调研纪要·· 11 天前
AI供电需求长期增长，台达电子增持、光宝科技减持
📑集成电源解决方案驱动长期需求 📌人工智能集群功耗持续走高，同时 BBU（电池备份单元）、CBU（电容储能单元）、800
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机构
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目标价
增持；新台币2500元；参考2027-2028年30倍市盈率
核心逻辑
原文认为AI集群功耗上升及供电架构升级，将带动电源、电池备份、电容储能和液冷组件持续需求，数据中心电源市场规模预计三年复合增长75%。800伏及正负400伏直流供电预计从2026年末小范围落地、2028年大规模普及；燃料电池有望缓解电力缺口。原文看好台达电子的集成电源与热管理方案，同时指出光宝科技相关产品推进偏慢，并分别给出增持和减持评级。
点名公司
- 台达电子受益集成电源及热管理看多原文给予增持评级，认为集成电源及热管理方案将保持行业优势
- 光宝科技受益人工智能电源看空原文给予减持评级，称高压直流电源机架、液冷方案推进偏慢
关键数字
- 数据中心电源市场三年复合增长率预测
- 75%
- 数据中心电源市场规模预测
- 2028年330亿美元
- 全球云资本开支同比预测
- 2026年97%、2027年20%
- 全球电力缺口预测
- 2026年5吉瓦；2029年累计72吉瓦
- 台达电子盈利与营收复合增速预测
- 2025-2028年盈利63%、营收44%；营业利润率由2025年15.1%升至2028年22.1%
- 光宝科技评级及目标价
- 减持；新台币315元；参考2027-2028年17倍市盈率
- 光宝科技盈利与营收复合增速预测
- 2025-2028年盈利47%、营收29%；营业利润率扩张6.8个百分点至2028年16.8%
催化与时点
- 2026-12800伏及正负400伏直流技术预计开始小范围落地
- 2028-01800伏及正负400伏直流供电预计大规模普及
- 2028-01数据中心电源市场规模预计达到330亿美元
- 2029-01全球电力缺口预计扩大至72吉瓦
风险
- 电力供给已成为人工智能发展的瓶颈
- 光宝科技高压直流电源机架、液冷解决方案推进偏慢
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com