业务结构优化、核心奶酪占比提升，以及供应链效率和经营策略优化带来的成本下降，被视为盈利持续释放的推动因素。

国泰海通食饮：妙可蓝多前三季度营收、归母净利分别同比增长22.97%、20.37%

快报显示，2026Q1-3公司C端、B端业务收入同比均增长超过20%，核心奶酪业务占比进一步提升。供应链效率和经营策略优化推动成本下降，毛利额增加，盈利水平稳步提升。资料称公司压缩液奶、贸易等低毛利业务规模，聚焦核心业务成长。 点名公司：妙可蓝多（奶酪业务）。

妙可蓝多称Q3收入降速受淡季影响，仍锚定股权激励目标并看好成长性

资料认为Q3收入增速回落主要受淡季需求相对平稳影响，前三季度C端、B端收入同比均增长超20%。净利率提高被归因于规模效应、奶酪主业占比提升和内部降本增效。作者据股权激励目标及对应PE，认为公司是消费者“吃奶”和深加工国产替代趋势下的高成长标的。 时点：2026-12 锚定2026年归母净利润目标；2027-12 锚定2027年归母净利润目标。

广发纺服：FastRetailing FY2026Q4营收同比增14.59%，归母净利润同比增23.99%

资料称，FY2026Q4海外UNIQLO业务增长，集团营收同比增长14.59%，毛利率同比改善2.59个百分点。归母净利润同比增长23.99%，高于彭博预期。公司预计FY2027全年综合收益同比增长12.3%，归母净利润同比增长3.2%。 点名公司：优衣库（服装品牌）、GU（服装品牌）、Global Brands（服装品牌）。 时点：2027-08 FY2027全年综合收益预计同比增长12.3%；2027-08 预计FY2027年末集团合计门店达3545家。

国庆重点商圈客流、销售额增长，增速较上年放缓；智能与节能产品销售较旺

商务部重点监测的78个步行街（商圈）假期客流量和营业额同比增长，但增速较2025年同期下降。重点平台具身智能机器人、智能眼镜及节能产品销售额同比增长。一线城市消费表现分化，上海、广州增长较快；全国出入境客流增长，但同比增速回落。

招商REITs称供给冲击反应钝化，REITs“类期权”配置价值凸显

原文称，9月询价单量创新高，但二级市场未出现大跌，且低换手率或反映筹码以配置盘为主。收益率相对10年期国债的利差处于历史较阔位置，或已部分定价基本面压力；在无重大利空时，短期显著抛压概率或较低，对正向催化的敏感度或更高。标的配置主线包括IDC、拥有运营alpha的消费龙头和能源龙头。 点名公司：华润消费（消费龙头）、大悦城消费（消费龙头）、唯品会消费（消费龙头）、国家电投（能源龙头）、上实租住、温州水利、华润商业、凯华商业。

国庆海南免税销售额同比增0.5%，手机价格优势减弱，12月或有临时补贴

国庆七天海南免税销售额同比增长0.5%，客流和购物人数增长，但客单价同比下降10%。手机品类占比同比下降，材料称京东优惠已覆盖免税价差，免税手机价格优势减弱。省级补贴力度减弱，若后续增速不及预期，12月可能出台临时补贴措施；后续政策优化方向包括放开电子身份认证、增加即购即提品类和放宽限购数量。 点名公司：苹果（手机）、京东（电商平台）。 时点：2026-12 若后续增速不及预期，可能出台临时补贴措施。

浙商证券：迅销FY26净利润超预期，海外优衣库高增，FY27收入预计增长12.3%

浙商轻纺称，迅销FY26收入同比增长16.6%，归母净利润同比增长25.3%，超彭博一致预期6.0%，毛利率和营业利润率均提升。优衣库国际收入和营业利润分别增长26.2%和44.9%，欧美成为重要增长支柱，海外增长来源进一步多元化。公司预计FY27收入和营业利润继续双位数增长，并计划海外优衣库净增35家门店。 点名公司：申洲国际（供应商）、晶苑国际（供应商）、开润股份（供应商）、健盛集团（供应商）。 时点：2026-09 迅销FY27收入预计同比增长12.3%；2026-09 海外优衣库计划新开105家、关闭70家，净增35家；2026-09 FY27每股股息预计900日元。

If you can think of a popular consumer brand in America, its chart probably looks like this

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The new Alexa Tablets are absurd for their price points and compete with the iPad Air.

The new Alexa Tablets are absurd for their price points and compete with the iPad Air. 引用 @chriswelch：Amazon is starting over with tablets. The company's new Alexa Tablets correct past mistakes — they now include Google apps and the Play Store — with a better design that maintains very low prices.

高盛看好Costco：9月全球核心同店销售增长7.6%，客流加速

高盛给予Costco买入评级，认为9月全球核心同店销售增长7.6%、高于6.7%预期，且全球客流同比增长加速至4.7%，是销售改善的主要支撑。会员消费保持韧性，非食品及附属业务表现较强；但劳动节错位贡献略超50个基点，新店分流拖累约60个基点，货运压力和需求风险仍需关注。

Feel like a pumpkin-spice burrito? Analysts try to wrap their heads around a possible Starbucks-Chipotle tie-up.

Starbucks investors would likely not be happy about the company adding debt to finance a deal to buy Chipotle, given that it already has a high debt load.

高盛：Q3旅游需求总体有韧性，美国较强；AI先影响旅行规划，平台表现分化

高盛认为Q3旅游需求总体有韧性、美国相对较强，但美国客流走弱且美欧短租8月转弱，行业内部表现分化。AI将先改变旅行发现与规划，代理式预订规模化较渐进；长期风险集中于消费者入口与意图控制，供给聚合及交易底座相对稳固。高盛对Booking和Airbnb维持中性，对Expedia、Tripadvisor和Clear Secure维持买入；需求、获客与AI竞争及增长投资对利润率的影响是财报关注点。 点名公司：BKNG（在线旅游平台）、ABNB（短租平台）、EXPE（在线旅游平台）、TRIP（在线旅游平台）、YOU（机场安检）、Google（旅游广告）、Uber（出行平台）。

With mortgage rates soaring above 7.5%, the smart money rents in America

If buying a home right now is such a great idea, why doesn’t Wall Street want to do it?

Humana股价上涨17%，此前其联邦医疗保险星级评级有所改善

Humana股价上涨17%，此前其联邦医疗保险星级评级有所改善。

XORTX THERAPEUTICS在盘后交易中股价上涨23%，突破2美元，此前该公司更新了向加拿大卫生部提交的痛风治疗

XORTX THERAPEUTICS在盘后交易中股价上涨23%，突破2美元，此前该公司更新了向加拿大卫生部提交的痛风治疗临床试验申请进展。