医疗器械概念 · 研究资料
11篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期开源证券10月18日 19:05
开源证券看好医药生物，认为超声脑机接口前景广阔，迈普医学有望受益
研报认为超声脑机接口兼具深部靶向与高空间精度，可用于脑功能监测、神经调控和辅助递药，神经超声技术正进入大样本临床验证阶段。人工颅骨可降低超声衰减，迈普医学有望依托神经外科植入耗材和生物材料积累攻关相关技术；荷声科技则以面阵超声芯片布局上游。研报持续看好创新药及其产业链，以及 AI、脑机接口、生物制造等方向，并列出月度和周度组合推荐。 点名公司：迈普医学（神经外科植入耗材）、杭州荷声科技（面阵超声芯片）、Butterfly Network（片上超声）、Merge Labs（脑机接口）、Forest Neurotech（脑机接口）、Longeviti（颅骨植入物）、Carthera（超声发射器）、康拓医疗（神经外科介入耗材）。 时点：2026-01 早期阿尔茨海默病III期临床试验预计评估无创超声干预效力；2026-12 SPIRE纤维肌痛RCT预计披露镇痛疗效；2027-03 NeuroHarmonics特发性震颤首次人体试验。
迈普医学 · 神经外科植入耗材杭州荷声科技 · 面阵超声芯片Butterfly Network · 片上超声Merge Labs · 脑机接口Forest Neurotech · 脑机接口Longeviti · 颅骨植入物 - 调研纪要中性畅联股份10月15日 19:24
畅联股份称2026年上半年扣非净利润同比增长22.11%，将拓展医药物流业务
公司称将通过内生增长和外延增长提升质量与盈利能力，并把拓展医药板块作为重要发展战略。2025年，公司与上海外高桥生物医药产业发展有限公司合资设立上海畅联百福医药有限公司，计划通过大型药品现代物流标准化仓库配套自贸区生物医药产业发展。 点名公司：上海外高桥生物医药产业发展有限公司、上海畅联百福医药有限公司（医药物流）。
- 研报看多长期瑞银10月15日 19:03
瑞银看好ISRG：17项核心术式潜在推动美国年手术量接近翻倍至409.4万例
瑞银测算，17项核心术式的量加权机器人渗透率约39%，美国年手术量潜在规模可由FY25的201.2万例增至409.4万例。测算假设剩余非机器人手术的80%最终转换，且ISRG在各术式保持约九成份额；普外科贡献最大增量，胆囊切除术空间最大。医生培训和代际更替有望逐步降低采用障碍，但渗透提升仍需多年。瑞银维持买入评级，正文列示12个月目标价500美元；资料其他段落称本批页面未披露评级及目标价。
Intuitive Surgical Inc · 手术机器人 - 研报中性中期摩根大通10月15日 18:44
强生免疫业务上行部分抵消器械逆风，摩根大通维持中性评级
Icotyde上市进展强劲，免疫业务仍有上修空间，部分抵消器械及国际Darzalex预期下调的影响。汇率预计拖累2027年收入增速约1个百分点，研报将全年收入预测下调2%至1067.54亿美元、调整后EPS预测下调5.2%至11.24美元。研报认为创新药和器械组合转型支撑长期增长，但约21倍2027年盈利估值已较充分反映基本面优势。 点名公司：Abiomed（医疗器械）、Impella（医疗器械）。 时点：2027-01 预计汇率拖累2027年收入增速约1个百分点。
Johnson & Johnson强生Abiomed · 医疗器械Impella · 医疗器械 - 调研纪要分歧中期合富中国10月15日 17:24
合富中国称ACME数智化业务有望推动毛利率与ROE回升，IVD业务受集采影响减弱
公司称IVD集约化业务利润率基本稳定，但集采降价压缩毛利额，预计2026年以后边际影响进一步减弱。ACME的A/C/M数智化产品毛利率高于传统流通业务，业务占比提升有望带动整体毛利率和ROE回升。公司表示基层市场空间尚未充分开拓，中长期增量有一定潜力；同时应收账款占款周期较长、现金流较紧，暂不具备大规模并购条件。 点名公司：合富(香港)控股有限公司。 时点：2026-09 ACME业务规模化铺开逐步启动；2026-09 眼科AI、病理科AI、运营管理、心内科、介入科等课题申报指南公示；2026-01 预计集采对IVD业务的边际影响进一步减弱。
- 调研纪要中性长期凯利泰10月15日 17:24
ST凯利：凯利泰称长期战略无重大调整，国内巩固脊柱微创、依托美国平台拓展海外
公司称集采加速淘汰部分中小竞品，脊柱微创相关产品手术量提升、市场份额相对稳定，椎体成型产品已覆盖多数县域市场。射频消融国内业务以国产替代为主，海外尤其美国业务增速较快。公司表示将依托 Elliquence, LLC 拓展北美及海外市场，并持续储备骨科脊柱类并购项目；中长期也将寻求骨科以外业务机会。 点名公司：上海凯诚君泰投资有限公司、涌金投资控股有限公司、Elliquence, LLC（海外平台）、BillPfost、洁诺医疗管理集团有限公司、江苏润志泰医疗科技有限公司、动之医学技术(上海)有限公司（肩袖补片）。 时点：2026-10 公司称将保持每月至少披露一次撤销其他风险警示申请进展公告。
- 研报看多长期头豹研究院10月14日 10:05
头豹研究院：头豹预计中国种植牙市场规模以20.3%年复合增速增至2030年308.6亿元
报告认为，集采降低种植体及种植服务费用，患者负担下降将释放种植需求。口腔健康意识提升、缺牙修复需求增加、种植技术迭代和医疗资源增长，推动种植牙数量及渗透率上升。报告预计行业市场规模持续增长，但中短期仍由进口品牌主导，国产品牌份额有望扩大。 点名公司：奥齿泰（种植体）、登腾（种植体）、士卓曼（种植体）、登士柏（种植体）、诺贝尔（种植体）、可恩口腔（口腔医疗服务）、蓝天口腔（口腔医疗服务）、华齿口腔（口腔医疗服务）。 时点：2030-12 种植牙市场规模预计增至308.6亿元；2030-12 口腔诊疗人次预计增至3.1亿；2030-12 种植牙数量预计达到2,814.9万颗。
奥齿泰 · 种植体登腾 · 种植体士卓曼 · 种植体登士柏 · 种植体诺贝尔 · 种植体可恩口腔 · 口腔医疗服务 - 研报分歧中期高盛10月13日 02:03
高盛看好工具需求中期复苏，但学术需求疲弱、诊断公司表现分化
高盛认为回流、融资传导及设备更新支持工具需求中期复苏，生物工艺订单转收入和并购协同也可能提供支撑，但需2027年指引验证。三季度需求增速放缓符合现有指引，工业增长加速与生物医药资本开支拖累、学术端下降13%并存。诊断公司受保险覆盖、MRD渗透率及检测ASP改善支撑，但报销、临床效用、竞争和客户续约仍带来不确定性。 点名公司：TMO（生命科学工具）、DHR（工艺设备）、WAT（生命科学工具）、Agilent（仪器）、Sotera、Bruker（仪器）、MTD、Revvity（筛选）。 时点：2026-12 WAT年底成本协同年化水平及并购业务增长加速；2026-07 CAI下半年放量及销售团队成熟度验证；2026-12 TEM阿斯利康合同到期，续约情况影响客户集中风险。
TMO · 生命科学工具DHR · 工艺设备WAT · 生命科学工具Agilent · 仪器SoteraBruker · 仪器 - 研报分歧中期伯恩斯坦10月11日 13:33
伯恩斯坦：医疗器械估值降至17.7倍，修复仍待经营风险消除；BSX未来12至24个月或修复
报告认为医疗器械板块弱势主要来自个股特有风险，而非全面需求恶化；当前前瞻PE为17.7倍，低于2017年以来23.8倍均值，过去12个月压缩30%。ACA与Medicaid退保对医院支付方结构和部分可延期手术形成压力，但器械端需求仍有韧性。报告认为复苏需等待盈利预期重置、业务企稳和增长可见度提升，并称BSX若明确核心业务增速底部，未来12至24个月可能明显修复。 点名公司：BSX（医疗器械）、ABT（医疗器械）、SYK（医疗器械）、PODD（医疗器械）、HCA（医院）、Tenet（医院）、TNDM（医疗器械）、ISRG（医疗器械）。 时点：2028-12 CBO预计ACA有效参保人数下降持续至2028年。
BSX · 医疗器械ABT · 医疗器械SYK · 医疗器械PODD · 医疗器械HCA · 医院Tenet · 医院 - 调研纪要中性长期百洋医药10月10日 19:23
百洋医药推进放射外科、纤维化与核医学布局，相关业务逐步商业化
公司称，ZAP-X 已在北京大学国际医院试运营，并计划拓展放疗中心；随着中心和患者增加，未来 2–3 年有望贡献收入和利润。JK1033 规划在上市公司体系外完成 II 期临床后转入，推进国内 III 期及海外开发。公司还通过基金和分段投入分担早期研发风险，重点布局纤维化、放射外科和核医学。 点名公司：济坤医药（创新药）、百洋集团（投资孵化）、百洋众信（基金管理）。 时点：2026-10 长春肿瘤医院开始收治患者；2026-12 昆明施约汉医院预计开始治疗；2026-12 预计年底前有 3 个中心正式开展治疗。
- 研究文章看多中金医药10月10日 12:33
中金医药：中金首次覆盖爱迪特、现代牙科，均给予跑赢行业评级
全球口腔医疗需求增长，供应链重构与数字化技术渗透推动齿科修复产业链竞争格局变化，中国企业有望提升全球份额。爱迪特通过国产粉体导入、完善产品矩阵和深化海外布局，现代牙科依托本地客户入口、亚洲集中制造及并购扩张承接订单迁移。 点名公司：爱迪特（齿科材料及数字化设备）、现代牙科（定制化义齿器材）。
爱迪特 · 齿科材料及数字化设备现代牙科 · 定制化义齿器材