汇率/人民币 · 研究资料
33篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报分歧短期高盛10月10日 18:53
高盛：出行与地产同比回升受假期口径干扰，钢材、耗煤走弱，政策支持持续
报告显示新房及二手房成交同比增长，但国庆期间数据可能未完全更新，假期错位也会扭曲同比，不能单独确认地产需求持续修复。国内航班小幅增加、旅游规模增加，而钢材需求和产量同比下降，沿海耗煤走弱，消费与生产指标表现分化。报告同时记录地方债发行、消费补贴及住房支持政策，但未测算其增长或盈利影响。 时点：2026-10-01 住房按揭利息补贴政策推出并生效；2026-10-09 专项债累计发行进度截至报告观测时点；2026-08 消费品以旧换新补贴覆盖汽车、家电、数码产品和家具。
- 研报分歧短期高盛10月10日 16:33
高盛：人民币受经常账户顺差和出口商结汇支撑，短期升值可能快于央行偏好的渐进节奏
高盛认为，国内需求疲弱和货币低估共同造成贸易顺差，需要扩大内需与人民币升值共同推动再平衡；低通胀会抵消部分名义有效汇率升值。上半年经常账户顺差超过证券投资净流出，加上8月结汇比率升至63%，支撑人民币升值。潜在美中会晤和年末季节性结汇可能加快短期升值，但央行声明显示其希望管理节奏、抑制单边预期。 时点：2026-10-08 央行10月8日声明回应低估批评并抑制单边升值预期；2026-12 年末出口商季节性结汇可能加快人民币升值。
- 研报中性短期野村10月10日 02:14
野村预测美元兑人民币中间价为6.7004，指向人民币短期走强
野村预测美元兑人民币中间价为6.7004，较前次6.7367低363点，并较前次官方即期收盘价低10点。加入逆周期因子后的预测为6.7143，较前次中间价低224点；报告称两个模型版本均指向人民币短期走强。 时点：2026-11 央行货币政策报告；2026-11 国际领导人会议；2026-12 中央经济工作会议。
- 研报分歧野村10月9日 15:43
野村：顺差扩大更多源于实际有效汇率下降，再平衡需提振内需
野村认为，国内低通胀抵消部分人民币名义升值，维持出口价格竞争力，因此贸易顺差扩大更多与实际有效汇率下降有关。解决失衡需要结束通缩、提振内需，单靠渐进名义升值难以显著收窄顺差，央行也可能不愿推动人民币名义汇率快速升值。全球再平衡需要顺差与逆差经济体共同进行结构改革；对欧顺差扩大则带来贸易限制风险。
- 研究文章中性短期调研纪要10月9日 08:13
KOSPI跌破50日均线，外资连续净卖出；半导体走弱，电动车供应链走强
KOSPI下跌并收于50日均线下方，外资连续第四个交易日净卖出，抛售集中于科技股。三星电子第三季度初步营业利润符合预期，但股价回吐早盘涨幅，资料将其归因于“利好出尽”卖压及期权到期、ETF再平衡前的谨慎情绪。LG能源解决方案第三季度初步营业利润超预期，带动电动车供应链板块走强。 点名公司：三星电子（半导体）、SK 海力士（半导体）、LG 能源解决方案（电动汽车电池）、JUSUNG ENG（半导体设备）、WONIK IPS（半导体设备）、EUGENE TECH（半导体设备）、韩美制药、三星 SDI（电池）。 时点：2026-10-08 三星电子披露第三季度初步业绩；2026-10-08 LG能源解决方案公布第三季度初步业绩；2026-11-03 LG能源解决方案召开电话会议。
三星电子 · 半导体SK 海力士 · 半导体LG 能源解决方案 · 电动汽车电池JUSUNG ENG · 半导体设备WONIK IPS · 半导体设备EUGENE TECH · 半导体设备 - 研究文章分歧中期东吴宏观10月9日 08:13
东吴宏观：人民币中期或温和升值，但美元兑人民币离岸价以6.60–6.75双向波动
央行重申人民币实行有管理的浮动汇率制度，并指出贸易结构升级、人民币结算和外汇套保降低了贸易对汇率变化的敏感度。东吴宏观认为，在美元偏强震荡、欧美日央行渐进加息的背景下，人民币不具备大幅升值基础；年末结汇预期或带来温和升值，离岸美元兑人民币整体以6.60–6.75中枢双向波动为主。 点名公司：中国人民银行。 时点：2026-12 年末结汇预期带动人民币温和升值。
中国人民银行 - 研报中性短期野村10月9日 06:53
野村预测美元兑人民币中间价为6.7231，逆周期因子调整后为6.7341
野村未调整模型预测中间价为6.7231，较前次6.7351下降120点；该预测仍高于上一官方即期收盘价178点。加入逆周期因子后预测为6.7341，较前次低10点，人民币升值幅度明显收窄。报告列出年末政策与国际会议日历，但未判断其对汇率的方向影响。 时点：2026-11 央行三季度货币政策报告；2026-11-18 深圳会议（11月18日至19日）；2026-12 中央经济工作会议。
- 研报分歧中期野村10月6日 22:33
野村认为欧元近期抛售未过度，中期资金与储备需求仍提供支撑
野村认为欧元近期跌势与法国国债利差扩大、欧洲央行加息预期下修大致一致，净空头约一个标准差，尚不足以限制进一步走弱。滞后的国际收支数据和外汇储备需求显示中期结构性支撑仍在，但强劲流入逆转是主要风险。TPI启动可能带来短期反弹，但目前可能性低；法国预算通过更有助于缓解债务信誉忧虑。
- 研报分歧中期美银10月4日 23:43
美银称主要货币走势分化，预计美元中期走弱并看好选择性套息
美银认为美元短期受实际利率和基本面支持，但预测欧元、英镑兑美元至2027年末升值，美元兑日元走低。智利通胀与增长预期强于墨西哥，支持做空MXN/CLP；印尼政策转鸽、利差收窄及净储备下降则压制印尼盾。报告认为外汇隐含波动率相对实现值偏贵，倾向选择性卖出波动率并保留尾部保护。 时点：2026-12 美银预测美元兑人民币降至6.60；2026-11 澳洲联储11月预计维持利率，美银认为加息定价回撤过度；2027-12 预计智利至少加息50bp至5.0%。
- 研究文章分歧中期高盛10月4日 08:03
高盛预计2026年中国GDP增长4.5%，增长放缓但结构转型深化
高盛预计房地产和家庭消费继续拖累增长，政府消费与渐进式定向宽松提供托底，2026年实际GDP增长4.5%。AI相关产品和高科技制造支撑出口与投资，但实际出货量贡献有限。十五五规划延续制造、科技与安全优先的“哑铃策略”；消费与房地产仍是主要拖累。 时点：2026-10-19 三季度GDP发布；2026-10-19 金融街论坛；2026-10-26 二十届五中全会。
- 研报分歧中期高盛10月3日 19:43
高盛预计中国2026年GDP增长4.5%，地产未触底、消费偏弱，政策温和宽松
高盛将2026、2027年实际GDP增速预测分别下调至4.5%、4.6%，认为地产拖累减轻但新房需求低迷、房价触底尚需1–2年。就业和收入走弱、高储蓄及补贴效果递减压制居民消费，政府消费提供对冲。能源成本上涨和反内卷推动PPI回升；AI相关出口走强主要由价格而非数量带动。高盛预计政策渐进式宽松、年内政策利率不变，同时提示扩展财政赤字预测有下行风险。 时点：2026-10 宏观政策预计在Q2-Q3收紧后于Q4温和恢复宽松；2026-12 高盛预计2026年末USDCNY为6.70。
- 研报分歧中期高盛10月3日 19:23
高盛认为美元走强风险增加但暂不宜追涨，欧元承压，列伊中期贬值风险偏高
高盛认为，近期美元压力主要来自增长强劲后的债券重定价与套息平仓，尚不足以确认趋势转变。欧洲主权利差扩大可能压制欧元，罗马尼亚财政赤字和经常账户赤字加大列伊中期贬值压力。低波动环境下，欧元和英镑拉伸空头可能存在逆向回升空间；高盛偏好做空EUR/AUD表达澳元相对强势，同时提示澳元风险双向。
- 研报分歧瑞银10月3日 15:23
瑞银认为美元仍有上行风险，但新兴市场本币债有望跑赢发达市场债
美国利率风险偏上行，能源价格上涨或欧元区财政可信度恶化可能推动美元走强，增加新兴市场资产压力。报告仍看好新兴市场本币债相对表现，依据是利差、增长与利率差异，以及相对美国财政脆弱性下降。EM股票面临债券抛售和盈利上修放缓压力，但低杠杆、本土投资者基础及外部顺差提供缓冲；作者偏好高ROE、高收益股票，回避高估值、高杠杆。