调研纪要·· 11 天前
招商REITs称供给冲击反应钝化，REITs“类期权”配置价值凸显
招商REITs：26年10月配置建议：二级市场对一级供应放量的反应钝化，“类期权”配置价值凸显 【二级市场】
研究文章招商REITs · 看多短期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
原文称，9月询价单量创新高，但二级市场未出现大跌，且低换手率或反映筹码以配置盘为主。收益率相对10年期国债的利差处于历史较阔位置，或已部分定价基本面压力；在无重大利空时，短期显著抛压概率或较低，对正向催化的敏感度或更高。标的配置主线包括IDC、拥有运营alpha的消费龙头和能源龙头。
点名公司
- 华润消费受益消费龙头看多列入拥有运营alpha的消费龙头主线
- 大悦城消费受益消费龙头看多列入拥有运营alpha的消费龙头主线
- 唯品会消费受益消费龙头看多列入拥有运营alpha的消费龙头主线
- 国家电投受益能源龙头看多列入能源龙头配置主线
- 上实租住受益看多列入战配关注标的
- 温州水利受益看多列入战配关注标的
- 华润商业受益看多列入战配关注标的
- 凯华商业受益看多列入战配关注标的
- 陶邑消费受益看多列入战配关注标的
- 华润电力受益看多列入打新关注标的
- 招商商业受益看多列入打新关注标的
关键数字
- 9月中证REITs全收益指数月度涨跌
- -0.3%
- 全市场平均P/NAV
- 1倍
- 产权派息率/经营权IRR平均
- 5.0%/4.8%
- 产权/经营权相对10Y国债利差
- 328bps（历史100%分位）/309bps（历史59%分位）
- 9月单月询价
- 11单，创有史以来新高
催化与时点
- 增量资金入市预期增强
- 长端利率进一步下行预期增强
- 权益市场成长股回报率下降、红利股关注度提升
风险
- REITs基本面改善不及预期
- REITs流动性改善不及预期
- 宏观流动性改善不及预期
- 一级市场持续破发
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com