明阳智能

催化与时点

1. 研报分歧中期摩根大通10月15日 11:24

   摩根大通：海风与出口支撑中期增长，陆风需求下修至年均约90GW

   主体风机制造中性电站销售及陆风需求偏弱，盈利下修

   摩根大通下调2026—2030年中国陆风新增装机预测至每年约90GW，认为国内需求和价格压力将压制相关企业盈利。海风装机预计由2026年约7GW升至2030年13GW，2027年项目招标及海缆订单回升为催化，东方电缆的海缆壁垒、海工能力和海外拓展支撑中期增长。金风海外扩张部分抵消国内压力；明阳盈利预测下修但评级升至中性，理由是股价已反映部分逆风；大唐新能源预计2027年起盈利恢复，但杠杆和利用小时构成风险。 点名公司：东方电缆（海缆）、金风H（风机出口）、大金H（海风基础结构）、龙源（风场运营）。 时点：2026-01 海风装机预计升至约7GW；2027-01 海风项目竞配、设备招标回升，海缆订单为关键催化；2027-01 大唐新能源盈利预计随弃风缓解、储能部署、电网投资及电价企稳而恢复。

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2. 研报分歧长期美银10月14日 18:33

   美银：电价局部改善，长期风光占比上升，但当前需求偏弱、光伏盈利承压

   提及风机看空列入国内陆上、海外和海上风机中标前五厂商；行业需求承压

   美银认为广东、江苏10月月度电价回升，可能支持2027年长协修复；同时，8月用电仅增长2%，高耗能行业用电下降，煤价上涨加重火电成本压力。报告预计2026—2028年电力需求增速高于GDP，风光发电占比继续提高；但光伏需求与盈利承压，风电国内中标量下降、海外增长。金风科技国内及海外中标份额领先，明阳智能被列入中标前五厂商。 点名公司：金风科技（风机）、明阳智能（风机）、电气风电（风机）、长江电力（水电）。 时点：2026-10 广东、江苏月度电价回升，可能支持长协修复。

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3. 研报看多中期国信证券10月13日 10:05

   国信证券看好风电设备盈利修复，预计2027年利润率普遍上行

   提及风机分歧26H1归母净利润同比下降81.8%，海风领域领军企业

   国信证券认为，2024年上半年形成的低价订单将在2026年下半年消化完毕，风机价格自2024年下半年企稳回升，推动国内业务利润率修复。海外风电需求增长、国产风机出口和海上风电发展将改善行业经营质量。报告建议关注风机、齿轮箱和铸锻件环节。 点名公司：三一重能（风机）、金风科技（风机）、德力佳（齿轮箱）、远景能源（风机）、运达股份（风机）、明阳智能（风机）、电气风电（风机）、东方电气（风机）。 时点：2026-06 低价订单预计在2026年下半年全部消化；2027-01 2027年风机毛利率和净利率预计回升至8–15%和1–4%；2030-01 预计全球风电新增装机由158.6GW增至237GW。

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