券商深度研报· 杨锐,王雨涵·· 11 天前
中诚信国际：电子设备行业总量平稳、结构分化，家电承压，AI算力链景气
中诚信国际：中国电子设备行业中期信用观察：“国补退坡”与“AI景气”并行，电子设备行业在分化中保持韧性
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电子设备行业总量平稳、结构分化，家电承压，AI算力链景气
核心逻辑
中诚信国际认为，家电以旧换新补贴缩围退坡、地产需求疲弱，使内销增长回落，出口韧性与龙头份额支撑行业经营。消费电子受益于AI算力需求和产品结构升级，但存储芯片涨价挤压中下游利润，终端出货承压。整体信用风险可控，产品升级和全球化布局有助于保持稳定，债务期限结构及成本压力仍需关注。
点名公司
- 美的集团000333.SZ提及白色家电中性收入保持增长，白电龙头
- 格力电器000651.SZ提及白色家电中性收入小幅回落，白电龙头
- 海尔智家600690.SH提及白色家电中性收入小幅回落，白电龙头
- 海信视像600060.SH提及黑色家电中性黑电头部厂商，拓展海外份额
- TCL提及黑色家电中性黑电头部厂商，拓展海外份额
- 老板电器002508.SZ提及厨电中性厨电领域主导企业之一
- 华帝股份002035.SZ提及厨电中性厨电领域主导企业之一
- 万和电气002543.SZ提及厨电中性厨电领域主导企业之一
- 石头科技688169.SH提及清洁电器中性头部企业，凭技术与渠道加速出海
- 科沃斯603486.SH提及清洁电器中性头部企业，凭技术与渠道加速出海
- 追觅提及清洁电器中性清洁电器竞争企业
- 云鲸提及清洁电器中性清洁电器竞争企业
- 苹果提及智能手机中性高端手机市场主导品牌
- 华为提及智能手机中性中国大陆高端手机市场双寡头之一
- 英伟达提及芯片中性H200等先进计算芯片出口许可调整涉及企业
关键数字
- 行业家电零售规模
- 2026年上半年约4,250亿元，同比下降9.9%
- 家电出口金额
- 2026年1~6月约520亿美元，同比增长6.09%
- 消费电子样本企业营收及利润
- 2026年上半年均正向增长，受AI算力需求带动
- DRAM合约价
- 2026年一、二季度环比分别上涨90%~95%、58%~63%
- NAND Flash合约价
- 2026年一、二季度环比分别上涨55%~60%、70%~75%
- 家电样本企业收入及净利润
- 2026年上半年收入7,545.60亿元，同比下降0.26%；净利润634.48亿元，同比下降6.21%
催化与时点
- 2026-092026年下半年高温旺季需求或使家电内销降幅收窄
- 2026-10“人工智能+消费”等政策支持AI终端与智能家居
- 2027-06美国拟对18类半导体相关产品逐步加征关税
风险
- 国补退坡及前期高基数压制家电内销
- 地产疲弱与厨电退出补贴加大厨电需求压力
- 铜等原材料、面板价格上涨挤压家电利润
- 存储涨价持续挤压消费电子中下游毛利率
- 半导体出口管制扩围及产能外迁影响供应链
- 消费电子备货推高存货与应收，经营现金流承压
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com