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海外/地缘 · 研究资料

18篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报分歧短期高盛10月19日 13:03

    高盛认为中国外贸和工业较强、内需偏弱，预计三季度GDP增速升至4.4%

    高盛称9月出口、进口增长且贸易顺差创历史新高，工业增加值预计增长5.8%，推动第三季度实际GDP增速升至4.4%。但零售预计仅增长0.3%、累计固定资产投资降幅可能扩大至7.3%，PPI与CPI分化也显示上游涨价难以向消费者传导。半导体贸易金额增长几乎完全由价格上涨推动。 时点：2026-09 预计第三季度实际GDP同比增速升至4.4%；2026-09 预计9月工业增加值同比增长5.8%；2026-09 9月贸易顺差创历史新高。

  2. 研报分歧中期美银10月18日 16:53

    美银认为美国消费与增长仍有韧性，但通胀黏性或推动年内两次加息

    美银认为低收入家庭工资和消费增速改善、家庭刷卡支出保持增长，消费分化收窄增强消费前景的持续性；人工智能投资、消费韧性和财富效应支撑美国经济增长。与此同时，财富增值仍集中于高收入家庭，低收入家庭偿债压力和住房可负担性问题突出；通胀回落缓慢，可能推动美联储进一步加息。 时点：2026-10 美银预计美联储10月加息25个基点；2026-12 美银预计美联储12月加息25个基点；2027-12 美银预计2027年底十年期美债收益率降至4.75%。

  3. 研报分歧长期瑞银10月17日 17:33

    瑞银：中期选举或改变财政与美联储政策，赤字及政策反应不确定性上升

    瑞银认为，中期选举可能增强民主党对国会的控制，增加财政僵局与边缘博弈，但两党谈判也可能推动支出，使赤字高于基线。若民主党控制参议院，可能限制美联储理事提名确认，强化独立性关注，并增加委员会构成和政策反应的不确定性。医疗、住房和能源存在合作空间，科技监管与半导体出口管制可能趋严。 时点：2028-01 最迟至2028年初可能有多达四名美联储理事离任。

  4. 研报中性长期瑞银10月15日 18:03

    瑞银维持中性：支付渗透率提升支撑长期毛利增长，12个月目标价145美元

    瑞银认为当前GPV约占GMV的68%，可服务机会约为GMV的87%—92%，支付渗透率提升有望支撑长期毛利增长。大型商户转用第三方处理商及国家覆盖扩张是主要增量来源，但现金、分期和受限品类等交易较难转化。报告的长期情景预计2025—2035年GMV和毛利分别复合增长约15%—21%和15%—20%，依赖业务扩张及变现假设。 点名公司：PayPal（支付）、Amazon（电商平台）、Affirm（分期）、Global-e（跨境交易）、Square（POS）、Clover（POS）。

    Shopify · 支付平台PayPal · 支付Amazon · 电商平台Affirm · 分期Global-e · 跨境交易Square · POS
  5. 研报看多短期野村10月15日 10:53

    野村：9月进出口双超预期，预计四季度增速维持高位

    野村称，9月出口和进口增速均超预期，贸易顺差创月度纪录，预计四季度进出口增速仍将维持较高水平。半导体出口金额增长主要受价格推动，汽车、成品油和劳动密集型产品出口增长扩大，出口来源较此前多元。原油进口量降幅收窄，继续压缩采购的空间有限。创纪录顺差带来贸易摩擦风险，中欧贸易缓和的持续性受到质疑。 时点：2026-10 预计四季度进出口增速维持较高水平。

  6. 研报分歧中期高盛10月15日 10:43

    高盛上调2026/27年PPI预测，预计2027年二季度或转负；下调CPI预测

    高盛认为，9月PPI同比升至5.0%，主要由能源及化工品推动；通信设备等涨价也抬升非食品价格，但核心CPI仍持平于1.0%。高盛上调2026/27年全年PPI预测至2.8%/0.3%，同时因内需疲弱及能源提振减退，下调同期CPI预测至0.8%/0.6%。高基数可能使PPI同比最早于2027年二季度转负。 时点：2027-06 高基数可能使PPI同比最早于2027年二季度转负。

  7. 研报看多短期高盛10月14日 01:33

    高盛称2026年发达市场通胀净低于预期，9月全球活动高于潜在水平

    高盛指出，2026年发达市场总体与核心通胀的12个月累计意外均为负值，即净低于预期；这反映实际CPI相对彭博一致预期的偏差，不代表通胀率本身。9月全球CAI为3.3%，高于图示潜在增速2.7%，新兴市场活动强于发达市场。增长、金融条件与财政脉冲存在国别分化，所提供页面未包含完整报告的投资结论。

  8. 研报中性短期野村10月10日 07:13

    野村预计9月核心CPI放缓、整体CPI偏高，维持10月暂停、12月加息预测

    野村预计无线通信一次性涨价影响消退、服装和家居用品走弱，推动核心CPI环比放缓。能源上涨、医疗服务和机票价格回升部分抵消降温，使整体CPI仍偏高。核心PCE同比预计基本持平，野村据此维持美联储10月暂停、12月加息及2027年利率不变的判断。 时点：2026-10 野村预计美联储10月暂停加息；2026-12 野村预计美联储12月加息。

  9. 研究文章分歧知识星球10月9日 11:13

    知识星球：宏观与科技消息交织，作者称市场卖盘先行、科技题材缺乏买盘

    材料汇总美联储利率预期、美国与伊朗及中欧磋商消息，以及人工智能、半导体、阿里云和航运动态。策略观察称成交放大但买盘未回归，科技板块缺乏买盘，部分非科技板块领涨或反弹；作者表示等待变化。 点名公司：英伟达、OpenAI、晶晨股份、台积电、阿里。 时点：2026-10-08 欧盟贸易专员访问北京，与中国商务部长举行第二轮部长级磋商；2026-10-21 蒙古决议三大口岸进口92号汽油、柴油实施零关税。

    英伟达OpenAI晶晨股份台积电阿里
  10. 研究文章分歧短期高盛10月9日 08:13

    高盛预计美联储12月再次加息，但认为最终无需进一步收紧的可能性很大

    高盛解读称，FOMC九月会议纪要显示，多数与会者认为年内再次加息可能合适，未来决策仍将依赖数据并保持开放心态。通胀风险偏向上行，AI相关投资、地缘政治发展等被列为通胀压力来源；工作人员预计通胀逐步回落并于2029年达到2%。结合8月核心PCE数据及美联储官员讲话，高盛预计12月再次加息，同时认为FOMC最终判定无需进一步收紧的可能性很大。 时点：2026-12 高盛预计美联储实施年内第二次加息。

  11. 研究文章分歧短期高盛10月9日 08:13

    高盛预计美联储 12 月或再加息，但认为最终无需进一步收紧的可能性很大

    高盛依据 FOMC 9 月会议纪要，指出委员普遍认为通胀风险偏上行，并认为年底前再次加息或将适宜。结合 8 月核心 PCE 数据及美联储官员近期讲话，高盛预计 12 月可能第二次加息；同时认为 FOMC 最终判定无需继续加息的可能性较大。 时点：2026-12 美联储可能实施第二次加息。

  12. 研究文章分歧短期知识星球10月9日 08:13

    知识星球：特朗普称美伊讨论富有成效，同时称封锁将继续且选前不会攻击伊朗

    特朗普称美国正与伊朗进行富有成效的讨论，并表示封锁将继续全面生效。他称美国不会在11月3日中期选举前攻击伊朗，同时强调伊朗不会拥有核武器。 时点：2026-11-03 美国中期选举前不会攻击伊朗。

  13. 研究文章分歧短期招商宏观 张静静团队10月7日 14:13

    招商宏观 张静静团队：全球流动性或在10月转向回涌，节后国内科技有望跟随美股反弹；中选后加息与油价上行风险仍在

    资料称，9月制造业PMI回升至50.1%，美国就业与PCE数据偏弱、官员表态转鸽，市场预期10月FOMC暂停加息概率升至80%，据此判断全球流动性或进入回涌阶段，节后国内科技方向有望跟随美股反弹。资料同时称，中选后美联储或快速加息，且中东与俄乌冲突可能升级，油价再度上行甚至创历史新高的概率不低。 时点：2026-10 10月FOMC或暂停加息；2026-10 节后国内科技方向有望跟随美股反弹。

  14. 研报分歧短期高盛10月6日 14:43

    高盛：9月全球经济活动改善，美国服务业PMI创疫情后新高，成本与出口订单分化

    高盛称9月全球综合PMI升至54.3，制造业与服务业同步回升，美国服务业PMI升至58.8，创报告所称疫情后新高，就业分项也有所走强。与此同时，前瞻指标持平，投入价格上涨、交货时间延长，出口订单在巴西与越南方向相反且仍处收缩区间。资料仅含报告部分页面，未提供经济增速预测。

  15. 研报分歧中期美银10月6日 08:23

    美银：稻米库存缓冲2026年减产，2027年天气与出口政策风险更大

    美银认为全球稻米缓冲库存同比增加约6%，印度库存创新高、泰国库存处于五年高位，短期可缓冲2026年天气导致的减产，暂未观察到严重供应短缺。印度占全球稻米出口39%、产量28%，出口限制等政策对米价的影响可能超过减产本身。报告认为更大风险在2027年，持续天气冲击与补水不足可能叠加减产、库存下降及出口限制，推高米价。 点名公司：印度央行、日本央行、澳洲联储。 时点：2026-10-07 美银预计印度央行加息25基点至5.50%；2026-12 美银预计日本央行12月加息；2026-12 NOAA预计强天气事件持续至2026年末和2027年初。

    印度央行日本央行澳洲联储
  16. 研究文章分歧中期知识星球10月3日 15:23

    知识星球：中国监管要求英美资源承诺稳定供应铜精矿，作为合并审批条件之一

    据路透社援引知情人士，中国监管方要求英美资源承诺合并后持续向中国稳定供应铜精矿，作为与泰克资源合并获批的条件之一。监管方目前主要寻求铜精矿供应等行为性补救，暂未要求出售资产；英美资源称审批沟通进展良好，两家公司仍预计交易于2027年3月前完成。文章认为，若更多精矿定向供应中国，可能减少公开市场货源并挤压西方冶炼厂，也可能推动定价向指数及现货方式转变。 点名公司：泰克资源（铜精矿）、五矿资源（镍业务）、英美资源巴西镍业务。 时点：2027-03 两家公司预计合并交易于2027年3月前完成。

    英美资源 · 铜精矿泰克资源 · 铜精矿五矿资源 · 镍业务英美资源巴西镍业务
  17. 研究文章未判调研纪要10月3日 15:23

    亚马逊据称考虑将约80亿美元英伟达芯片移出资产负债表

    材料转述《金融时报》报道，亚马逊正在考虑由外部投资者出资的交易，将约80亿美元英伟达高端芯片移出资产负债表。交易设想包括发行债务、向投资者出售至多10%股权，并由亚马逊回租芯片，以采用更轻资产的融资模式。 点名公司：英伟达（芯片）。

    亚马逊英伟达 · 芯片
  18. 研究文章分歧长期摩根士丹利10月3日 15:23

    摩根士丹利：3.2T 收发器限制或最早 10 月分阶段实施，初始产量预计 2029 年大增

    摩根士丹利称，华盛顿政策讨论显示 3.2T 收发器可能分阶段实施限制，最快 10 月开始。中国收发器满足 BOM 中 65% 来自美国公司的条件时仍可进口；初始产量预计到 2029 年才会大规模增加。 时点：2026-10 3.2T 收发器限制可能开始分阶段实施。