国际投行研报· 瑞银·· 10 天前
瑞银维持康菲石油买入，目标价153美元；大型项目投产支撑现金流增长
瑞银：ConocoPhillips（COP.US）2Q26 Earnings Review~Growth Story Intact Amid Handoff
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机构
瑞银
评级
买入（瑞银维持）
目标价
153美元（由143美元上调，隐含上涨21.5%）
核心逻辑
瑞银认为大型项目投产、Willow支出见顶及并购优化将支持现金流增长，CEO交接未改变增长逻辑。公司预期资本开支回落，并称自由现金流盈亏平衡WTI油价到2029年降至低30美元区间。伊拉克、叙利亚再开发机会及阿拉斯加勘探发现提供长期增长选项。
点名公司
- ConocoPhillips（COP.US）主体看多大型项目投产、Willow支出见顶及并购优化支撑现金流增长
关键数字
- 目标估值倍数
- 首页6.0倍；估值方法页2027年EV/EBITDA为5.75倍
- 调整后EBITDAX预测上调
- 2026年5%，2027年1%
- EPS预测上调
- 2026年5%，2027年2%
- 2027年模型预测
- UBS净利润同比下降3.1%，EPS增长2.8%
- 自由现金流盈亏平衡WTI油价
- 预计到2029年降至低30美元区间
催化与时点
- 公司预期自由现金流盈亏平衡WTI油价降至低30美元区间
- 大型项目投产后资本开支将下降
- 阿拉斯加发现有望回接Willow基础设施
风险
- 低商品价格与项目执行是主要风险
- 卡塔尔项目启动可能延迟数月
- 目标估值倍数页间不一致：6.0倍与5.75倍
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn