国际投行研报· 高盛·· 7 天前
高盛看好工具需求中期复苏，但学术需求疲弱、诊断公司表现分化
高盛：Americas Life Sciences Tools & Diagnostics： 3Q26 Earnings Preview； GS Tools Tracker and China Stimulus Tracker Updates
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机构
高盛
目标价
780美元；12个月
核心逻辑
高盛认为回流、融资传导及设备更新支持工具需求中期复苏，生物工艺订单转收入和并购协同也可能提供支撑，但需2027年指引验证。三季度需求增速放缓符合现有指引，工业增长加速与生物医药资本开支拖累、学术端下降13%并存。诊断公司受保险覆盖、MRD渗透率及检测ASP改善支撑，但报销、临床效用、竞争和客户续约仍带来不确定性。
点名公司
- TMO受益生命科学工具看多买入；12个月目标价780美元，预计有机增长4.4%
- DHR受益工艺设备分歧买入；生物工艺设备阻力缓解，呼吸道收入承压
- WAT受益生命科学工具看多买入；全年有机增长指引升至7%-9%，协同目标升至5000万美元
- Agilent受益仪器看多买入；预计第四财季有机增长5.8%
- Sotera受益分歧买入；停厂安排、大客户外包及X射线扩产支持增长，诉讼待验证
- Bruker受益仪器看空卖出；受学术及早期研究疲弱影响
- MTD受益中性中性；化工复苏时点未明
- Revvity受益筛选中性中性；AI推动高内涵筛选需求，临床前支出恢复仍需时间
- GH受益诊断看多买入；诊断公司覆盖标的
- CAI受益诊断看多买入；关注下半年放量及销售团队成熟度
- ADPT受益诊断看多买入；低渗透率、渠道拓展及ASP改善支持增长
- NTRA受益诊断中性中性；研发费用预期更新使2026-2028年EPS下修
- GRAL受益诊断中性中性；广泛采用取决于CMS对临床效用及报销的判断
- TEM受益诊断中性中性；大客户续约与数据护城河仍有争议
- 阿斯利康提及客户中性TEM合同年底到期
- Recursion提及客户中性续约仅部分缓解TEM客户续约不确定性
关键数字
- DHR目标价
- 250美元；12个月
- WAT目标价
- 515美元；12个月
- 工具需求
- 学术端三季度下降13%
- 中国刺激订单
- 61笔；同比降67%
- WAT收入协同目标
- 5000万美元
- ADPT血液肿瘤MRD市场渗透率
- 约13%
- GRAL检测量自费比例
- 约70%
催化与时点
- TMO全年3%-4%指引及中国改善、CDMO回流能否推动2027年加速
- 2026-12WAT年底成本协同年化水平及并购业务增长加速
- 2026-07CAI下半年放量及销售团队成熟度验证
- Sotera加州审判及EPA更新
- 2026-12TEM阿斯利康合同到期，续约情况影响客户集中风险
- MRD持续放量、日本上市及经营杠杆兑现
风险
- 美国学术经费持续疲弱，学术端三季度下降13%
- 融资环境、中国政策及本土竞争构成风险
- DHR三季度呼吸道收入预计下降35%
- GRAL广泛采用取决于CMS对临床效用及报销的判断
- TEM客户集中、缺乏独家EHR权利及合同续约存在不确定性
- Sotera加州审判和EPA更新仍待验证
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn