上市公司投资者关系活动记录与调研纪要：公司自己的口径
公司称，高速交换机及配套路由是数据通讯应用领域增长最强劲的应用，AI服务器、高性能计算和智能汽车等需求及产品结构优化带动前三季度业绩较快增长。适配224Gbps的核心产品已小批量供货，1.6T交换机产品已批量出货，并预研448Gbps产品和3.2T交换机配套产品。公司推进国内外产能扩张与协同，称泰国子公司前三季度扭亏为盈，并通过供应链协同、战略库存和多元化认证降低断供风险。 时点：2026-09 前三季度净利润预计54.5–57亿元，同比增长100.54%–109.74%。
公司称，2026年上半年数据中心电源收入11.36亿元，成为第一大业务板块；其中高功率服务器电源收入9.36亿元，同比增长41.44%。公司已与Google开展算力设备GPU电源项目合作，并与AMD、Juniper建立合作关系，项目仍将推进测试、小批量及批量生产，节奏待与客户确认。公司称越南产线预计2026年底前小批量生产、2027年规模化量产，同时毛利率受行业竞争、原材料价格及汇率波动等因素影响而下滑。 点名公司：Google（CSP品牌商）、AMD（客户）、Juniper（客户）、英业达（服务器系统商）、仁宝（服务器系统商）。 时点：2026-12 越南基地通用及高功率服务器电源产线预计实现小批量生产。
公司称，头部客户算力订单调价扩量，且部分服务器集群已交付起租、确认租赁收入，推动业务进入规模化盈利阶段。公司称萧山合作新增第二总部和AI服务器整机智造基地，计划补齐算力产业链并增强供应链资金保障；智造基地预计2027年投产。 点名公司：杭州萧山经济技术开发区国有资本控股集团有限公司（供应链）、VB客户（客户）。 时点：2026-10 第二总部计划落地迁入萧山经开区；2027-01 AI服务器整机智造基地预计投产；2026-08 V、VB、VC客户首批服务器集群自8月陆续起租并确认租赁收入。
公司称，旗下顿汉布什和冰轮换热技术为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置。顿汉布什的IDC专版磁悬浮系列和FanWall风墙已通过UL/ETL认证并开始大批量供货；公司还称近期研发出一体化冷却方案，可提升冷却效率和一次侧装备价值量。为应对订单交付压力，公司已启动烟台、马来西亚和北美的产能协同扩产布局。 点名公司：顿汉布什（一次侧冷源装备）、冰轮换热技术公司（热交换装置）、中国移动（客户）、中国联通（客户）、杭钢集团（客户）。
公司介绍了 2026 年上半年研发成果，并称将继续投入变频器、智能操控系统、AI 与数字孪生等技术研发。智算中心 PTU 已于 9 月签订约 1 亿元销售合同，正在推进交付，具体时间取决于客户项目进展。公司称 8 月公告的 2.3 亿元智能操控系统销售合同大部分为海外项目，海外业务拓展进展顺利。
公司称以智能配电网、数字能源、综合能源服务和算力基础设施为核心业务，客户覆盖国家电网、五大发电集团及三大运营商等。公司正拓展海外直销、数据中心和智算中心业务，并推进固态变压器研发立项。公司表示，新能源发电资产储备及可再生能源补贴回款为其业务发展和现金流提供支撑。 点名公司：国家电网（客户）、五大发电集团（客户）、国铁集团（客户）、三大运营商（客户）、中石油（客户）、中石化（客户）。
公司表示，AIDC用电需求增长及通电时效要求提升，为SOFC带来应用需求。公司采用工作温度可降至650℃以内的中低温阳极支撑路线，并称其氮氧传感器领域的材料、工艺积累可用于SOFC电池片研发。公司还称汽车级质量管理、电控软件和垂直整合供应链可支持研发、制造与规模化生产。
公司称宁夏中卫算力中心项目正在逐步推进，三季度有新增算力租赁订单交付，算力规模将于定期报告披露。存量算力均签订长期订单且正常执行，设备经销业务持续开展。Token业务处于客户测试阶段；长期战略合作客户在协议期限内一般执行固定价格。 点名公司：英伟达（设备）。 时点：2026-10-31 2026年第三季度报告预约披露。
公司称，海外产能布局和市场开拓推动海外包装业务逐步进入业绩释放期，墨西哥及东南亚工厂仍有产能空间。电子功能材料/模切业务订单量较快增长，公司已按订单及预期需求增加设备和场地，并计划拓展国际新客户。公司称海外收入占比约四成，未来模切业务收入占比预计增加。 点名公司：东莞美芯龙（模切业务经营主体）。 时点：2026-10 公司后续披露第三季度报告。
公司称半导体、算力数据中心等需求将带动电子信息化学品增长，氟化液、电容化学品和湿电子化学品具备产品与客户基础。公司正在扩建氟化液产能，并布局数据中心液冷产品；单相产品已在部分数据中心试点，两相浸没式产品仍在测试验证。公司还推进海外电池化学品项目、固态电解质研发和港股上市。 点名公司：海德福（高端氟聚合物）、新原邦（固态电解质）。 时点：2026-10-08 港交所上市委员会就H股发行上市申请举行聆讯；2026-12 马来西亚电解液及核心材料生产基地预计投产；2027-12 在建高端氟精细化学品装置预计启动试车。
公司称前三季度收入稳增、利润快增，第三季度收入和净利润增速高于前三季度累计水平，增长来自出货量增长、产品结构改善及新客户和新项目交付。消费电子电池业务受益于头部客户合作深化及AI端侧产品导入；储能业务保持满产满销，并推进AIDC储能产品验证和客户导入。 点名公司：惠普（客户）、戴尔（客户）、MSI（客户）、华硕（客户）、宏碁（客户）、智元（客户）、智身（客户）、优必选（客户）。 时点：2026-12 机器人相关业务收入预计接近1亿元。
公司称其热管理产品已迭代至第三代，包括石墨烯导热垫片和金属碳基复合材料，面向AI高功率芯片、数据中心等散热场景。公司表示在手订单较为充足，下游AI数据中心、智能汽车领域总体仍处于高速增长阶段。头部芯片与服务器客户完整认证周期一般为一年至数年，具体客户及合作进度未披露。
公司称旗下顿汉布什和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供冷源装备和热交换装置。顿汉布什的IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙通过UL/ETL认证并开始大批量供货，冰轮换热技术的液冷系统热交换器入选山东省首台（套）技术装备名单。公司称北美市场进入壁垒包括认证、客户品牌偏好和关税，并已启动烟台、马来西亚、北美三地产能协同扩产布局。 点名公司：顿汉布什（一次侧冷源装备）、冰轮换热技术公司（热交换装置）、国家超级计算广州中心（客户）、中国移动（客户）、中国联通（客户）、杭钢集团（客户）、浙江之江国家实验室（客户）。
公司称，AI算力基础设施重构和机柜功率密度提升推动液冷成为高密度算力场景的核心路径，公司正以液冷为核心升级全形态产品矩阵。公司称上半年精密温控设备收入增长83.03%，海外客户订单同比增长457.10%，并持续推进全球化布局。 点名公司：字节跳动（客户）、阿里巴巴（客户）、腾讯（客户）、百度（客户）、京东（客户）、华为（客户）、中兴（客户）、中国移动（客户）。 时点：2026-07 与光大同创签署战略合作框架协议，拟拓展全球AI基础设施项目。
公司称柴油发电机组一般用作备用电源，并开发可为数据中心供电的天然气发电机组，正推进北美市场认证、考察和业务谈判。公司将发电机组、数据中心解决方案与通信基站等业务纳入“算力+电力”协同布局。参股泛氢科技和信由动力分别布局 SOFC 与燃气轮机，但相关业务仍处于研发和产业化阶段。 点名公司：泛氢科技（SOFC电池片）、信由动力（燃气轮机）。
长缆科技硅基事业部处于低黏度单相浸没硅油试验验证阶段，子公司双江能源处于碳氢产品试验验证阶段。公司称冷板与浸没式可能长期共存，单相浸没、双相浸没各有适用场景。双江能源称其天然酯绝缘油已应用于变压器及海上光伏项目，并参与植物基绝缘油国家科技重大专项。 点名公司：双江能源（绝缘油）、云酷智能（液冷）、浪潮（客户）、联想（客户）、新华三（客户）、NV GPU（冷板方案）、国家电网（客户）、南方电网（客户）。
公司称，旗下顿汉布什和冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备、热交换装置等冷却装备。顿汉布什的IDC专版磁悬浮系列和FanWall风墙已通过UL/ETL认证并开始大批量供货，冰轮换热技术的液冷系统热交换器入选山东省首台（套）名单。公司表示，北美市场进入壁垒包括认证、品牌偏好和关税，并已启动中国烟台、马来西亚、北美三地产能协同扩产布局。 点名公司：顿汉布什（一次侧冷源装备）、冰轮换热技术公司（热交换装置）。 时点：2024-01 IDC专版磁悬浮系列产品和FanWall风墙通过UL/ETL认证并开始大批量供货；2024-01 “液冷系统热交换器”入选《2024年度山东省首台（套）技术装备产品生产企业及名单》；2026-01 参与起草《预制化数据中心技术规范》T/CIEP 0205—2026。
高盛称新云端AI服务器需求保持韧性，戴尔凭设计、供应链、制造、集成和部署能力，可使集群较竞争对手提前约4–6周上线并产生收入。管理层预计存储供应约束延续至2027年，但戴尔的采购规模和需求能见度有助于应对约束。高盛认为存储附加率提升及ISG经营杠杆将推动整体利润率扩张，企业AI应用仍处早期，未来架构将以云端模型与本地部署结合的混合形态为主。 时点：2027-01 存储器供需环境预计进一步趋紧。
资料认为推理负载持续运行会增加散热压力，热通量与机架TDP上升将逐步逼近单相DTC的经济和运营边界。两相DTC不会立即取代单相，但可在更高设施进水温度下实现相当冷却性能，并可能减少冷水机组依赖、释放计算电力。资料称核心工程问题已基本解决，后续重点转向供应链协同和规模化部署；伯恩斯坦重申VRT、NVT、TT、JCI跑赢大盘评级，CARR与市场同步。 点名公司：Accelsius（液冷）、CoolIT（冷板）、NVIDIA（芯片）、Vertiv（冷却设备）、nVent（电气设备）、Trane（冷却设备）、Johnson Controls（冷水机/干冷器）、Carrier（冷却设备）。
公司称永川项目围绕具身智能场景应用、数据采集、技术集成及产业化落地开展合作。安阳环保智算云项目参与相关技术和应用场景建设，探索提升垃圾焚烧发电厂智能化运营水平。公司希望借助应用场景落地积累经验和技术能力，推动AI业务产品化、规模化和产业化；GPU重大经营合同仍在履行，首批订单设备供应与交付正在组织。 点名公司：瞰瞰智能、中关村智用人工智能研究院。
作者认为，OCS可通过M+N共享光纤保护降低租赁成本并提高数据中心间灵活性，稳定且带宽密集型流量是较实际的近期用例。华为模拟显示，稀疏光互连在特定场景下性能提升可达10%，但不代表生产环境表现。大规模采用还受硬件成熟度、软件编排及系统协同能力制约。 点名公司：H3C（网络架构）、华为（稀疏光互连）、快手（云服务商）、小红书（网络架构）。
作者聚焦其认为近期业绩和订单可能大幅超预期的公司，并列出船舶、新兴业务、金刚石散热、陶瓷PCB、液冷、金刚石铜复合材料、PCB钻针及AIDC燃机发电设备等方向。文中将相关公司的订单突破、产品突破或业绩兑现作为持续跟踪事项。 点名公司：松发股份（船舶）、华通线缆（电解铝）、九州一轨（金刚石散热）、科翔股份（陶瓷PCB）、优利德（测试仪器）、斯莱克（液冷）、杰美特（PCB钻针）、杰瑞股份（燃机发电设备）。
中信证券前瞻认为，Gemini agent整合助手与专用智能体，并嵌入Workspace及第三方工作环境，降低企业部署门槛。Smart Routing、预算上限、身份认证与审计日志回应企业成本和治理需求。报告认为，Gemini agent有望推动企业客户从席位订阅向任务消耗延伸，带动云业务模型调用量与算力需求增长。 点名公司：谷歌（云基础设施）、微软（办公套件）、OpenAI（智能体）。
作者认为本轮全球科技股调整主要体现为估值收缩，AI资本开支与科技龙头盈利仍有韧性，算力产业“CapEx→ROIC→EPS”传导已初步验证。国产模型加速探索RSI，2026年Q4版本迭代有望催化模型股重估；硬件升级、国产半导体设备和物理AI也构成结构性机会。行情启动仍待加息预期边际逆转、新叙事凝聚共识和资金面再平衡验证。 时点：2026-10 国产模型新一轮版本迭代有望成为模型股重估催化；2026-10 科技行情启动窗口大概率在Q4；2027-01 2027—2028年资本开支增长支撑算力链盈利上行。
资料称云收入增速超50%，外部收入增长更快，且EBITA margin环比改善，预计明年保持50%+增速。AI模型与应用EBITA亏损预计在110亿元以内，后续几个季度维持该水平；资料预计12月季度云与AI模型及应用EBITA加总打平，称大量投入有收入覆盖、体现全栈优势。电商方面，资料称闪购显著减亏、整体投入收敛，国际电商业务覆盖多个区域，因此欧盟跨境电商税收的整体影响相对有限。 点名公司：菜鸟（国际电商）、Meta Muse（C端入口）。 时点：2026-12 云与AI模型及应用EBITA预计加总打平。
TrendForce 报告称，AI 数据中心 Scale-Up 对网络传输需求快速增长，正在推动 VCSEL NPO。标题称六家领先制造商押注 VCSEL NPO，并预计 2031 年 VCSEL 市场规模达到 6.5 亿颗。 时点：2031-01 预计 VCSEL 市场规模达 6.5 亿颗。
资料称，AI算力基础设施需求旺盛，服务器销售增长带动算力业务放量。头部客户认可交付能力并上调存量订单租赁价格，多个客户集群自8月起起租并确认收入，推动毛利和业绩修复。 时点：2026-10-08 发布前三季度业绩预告；2026-08 多个头部客户服务器集群起租并确认收入。
资料称行云科技Q1-Q3归母净利润为2.4-2.9亿元，单Q3归母净利润为2.28-2.78亿元，超市场预期。增长来自存量客户上调租赁价格、首批服务器自8月起租并确收，以及服务器贸易增厚。资料还看好盛视科技、杰创智能和智微智能的算力相关业务进展。 点名公司：行云科技（算力租赁）、盛视科技（高端服务器）、杰创智能（服务器）、阿里（云计算）、智微智能（算力租赁）。 时点：2026-12 盛视科技年内交付2000台高端服务器；2027-01 杰创智能布局明年超节点业务。
文章认为，金德的金属冲压能力与立讯精密的压铸工艺互补，有望拓展数据中心结构件品类并导入更多客户。致丰的游戏、工控组装经验可与立讯精密及广翼的能力协同，打造硬件组装平台。京西的悬挂、制动和智能底盘能力有望补齐立讯精密汽车产品矩阵，并与现有汽车业务协同。 点名公司：金德（金属冲压）、致丰（EMS组装）、广翼（工控）、京西（悬挂、制动）、京西智行集团（智能底盘）、莱尼、法拉利（客户）、保时捷（客户）。
公司预计2026年前三季度归母净利润2.4亿~2.9亿元，算力业务“销售+租赁”放量是扭亏核心动力。服务器销售增长，三家头部客户协商上调存量订单租赁价格，且首批服务器集群自8月起起租并确认收入。授信资源为算力业务拓展和订单交付提供资金保障；股权激励摊销压低表观利润，剔除后主业盈利更高。 点名公司：V（客户）、VB（客户）、VC（客户）。 时点：2026-08 三客户首批服务器集群自8月起起租并确认租赁收入；2026-10 2026年前三季度业绩预告。
宾州项目获州环保署文件证实并已动工，新墨西哥州Oracle空气许可恢复推进，文章认为SOFC审批路径开始形成先例效应。新工厂叠加现有基地，年额定产能有望从5GW升至10GW；预制方案预计缩短现场安装时间。数据中心订单、非AI需求外溢、区域扩容及Brookfield合作额度提升，文章据此判断供给弹性和利润有望释放。 点名公司：Aligned（数据中心）、Oracle（数据中心）、Nebius（数据中心）、AEP、日立、Brookfield。 时点：2026-09-10 比弗县项目动工；2026-09 新购弗里蒙特工厂，产能有望提升至10GW；2026-08 powerConnect方案将现场安装时间压至约55天。
文章认为，AI机架功耗和功率密度越来越高，机架级电池备份单元可在供电中断或瞬态负载尖峰时提供短时直流电力，稳定母排并保护工作负载。其与机房级不间断电源定位互补，共同构成分层供电保护架构。文章同时指出，电池循环寿命限制其持续削峰用途，极短高频瞬态更适合电容或电池与电容混合系统。 点名公司：TI（双向变换器）、村田（电池备份单元）、伊顿（电池备份单元托架）、英飞凌（电池备份单元）、瑞萨（电池备份单元）。
作者认为，人工智能集群规模和算力提升会推高计算、网络、内存、存储及散热设备的功耗，基础设施投资不应只看作半导体硬件升级周期。文中以英伟达服务器机架和网络交换机的功耗、带宽演进为例，认为更高集群性能诉求将推动全链路功耗升级。 点名公司：英伟达（GPU及服务器）、AMD（CPU）、华硕（系统厂商）。
原文认为AI集群功耗上升及供电架构升级，将带动电源、电池备份、电容储能和液冷组件持续需求，数据中心电源市场规模预计三年复合增长75%。800伏及正负400伏直流供电预计从2026年末小范围落地、2028年大规模普及；燃料电池有望缓解电力缺口。原文看好台达电子的集成电源与热管理方案，同时指出光宝科技相关产品推进偏慢，并分别给出增持和减持评级。 点名公司：台达电子（集成电源及热管理）、光宝科技（人工智能电源）。 时点：2026-12 800伏及正负400伏直流技术预计开始小范围落地；2028-01 800伏及正负400伏直流供电预计大规模普及；2028-01 数据中心电源市场规模预计达到330亿美元。
数据中心网络扩张和传输需求增长，推动市场关注 VCSEL NPO。相较 Micro LED CPO，VCSEL NPO 在功耗、维护灵活性和供应链成熟度方面更具商用条件，适合现阶段 scale-up 光互连。随着多款方案预计于 2027—2028 年推出，以及单通道速率和器件密度提升，TrendForce 预计 VCSEL 出货量持续增长。 点名公司：Lumentum（VCSEL NPO）、古河电工（VCSEL NPO）、高意（VCSEL NPO）、博通（VCSEL NPO）、艾迈斯欧司朗（VCSEL NPO）、海思（VCSEL NPO）。 时点：2027-01 多款 VCSEL NPO 解决方案预计推出；2031-01 VCSEL 出货量预计达到 6.5 亿只。
材料称澄天伟业是健策确认的重要合作伙伴之一，产能、交期、品质稳定时份额被调低的几率很小，并可参与MLCP部分产品或模块。作者据此判断其2027年受益RUBIN放量，2027年下半年至2028年跟随健策MLCP发展，获得ASP与销量增长空间。材料称MLCP已是客户确认的下一代技术路线之一；双相液冷、金刚石/金刚式铜、碳化硅等仍处于实验室论证阶段。 点名公司：健策（散热）、NV（客户）、AMD（客户）、Google（客户）、澄天伟业（供应链）。 时点：2027-01 RUBIN放量带来业绩弹性；2028-01 跟随健策MLCP，享ASP与量的双击。
公司称，全球AI算力需求持续增长，光模块需求旺盛、上游核心物料供应偏紧，收购索尔思光电后的客户导入成效逐步显现。AIPCB景气度高于前期预期，下游AI客户需求旺盛，相关资本开支项目正按计划推进。公司表示光模块（含光芯片）与AIPCB均已覆盖主流AI云厂商，并通过多区域产能和多元化供应链应对海外政策变化。 点名公司：索尔思光电（光模块）。
公司称下游需求逐渐改善，2026年上半年营收及归母净利润同比增长，PCB、消费电子、锂电及半导体、通用工业激光等业务订单和收入均增长。大族数控受高端AI PCB需求增长带动，产品订单大幅增长，部分光模块类载板设备已通过头部客户验证并批量交付。公司还称空芯光纤、合成石英、液冷焊接及东南亚市场拓展带来业务机会。 点名公司：大族数控（PCB设备）、领纤科技(南通)有限公司（空芯光纤）、杭州永通智造科技有限公司（合成石英设备）、CorActive（特种光纤）。
公司称液冷布局是绝缘材料在新兴应用领域的延伸，将从材料研发入手，并通过产业投资云酷智能、设立液冷产品事业部发展液冷产业。硅基液与碳氢产品均处于试验验证阶段，分别面向中高密度服务器等场景和普通服务器、中低功率算力场景。公司认为冷板与浸没式可能长期共存，浸没式适用于边缘侧、低PUE、静音及高海拔高湿等场景。海外市场将按区域推广不同电压等级的电缆附件，境外生产基地仍在前期筹备与可行性论证阶段。 点名公司：云酷智能（液冷产品）、双江能源（碳氢冷却液）、浪潮（客户）、联想（客户）、新华三（客户）。
公司称，2026年上半年营收同比增长44.06%，半导体用石英玻璃材料营收同比增长35%。AI算力基础设施与数据中心建设提速，带动石英电子布测试需求增长；产品仍处于客户端测试及终端客户认证阶段，上半年实现销售收入1.53亿元。公司表示石英电子布项目按计划推进，并持续建设产能、拓展海外业务。 时点：2026-09-23 2026年股权激励计划获股东会审议通过。