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#大宗商品
10月10日周六
  4. 国际投行研报71

    高盛：稀土、锆英砂中期供需趋紧，商品供需与矿企盈利路径分化

    高盛预计NdPrO中期出现结构性缺口，电动车磁体需求增长支撑长期需求；锆英砂供需缺口存在年度波动，2029年平衡、2030年转为盈余。商品假设呈分化：铜远期转短缺，铝和锂模型转向或维持过剩；铁矿石中期过剩伴随价格下降。条件测试显示煤价、钢价对部分公司盈利杠杆较高，但基准组合2027年自由现金流仍较一致预期低33%，大型铁矿股2027年EBITDA预计下降。 点名公司：BHP（矿业）、RIO（矿业）、BSL（钢铁）、CIA（铁矿石）、ILU（矿业）、LYC（稀土）、FMG（铁矿石）、NHC（动力煤）。 时点：2035-12 NdPrO需求升至144.6千吨、供应129.0千吨，缺口15.6千吨；2028-12 锆英砂供需缺口扩大至62千吨；2030-12 精炼铜由过剩转为短缺。

  7. 格隆汇快讯32

    世界粮食计划署司长：厄尔尼诺叠加战争影响，一场“慢燃式”粮食危机正在形成

    据澎湃，联合国世界粮食计划署粮食安全与营养分析司司长让-马丁·鲍尔（Jean-Martin Bauer）在专访中表示，世界面对的已不是一次孤立、短暂的粮食危机，而是一个不断被战争、疫情、能源冲击和极端天气激化的结构性问题。“全球粮食体系比过去更容易受到系统性扰动，我们必须为一个此类危机将常态化的世界做好准备。”我们现在看到的是一场“慢燃式”危机。它首先影响能源和化肥，随后逐渐传导至农业生产。燃料和化肥成本上升对作物生产造成的影响，将进一步体现为粮食价格上涨。与此同时，一些地区还面对干旱和降水异常，东非和中非部分地区降雨不足尤其令人担忧。

  8. 国际投行研报62

    伯恩斯坦：欧洲3Q26电力需求增长1.4%，发电表现受地区水文与风况分化

    伯恩斯坦认为，欧洲3Q26电力需求同比增长1.4%，但各国发电表现分化：德国光伏与陆上风电增长，葡萄牙风电下滑，奥地利水电减产。天然气总需求下降0.9%，燃气发电用气却增长18.7%，库存与LNG运输约束令冬季供应缓冲偏弱。水文差异使相关电企受益分化，报告认为英国水电增长利好SSE，意大利与奥地利水电减产则不利于Enel和Verbund。 点名公司：Enel（电企）、Verbund（电企）、Iberdrola（电企）、EDP（电企）、Engie（电企）、Endesa（电企）、SSE（电企）、Flamanville 3。

  11. 国际投行研报61

    高盛覆盖澳洲金、锂、铀股：商品预测与个股评级分化

    高盛模型预计锂供需由2026年短缺转为2027年起过剩，锂辉石中期价格低于现货；铀市场则由2026年转为缺口，长期缺口扩大，金价基准为每盎司3,800美元。覆盖表对不同公司给出买入、中性或卖出评级，价格敏感度和估值差异明显，商品方向不等同于个股观点。 点名公司：WGX（黄金）、RMS（黄金）、PLS（锂）、BOE（铀）、RRL（黄金）、PNR（黄金）、LTR（锂）、CXO（锂）。 时点：2026-01 模型预计铀市场由盈余转为缺口；2027-01 锂供需模型由短缺转为盈余；2030-01 铀供需模型显示缺口扩大至29百万磅。

  13. 调研纪要47

    东吴电新：26—27年碳酸锂供给紧平衡，27年价格中枢预计约12万元/吨

    市场担忧隐性库存压力及下游排产、明年需求，情绪面令价格承压。报告认为旺季供需仍偏紧，检修产能恢复和部分货船到港带来产量抬升，但整体有效供给弹性有限；10月下游排产环比微增。年度看，26—27年供给紧平衡，27年价格中枢预计12万元/吨左右，并看好优质资源及利润弹性较大的公司。 点名公司：赣锋锂业、国城矿业、盛新锂能、大中矿业、永兴材料、天齐锂业、中矿资源、华友钴业。 时点：2026-10 10月下游排产环比微增，旺季趋势延续。

  14. 调研纪要52

    华创AI新材料&大化工团队：全球柴油短缺叠加欧洲政策加码，利好国内生物柴油出口企业

    原文称中东战事及俄罗斯柴油出口收缩导致全球柴油供应趋紧，柴油价格和裂解价差走高。中国生物柴油及UCO出口量价齐升，海外需求强劲；欧洲生物能源政策推进，未来存在降低对华生物柴油反倾销税率的可能性。作者认为，具备产能规模和出口资质的国内企业有望受益。 点名公司：卓越新能（生物柴油）、海新能科（生物柴油）、山高环能（生物柴油）。

  15. 调研纪要78

    知识星球：津巴布韦重申2027年1月1日起禁止锂精矿出口，推动本土加工

    津巴布韦政府拒绝推迟禁令，要求矿企按既定时间表推进下游加工。2025年津巴布韦向中国出口约113万吨锂精矿，占中国进口总量约15%；禁令旨在推动当地加工为硫酸锂等产品。华友钴业旗下工厂已建成并开始出口硫酸锂，中矿资源、雅化集团相关项目仍在推进建设。 点名公司：华友钴业（硫酸锂加工）、中矿资源（硫酸锂加工）、雅化集团（硫酸锂加工）。 时点：2027-01-01 津巴布韦锂精矿出口禁令正式实施。

  16. 调研纪要44

    知识星球：青海新型电力系统研究中心成立，构建“源—网—荷—储—碳”研究体系

    青海新型电力系统研究中心于10月9日成立，下设多类电源、负荷与储能、双碳发展3个研究室。中心联动两大数据源平台，以科研实证基地为试验工厂，推动“数据分析—试验实证”一体化及成果现场转化。 点名公司：国网青海省电力公司、新筑股份、南网科技、东望时代、陕西能源。 时点：2026-10 青海新型电力系统研究中心正式成立。

  18. 市场快讯重大31

    今日特朗普要闻

    1、特朗普透露已与普京完成高效会谈，俄方将分多批次向美国及全球供应大量柴油，短期内总供应量可观，特朗普称此举将大幅压低柴油价格、降低美国民生成本。 2、特朗普公开感谢普京，确认俄方将向美国供应所需柴油资源，助力美国能源供给。 3、特朗普表示美军已完全掌控霍尔木兹海峡，当前海峡石油运输量高于伊朗冲突爆发前，并要求国内炼油企业与零售商即刻下调油价。 4、特朗普改口调整对伊军事表态，一改此前说法，称美国有可能在11月中期选举前对伊朗采取军事行动，并强硬重申绝不允许伊朗拥有核武器。 5、特朗普释放激进对伊言论，称伊朗必须完全满足美方要求，否则将面临覆灭结局。 6、特朗普官宣任命保守派评论员凯蒂·扎卡里

  19. 国际投行研报64

    摩根士丹利称中国消费行业In-Line，原材料涨跌分化，需求疲弱拖累部分公司

    报告对中国/香港消费行业持 In-Line 观点，原材料价格走势分化。乳业供需改善、竞争趋理性、产品结构提升及拨备下降支持伊利盈利；牧原的上行空间取决于猪价中期修复。海天受大豆涨价和餐饮需求偏弱压制毛利率，啤酒及饮料企业则面临需求和销量恢复压力；东鹏2026年锁定PET成本，成本压力相对可控。 点名公司：伊利（乳业）、蒙牛（乳业）、牧原（养殖）、东鹏（饮料）、华润啤酒（啤酒）、海尔、美的、格力。

  20. 格隆汇快讯61

    全球超大型油轮运费据称创六十年来新高，美中航线单船运费达8000万美元

    格隆汇快讯称，全球超大型油轮运费已升至六十年来最高水平，美国至中国运输一船原油的费用达8000万美元。摘要将运费上涨与伊朗冲突重塑中东原油贸易格局及船队供给短缺联系起来，并称这笔费用超过一枚SpaceX猎鹰9号火箭的发射成本。

  22. 国际投行研报62

    摩根大通称煤炭、铜领跑三季度盈利增长，首选紫金，调降山东黄金评级

    报告预计第三季度煤炭环比盈利最强、铜其次，供给扰动与产能纪律构成支撑；年底前材料排序为铜、金、煤炭、锂、铝、钢铁。摩根大通首选紫金矿业，并维持江西铜业增持；山东黄金降至减持，锂、铝及钢铁标的表现分化。宝钢受钢价下降和焦煤成本上升挤压，报告预计行业利润率修复偏弱。 点名公司：紫金矿业（铜金）、山东黄金（黄金）、中国神华（煤炭）、兖矿能源（煤炭）、赣锋锂业（锂、电池）、天齐锂业（锂）、鞍钢股份（钢铁）、中国铝业（铝）。 时点：2026-09 第三季度煤炭环比盈利最强，铜其次；2029-01 江西铜业完成SolGold收购，上游铜预计2029年后贡献。

  24. 格隆汇快讯36

    美俄达成柴油协议 泽连斯基痛批：这像给普京的生日礼物 感觉遭背叛

    美国总统特朗普当地时间周五表示，他与俄罗斯总统普京达成协议，俄罗斯将向美国及全球市场供应大量柴油。对此，乌克兰总统泽连斯基当日在采访中进行了猛烈批评，并发表了一份措辞激烈的谴责声明。综合央视新闻等媒体消息，乌克兰总统泽连斯基9日在接受采访时，对美俄达成柴油协议表现出明显失望，并称自己有一种“被背叛”的感觉。 泽连斯基表示，特朗普单方面解除对俄制裁并允许俄罗斯出口柴油的决定“既不公平，也不坦诚”。“你知道吗，这看起来像是送给普京的生日礼物。看起来糟透了。”本周早些时候，普京迎来了74岁生日。

  27. 市场快讯利空重大43

    泽连斯基称应抵制俄罗斯石油，指美国允许俄出售石油产品是在“投资战争”

    泽连斯基就普京与特朗普9日通话发声，称乌方指望美国给予公平支持，并表示允许俄罗斯出售石油产品就是在“投资战争”。普京称俄将向美国和全球市场提供石油及石油产品，特朗普则称美俄领导人已就俄向美国及全球市场提供柴油达成一致。

  28. 市场快讯利空26

    欧洲为何难以扩大能源补贴 【欧洲为何难以扩大能源补贴】国际能源价格持续高企，正使欧洲各国政府面临政策难题：一方面，能源成

    欧洲为何难以扩大能源补贴 【欧洲为何难以扩大能源补贴】国际能源价格持续高企，正使欧洲各国政府面临政策难题：一方面，能源成本上涨推高居民生活开支和企业经营成本，政府需要通过减税、补贴等措施缓解冲击；另一方面，通胀压力、融资成本上升以及沉重的公共债务负担，又限制了财政政策空间。

  29. 市场快讯利空重大54

    泽连斯基回应俄美领导人通话，称应抵制俄石油

    普京与特朗普9日通话后，泽连斯基在社交媒体称应抵制俄石油，并表示允许俄罗斯出售石油产品“就是在投资战争”。普京通过总统官网称俄罗斯将向美国和全球市场提供石油及石油产品；特朗普称双方就俄罗斯向美国及全球市场提供柴油达成一致。泽连斯基还称，当天访问基辅的美国国会两党代表团与乌方谈及如何结束当前冲突。

  30. 格隆汇快讯81

    霍尔木兹海峡油轮遇袭升至战时高位，伊朗打击范围扩大

    霍尔木兹海峡油轮遇袭事件升至战时高位，截至10月4日的一周内有11艘油轮遇袭，为2月下旬战争爆发以来商船遇袭次数最多的一周。本周又有五艘油轮遇袭；周一，属于阿拉伯联合酋长国的“和平号”油轮遭炮弹击中，12名印度籍船员受伤。联合海事信息中心周四警告称，相关行动表明伊朗有意在关键航道上对过境船舶施压。

    推荐理由：报道汇总了霍尔木兹海峡油轮遇袭频次及船员受伤事件，并引用海事机构对商船通行压力的警告，呈现航运安全这一传导环节。

  31. 格隆汇快讯59

    国家气候中心称2026年9月形成超强厄尔尼诺，预计我国冬季寒潮频次略偏多

    国家气候中心主任巢清尘表示，受2026年9月形成的超强厄尔尼诺影响，2026年12月至2027年2月我国气温总体偏高，寒潮频次略偏多，冷暖起伏大。此次事件的海温暖中心位于赤道东太平洋；典型强厄尔尼诺影响具有显著滞后性，往往次年最为突出。

  33. 格隆汇快讯46

    塔勒布称股市尾部风险处于前所未有高位，建议投资者对冲而非预测

    纳西姆·尼古拉斯·塔勒布表示，当前市场尾部风险处于前所未有的高位，投资者应通过结构性对冲构建“反脆弱”组合，而非押注预测。他认为黄金长期可对冲美元信用风险和地缘政治不确定性；AI创新难以预测胜出者，投资者可关注受益于AI效率提升的基础设施或应用层。

  37. 券商深度研报68

    亿欧智库：东南亚新能源出海需求增长，但本地化门槛与贸易壁垒同步上升

    资料认为，东盟新三样出口增长，越南 EV 需求和绿电储能、泰国制造配套、印尼镍—材料—电池一体化各有机会。企业布局正从出口转向本地制造与产业链落地，报告建议按环节匹配国别制度。美国双反、资源约束、政策执行和 ESG 风险可能压缩转口与出口空间。 点名公司：云羽科技、蔚蓝锂芯（圆柱电池）、龙蟠科技（磷酸铁锂）、宁德（电池）、比亚迪（整车）、远景能源（风电）、VinFast（整车）、Neta（整车）。 时点：2026-12 泰国汽车消费税拟与本地建厂、零部件和出口挂钩；2027-01 印尼 TKDN 阶梯由 40% 提至 60%，后续升至 80%；2027-01-01 越南路侧服务区充电设施须完成投运。

  38. 国际投行研报54

    高盛维持雪佛龙买入，目标价上调至240美元，国际项目与电力合同支撑增长

    高盛认为，国际项目增产、页岩效率改善和炼油利润率支撑近期盈利与现金流。Project Kilby与微软签订20年购电协议，拟于2028年首次供电，为长期电力业务提供现金流支撑。盈利预测显示2026年盈利较高、随后回落；目标价上调主要来自预测更新。 点名公司：微软（购电客户）。 时点：2026-09 Project Kilby计划完成FID；2028-01 Project Kilby计划首次供电；2031-01 委内瑞拉合资项目毛产量计划增至600千桶/日。