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#大宗商品
10月10日周六
  1. 国际投行研报50

    Pareto Securities AS：Frontline：强运价、锁租与降本推升2026盈利，但船价和订单簿带来远期风险

    Pareto认为强运价、再融资降本和长期锁租推动Frontline 2026年调整后EPS上调约12%，并支撑Q2至Q4潜在每股分配超过7美元。绕航、替代出口港及部分船舶退出市场造成的效率损失提高油轮利用率。另一方面，售船令2027及2028年盈利预测下修，当前船价已隐含长期高运价，VLCC订单簿接近现有船队40%，市场正常化可能压低运价与资产价值。

  2. 国际投行研报48

    RBC Capital Markets：ExxonMobil维持行业持平评级，目标价180美元；炼油高利润支撑近年盈利，远年化工拖累

    RBC以11倍2027年EV/DACF估值，给予ExxonMobil行业持平评级、目标价180美元。炼油高利润预计使3Q26 Energy Products盈利达到75亿美元，高于67亿美元一致预期；Permian与Guyana支撑长期增产，LNG扩张有助降低地区集中度。化工利润率承压、增长已计价及回购分配偏弱限制上行，卡塔尔LNG、油气价格、项目执行和政治风险构成约束。 点名公司：PXD（客户）、Shell（化工）。 时点：2026-09 3Q26炼油高利润预计推动Energy Products盈利至75亿美元；2026-09 Guyana四个项目在2026—2030年新增45万桶油当量/日净产量；2030-01 Permian目标2030年产量250万桶油当量/日。

  5. 国际投行研报44

    高盛维持埃克森美孚中性，圭亚那扩产与降本回购支撑现金流，但相对估值偏贵

    高盛将2026至2028年EPS上调至11.47、10.54及10.81美元，认为降本与回购支撑现金流，圭亚那扩产和炼油市场偏紧也提供支持。第五艘FPSO预计年底前投产，但第三季度净权益产量预计下降约10万桶/日。报告认为埃克森美孚自由现金流收益率低于雪佛龙，且中东敞口及炼油检修影响限制乐观判断。 点名公司：雪佛龙（油气）。 时点：2026-12 第五艘FPSO预计投产。

  6. Axios利空重大68

    美国官员称特朗普因泽连斯基未回应停袭请求而与普京达成柴油协议

    一名知情美国官员称，特朗普在泽连斯基未回应美国要求停止袭击俄罗斯炼油厂后，决定与普京达成柴油协议，并计划解除对俄罗斯柴油出口的制裁。报道还称，乌克兰曾表示愿在俄罗斯停止袭击乌克兰电厂后停袭炼油厂；美国官员否认美方曾威胁切断对乌情报支持。

  7. 市场快讯利空重大27

    美国官员：“泽连斯基误判了局势”

    一位掌握一手信息的美国官员告诉媒体：乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基多次无视美方提出的六项要求，持续打击俄罗斯炼油厂，在此背景下，特朗普决定与俄罗斯达成柴油燃料协议。这名美国官员称：“泽连斯基误判了局势。持续打击炼油厂的做法，正在消耗过去六个月他与特朗普之间建立起来的善意。”这名美国官员称，特朗普要求乌克兰单方面停止袭击俄炼油厂，理由是这类打击推高了美国国内燃油价格。 美方官员表示，特朗普并不认为乌方袭击炼油厂，与俄方轰炸乌克兰电网是对等行为。

  8. 国际投行研报51

    摩根士丹利认为埃克森美孚股价走弱过度，项目支撑至2030年约13%盈利复合增速

    二季度调整后每股盈利略逊预期，但现金流明显超预期且全年指引不变。摩根士丹利认为炼化利润率提升足以抵消中东产量损失，股价走弱过度。二叠纪与圭亚那项目增长支持至2030年约13%的盈利复合增速。 点名公司：独立炼厂（炼化）。 时点：2026-12 第五艘FPSO计划投产；2030-01 二叠纪产量计划增至约250万桶油当量/日。

  9. 国际投行研报53

    巴克莱维持雪佛龙中性评级：长期增长机会与降本支撑现金流，目标价208美元

    巴克莱认为，组织简化、技术应用和Permian降本有助于提升自由现金流与股东回报。委内瑞拉低成本扩产、中东勘探及TCO运营优化提供长期增长机会，但经营改善对应的目标价上行空间有限。 时点：2031-01 委内瑞拉产量目标由约28万桶/日增至60万桶/日。

  13. 国际投行研报52

    摩根士丹利维持雪佛龙增持，目标价218美元

    管理层称，在布伦特70美元及每年180亿至210亿美元支出假设下，2025至2030年调整后自由现金流和EPS复合增长超过10%。结构性降本、Hess协同及资本效率支撑增长；微软供电项目和海外资源机会提供额外上行。报告同时提到油价下跌、TCO续约及地缘政治风险。 点名公司：微软（购电客户）、Hess。 时点：2028-12 委内瑞拉产量预计累计增长约50%。

  14. 国际投行研报43

    巴克莱看好ConocoPhillips：目标价150美元，LNG与降本支撑现金流改善

    巴克莱给予COP增持评级，目标价150美元，估值锚为2027年预期EV/EBITDX的5.75倍。约10亿美元降本、运营优化和LNG共同推动自由现金流逐季改善；Willow仍计划于2029年初投产。国际资源扩张强调低前期投入和自筹资金。 点名公司：Port Arthur（LNG）。 时点：2029-01 Willow计划启动投产。

  15. 国际投行研报47

    瑞银维持康菲石油买入，目标价153美元；大型项目投产支撑现金流增长

    瑞银认为大型项目投产、Willow支出见顶及并购优化将支持现金流增长，CEO交接未改变增长逻辑。公司预期资本开支回落，并称自由现金流盈亏平衡WTI油价到2029年降至低30美元区间。伊拉克、叙利亚再开发机会及阿拉斯加勘探发现提供长期增长选项。

  17. 钛媒体27

    【钛晨报】中央重磅部署19项举措，新质生产力发展路径明确；证监会发文，权益类基金成立门槛拟降至5000万元；浙商大佬俞发祥遭立案，两家A股公司回应

    天孚通信回应海外进出口政策限制传闻；懂车帝辟谣网传内部整顿通知；特斯拉弃用“自动驾驶”命名，以争取欧洲监管批准；iPhone 18 Pro系列被曝削减零部件产量，供应链人士回应；山姆拟限制亲友卡绑定；企查查A股IPO终止；美发布应对所谓“结构性产能和生产过剩”问题部长级联合声明，中方回应。

  19. 市场快讯利好61

    天然橡胶期货与现货价格上涨，轮胎企业开启年内第四轮集中涨价

    10月9日，上期所天然橡胶主力合约RU2701日盘收涨2.89%，报20645元/吨；国内市场均价为1.97万元/吨，较前一交易日上涨56元/吨，年内涨幅达28.27%，同比上涨31.45%。9月以来，已有60余家轮胎企业发布70多份涨价函。广发期货称，全球天然橡胶供给已步入顶部区域，厄尔尼诺事件带来减产预期。

  20. 市场快讯利好62

    天然橡胶期货与现货价格上涨，60余家轮胎企业发布70多份涨价函

    10月9日，天然橡胶期货主力合约RU2701日盘收涨2.89%，报20645元/吨；国内市场均价为1.97万元/吨，较前一交易日上涨56元/吨。天然橡胶现货年内涨幅达28.27%，同比上涨31.45%；广发期货称全球天然橡胶供给已步入顶部区域，厄尔尼诺引发减产的预期放大了胶价对气候扰动的敏感度。成本压力下，橡胶产业链下游轮胎企业开启年内第四轮集中涨价，9月以来已有60余家企业发布70多份涨价函。

  21. 市场快讯49

    国际金价震荡调整，央行购金与资产多元化配置需求仍构成支撑

    国际金价震荡调整，美国9月非农就业数据走弱曾带动金价短线冲高，但美元与美债收益率高企限制反弹。世界黄金协会数据显示，全球黄金ETF三季度资金净流入创历史新高，我国黄金储备继续增加。分析人士认为，短期金价仍承受利率与美元压力，中长期有央行购金和资产多元化配置需求支撑。

  22. 市场快讯56

    分析人士称央行购金与资产多元化配置需求仍构成金价支撑

    分析人士称，短期金价面临利率与美元的双重压力，中长期央行购金与资产多元化配置需求仍构成支撑。美国9月非农就业数据走弱曾带动黄金短线冲高，但美元与美债收益率高企形成约束；世界黄金协会数据显示，全球黄金ETF三季度资金净流入创历史新高，我国黄金储备也继续增加。

  23. 市场快讯50

    糖价外强内弱，供需预期差或成后市走势关键

    国庆长假期间，ICE原糖期价突破20美分/磅，创近19个月新高；节后郑糖期价短暂冲高后转为震荡。巴西供应扰动及厄尔尼诺引发的印度、泰国减产担忧推升国际糖价，国内高库存和新榨季增产预期则压制郑糖。若后续国内产量不及预期，郑糖上涨逻辑或发生重要转变。