券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点
瑞银认为，电气化、电网投资和AI数据中心扩容叠加矿山供给约束，可使高铜价维持更久，推动中港铜矿股重估。数据中心年度铜需求预计由2025年的90万吨增至2030年的155万吨，容量扩张有望抵消单位耗铜下降。瑞银看好紫金矿业、洛阳钼业和江西铜业，认为紫金的产量增长与经营质量带来的重估空间最突出，洛钼增产控本有望缩小折价，江铜则依赖相关资产价值释放。 点名公司：紫金矿业（铜矿）、洛阳钼业（铜矿）、江西铜业（铜矿）、First Quantum（矿山资产）、SolGold（矿山资产）、Southern Copper（铜矿）、美的集团、格力电器。 时点：2030-01 数据中心年度铜需求预计增至155万吨；2026-01 紫金矿业铜产量预计2026至2028年复合增长15%；2030-01 洛阳钼业铜产量预计增至125万吨。
野村称，约140家大众定位商场9月销售及客流同比增长十几，受低基数、节日营销和业态升级推动。餐饮保持高个位数增长，服装小幅回升，但运动服饰仍弱、体验消费转为低双位数下降。受访专家对第四季度持保守态度，消费情绪疲弱、竞争加剧及空铺问题制约复苏。 点名公司：安踏、百胜中国、美的、耐克（运动服饰）、美的集团。 时点：2026-09 中秋与国庆营销推动商场9月销售及客流改善；2026-10 餐饮预计继续支持第四季度增长。
9月家电零售额同比下降13%，均价下降11%、销量下降2%，低基数下量价仍弱，空调拖累最大。品类结构变化推动海尔总家电份额升至26.6%，美的同比份额仍改善，科沃斯吸尘器整体份额升至29.8%。报告维持行业建设性观点，但降低近端内需信心。 点名公司：海尔（家电）、美的（家电）、小米（空调）、科沃斯（吸尘器）、美的集团（家电）、海尔智家（家电）、科沃斯（吸尘器）。 时点：2026-10 10月终端销售验证需求。
高盛预计低基数下国内白电需求仍弱，覆盖公司3Q26收入和净利润预测下调，剔除一次性公允价值收益后行业加权收入、净利润同比下降。美的海外家电及2B业务提供相对支撑，渠道改革短期压发货、长期有望减轻经销商负担并支持份额；海尔受美国市场拖累，海信中央空调需求和利润率承压。四季度或受低基数及双十一支持温和恢复，铜等原材料成本仍构成约束。 点名公司：美的集团（白电）、海尔智家（白电）、海信家电（中央空调）、格力电器（白电）。 时点：2026-10 四季度或受低基数及双十一支持温和恢复；2027-01 美的渠道改革有望减轻经销商负担并支持零售份额增长。
报告称，欧伦电气2022—2025年营收和归母净利润保持增长，2025年境内家用除湿机销量占比约19.67%。公司募投扩产除湿机和空气源热泵，并拓展IDC、液冷温控业务；相关业务目前处于研发和小批量试点阶段。报告据此预计2026—2028年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级。 点名公司：中国人寿（客户）、百度（客户）、格力电器（竞争对手）、海信家电（竞争对手）、美的集团（竞争对手）、德业股份（竞争对手）、欧圣电气（竞争对手）、英维克（可比公司）。
野村首选安踏、美的和百胜中国，均给予买入评级，选股重视行业地位、利润率与股东回报。国庆旅游客流同比仅增0.6%，出境游分流和燃油成本上升构成拖累；长途及体验式旅游较强，重点商圈增长放缓、电影票房下降，假期消费表现分化。 点名公司：安踏、美的、百胜中国、美团、美的集团。
中诚信国际认为，家电以旧换新补贴缩围退坡、地产需求疲弱，使内销增长回落，出口韧性与龙头份额支撑行业经营。消费电子受益于AI算力需求和产品结构升级，但存储芯片涨价挤压中下游利润，终端出货承压。整体信用风险可控，产品升级和全球化布局有助于保持稳定，债务期限结构及成本压力仍需关注。 点名公司：美的集团（白色家电）、格力电器（白色家电）、海尔智家（白色家电）、海信视像（黑色家电）、TCL（黑色家电）、老板电器（厨电）、华帝股份（厨电）、万和电气（厨电）。 时点：2026-09 2026年下半年高温旺季需求或使家电内销降幅收窄；2026-10 “人工智能+消费”等政策支持AI终端与智能家居；2027-06 美国拟对18类半导体相关产品逐步加征关税。