国际投行研报· 野村·· 4 天前
野村：大众定位商场9月销售客流增十几，第四季度复苏仍承压
野村：China consumer：Mass~market mall saw temporary performance recovery in Sep
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大众定位商场9月销售客流增十几，第四季度复苏仍承压
核心逻辑
野村称，约140家大众定位商场9月销售及客流同比增长十几，受低基数、节日营销和业态升级推动。餐饮保持高个位数增长，服装小幅回升，但运动服饰仍弱、体验消费转为低双位数下降。受访专家对第四季度持保守态度，消费情绪疲弱、竞争加剧及空铺问题制约复苏。
点名公司
- 安踏受益看多野村维持买入评级
- 百胜中国受益看多野村维持买入评级
- 美的受益看多行业领导地位及管理层重视股东回报
- 耐克提及运动服饰看空高客单价品牌面临折扣清库存压力
- 美的集团000333.SZ受益看多正文列为偏好标的并给予买入评级
关键数字
- 大众定位商场调研样本
- 约140家
- 商场9月销售及客流同比
- 增长百分之十几
- 餐饮9月销售同比
- 高个位数增长
- 服装9月销售同比
- 低个位数增长
- 体验式消费9月销售同比
- 低双位数下降
- 精品店9月销售同比
- 中个位数增长
- 美的集团评级
- 买入；野村
催化与时点
- 2026-09中秋与国庆营销推动商场9月销售及客流改善
- 2026-10餐饮预计继续支持第四季度增长
风险
- 消费情绪持续低迷，商场竞争加剧且空铺问题未解决
- 专家对第四季度销售持保守且略悲观态度
- 9月改善持续性未获确认，不能直接外推为全面复苏
- 耐克等高客单价运动服饰品牌面临折扣清库存压力
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn