核心消费资产 · 研究资料
210篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报中性中期高盛10月4日 22:53
高盛维持Lennar中性，目标价下调至92美元，运营效率改善仍受需求与土地成本压力抵消
均衡生产、成本下降和库存管理改善提升了运营效率，但利率上升、购房可负担性不足及二手房竞争限制需求恢复。土地成本及相关费用抵消效率改善，低成本土地补充和回购可支持盈利修复，但近端住宅毛利率改善有限。高盛认为当前估值下风险收益均衡，维持中性判断。 时点：2026-12 预计第四季度回购2.11亿美元；2027-09 预计2027财年回购6.89亿美元。
Lennar Corp. - 研究文章中性短期国泰海通商社10月4日 08:03
国泰海通商社：国庆首日客流环比回升，景区表现分化，宋城演出场次同比下降
资料汇总了国庆假期前一日及首日交通客流数据，并列举四川、湖南、沈阳和济南的客流或旅游收入表现。宋城演艺首日演出场次同比下降，轻资产项目增长主要来自青岛，剔除青岛后总项目场次同比下降。 点名公司：宋城演艺（景区演艺）。 时点：2026-10-01 国庆假期首日客流及旅游数据公布。
- 研究文章中性短期国泰海通商社10月4日 08:03
国泰海通商社：国庆前两日跨区域流动量预计同比基本持平，第二日增速恢复
国庆假期第二日，全社会跨区域人员流动量预计同比增长2.1%，较前两日累计同比基本持平有所恢复。结构上铁路和营业性公路客运增长较强，自驾与民航同比回落。宋城演艺第二日及前两日累计演出排期均同比下降，轻资产项目增长、重资产项目减少。 点名公司：宋城演艺（景区）。
- 研报分歧短期瑞银10月3日 18:53
香港8月零售增速放缓，瑞银预计9月回升至高单位数
香港8月零售销售同比增长5.6%，符合预期，但剔除电子产品和汽车后增速放缓，奢侈品销量同比下降2%。瑞银预计访客增长将推动9月零售增速回升至高单位数。访客动能或支持 Wharf REIC 与 Hysan，日用品销售改善及线上增速放缓或利好 Link REIT。 点名公司：Wharf REIC（零售地产）、Hysan（零售地产）、Link REIT（社区商场）。 时点：2026-09 访客增长或推动零售销售增速回升至高单位数；2026-10 黄金周初日内地访客同比增长19%。
Wharf REIC · 零售地产Hysan · 零售地产Link REIT · 社区商场 - 研报看空长期伯恩斯坦10月3日 15:23
伯恩斯坦看空Coupang，目标价12美元；私牌品牌化的长期价值仍待兑现
报告认为韩国线上零售渗透率趋近结构性上限，电商增长将更多依靠单用户消费、购物体验和私牌品牌力。Coupang私牌CPLB约占韩国收入5%、GMV约3.5%–3.6%，增长放缓且利润率承压，监管审查也增加了通过搜索推广扩张的难度。品牌化或提升毛利、WOW会员留存与提价能力，但Daiso的自营货架和供应链控制模式难以直接复制到Coupang的平台生态。 点名公司：Daiso（零售）、E-Mart Nobrand（私牌）、Costco Kirkland（私牌）、Naver、Kakao、Hybe。 时点：2030-01 韩国线上零售渗透率预计到2030年约50%。
Coupang · 电商平台Daiso · 零售E-Mart Nobrand · 私牌Costco Kirkland · 私牌NaverKakao - 研报中性中期高盛10月3日 15:23
高盛维持Nike中性：FY27指引低于预期，11月17日投资者日关注利润恢复路径
高盛认为FY27指引显著低于FactSet预期，Performance业务的双位数增长难以抵消Sportswear、Jordan及中国市场下滑。中国与Jordan承压拖累复苏，FY27和FY28 EPS预测被下调。高盛关注11月投资者日对Pace节省计划、产品重置及利润恢复路径的说明，并提示估值仍有下行风险。 时点：2026-11-17 投资者日关注Pace节省计划、产品重置与利润恢复路径。
Nike Inc. - 研报分歧长期伯恩斯坦10月3日 15:23
伯恩斯坦：印度奢侈品市场预计 FY30 达 600–650 亿美元，本土平台和渠道更受益
报告引用 RedSeer 预测，印度奢侈品市场将从 FY25 约 270 亿美元增至 FY30 的 600–650 亿美元，富裕客群规模支撑限量发售、旗舰店和高端零售投资。多数全球品牌目前仍以颜色、图案和限量包装等方式试水，结构性本土化较少。伯恩斯坦认为，上市公司机会更多在帮助触达富裕消费者的印度本土平台、渠道和分销商；同时，报告表格对相关公司评级有分化。 点名公司：Titan（高端零售）、Nykaa（本土平台）、Eternal（本土平台）、ABFRL（本土渠道）、Swiggy（本土平台）、RedSeer。 时点：2030-03 印度奢侈品市场预计增至 600–650 亿美元。
Titan · 高端零售Nykaa · 本土平台Eternal · 本土平台ABFRL · 本土渠道Swiggy · 本土平台RedSeer - 研究文章看多短期东财新消费棱镜10月3日 15:23
东财新消费棱镜：国庆旅游需求景气偏高，量价分化，出境游客单价改善相对清晰
节前预订数据显示，国庆旅游需求整体维持较高景气，长线游、高星酒店、精品小团、出境游和邮轮表现突出，但整体仍呈量强于价、人次增速高于收入增速。出境游是结构性例外，高端长线和定制产品客单价向上；头部景区则从需求验证进入容量约束阶段。 点名公司：华住（酒店）。 时点：2026-10 双节国内航线机票预订量同比增长超过10%；2026-10 华住国庆预订间夜量同比增长22%；2026-10 假期国际机票预订量同比增长22.5%。
华住 · 酒店 - 研报看多中期国信证券10月3日 15:05
国信证券看好跨境出海景气与企业经营改善共振
报告认为，海外线上消费需求抬升、零售商进入补库存周期，为跨境电商收入和业绩改善提供支撑。2026年中报显示板块营收和归母净利润增长，头部企业通过产品创新、渠道开拓和降本增效改善经营。报告看好头部出海品牌运营方及平台运营方，并认为全球化拓宽、科技赋能和品牌化营销打开中长期增长空间。 点名公司：安克创新（出海品牌运营方）、绿联科技（出海品牌运营方）、赛维时代（出海品牌运营方）、希音（SHEIN)（出海平台运营方）、小商品城（出海平台运营方）、焦点科技（出海平台运营方）。 时点：2026-06 部分公司实现关税退税收益。
- 调研纪要中性永顺泰10月1日 23:03
永顺泰深耕麦芽主业，以定制及特种麦芽、供应链协同和降本增效提升盈利能力
公司称目前订单充分，将拓展特种麦芽、定制麦芽等高附加值产品并提高销售占比，同时加强原材料成本管控和内部降本增效。麦芽新品的批量生产与客户产品定型及研发进度相匹配。公司将围绕啤酒产业高端化、精酿化需求发展麦芽业务，并优化渠道与产能布局；大麦价格、海运及汇率波动会影响成本和盈利水平。 点名公司：粤海永顺泰集团股份有限公司。
永顺泰 · 麦芽粤海永顺泰集团股份有限公司