调研纪要·· 13 天前
高盛看好台积电增长延续至2027年，上调资本开支预测并重申买入
高盛——台积电（2330.TW / TSM）业绩前瞻：增长动能延续至2027年
研究文章高盛 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
评级
重申买入
目标价
2330.TW：3,300新台币（此前3,100新台币）；TSM ADR：660美元（此前620美元）
核心逻辑
高盛认为AI GPU/ASIC需求正扩散至网络和服务器CPU，支撑2026年下半年及2027年营收增长。先进制程需求持续、产能利用率高位和CoWoS扩产支撑晶圆出货，定价、产品组合及生产效率改善推动毛利率温和上升。为满足长期需求，高盛上调2027E/2028E资本开支预测，并基于盈利上修提高目标价。
点名公司
- 台积电主体先进制程、CoWoS看多高盛覆盖标的；先进制程与CoWoS承接AI需求
- 英特尔提及代工竞争中性列为分析师会议关注的竞争者
- 三星提及代工竞争中性列为分析师会议关注的竞争者
关键数字
- 2026E/2027E营收同比增速
- 42.0%/36.9%（美元计）
- 2026E/2027E毛利率
- 67.2%/67.5%
- 2027E/2028E资本开支预测
- 850亿/980亿美元（此前780亿/820亿美元）
- 2027E EPS
- 150.00新台币（此前140.91新台币）
- 2027E/2028E末N3/N2产能
- N3：20万/22万片/月；N2：14万/20万片/月
催化与时点
- 2026-10-15台积电召开3Q26分析师会议
- 2026-10-15关注管理层更新2030年前AI增长假设
- 2026-10-15关注长期资本开支及美国扩产指引
- 2027-01高盛预计增长动能延续至2027年
风险
- 终端需求复苏进一步恶化，影响产能利用率
- 客户制程迁移慢于预期
- AI投资放缓，长期半导体含量增长低于预期
- 良率或执行不佳，导致盈利弱于预期
- 竞争加剧引发ASP或盈利侵蚀
- 不利汇率或成本上升超预期拖累利润率
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com