国际投行研报· 野村·· 13 天前
野村认为欧元近期抛售未过度，中期资金与储备需求仍提供支撑
野村：FX Insights：EUR： Thoughts on the sell~off
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核心逻辑
野村认为欧元近期跌势与法国国债利差扩大、欧洲央行加息预期下修大致一致，净空头约一个标准差，尚不足以限制进一步走弱。滞后的国际收支数据和外汇储备需求显示中期结构性支撑仍在，但强劲流入逆转是主要风险。TPI启动可能带来短期反弹，但目前可能性低；法国预算通过更有助于缓解债务信誉忧虑。
关键数字
- 日本投资者持有法国长期债务
- 截至2025年底约23万亿日元、1280亿欧元
- 法国OAT对德国国债利差五日扩大
- 略逾30个基点
- 同期欧元兑美元跌幅
- 约1.5%
- 截至十二月累计加息定价
- 从一周前31个基点降至22个基点
- 第二季度经估值调整的欧元外汇储备增加
- 约1250亿美元等值
- 欧元净空头
- 一年和三年窗口下均约为一个标准差
催化与时点
- 法国预算通过有助于缓解债务信誉忧虑
- 若TPI启动，可能带来欧元短期反弹
风险
- 强劲债市流入突然逆转
- 欧元仓位尚未极端，仍可能进一步走弱
- 法国预算未通过或债务信誉忧虑加剧
- TPI目前启动可能性低
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn