化工与氟化工 · 研究资料
27篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期伯恩斯坦10月9日 07:03
伯恩斯坦认为配料商受益于创新、研发外包及客户组合向增长更快的本地客户迁移
报告认为，无论大品牌保持优势还是新兴品牌挑战大品牌，配料企业都能通过新品创新和品类增长受益，并将业务转向增长更快的客户。合同定价和服务成本调整后，不同规模客户的示意 EBITDA 利润率均为23%；配料行业研发占销售比从2015年的5.8%升至2025年的6.6%，支持研发外包增加的判断。报告称新覆盖公司2015—2025年有机销售复合增速为5.1%，高于全球终端市场的3.7%。 点名公司：DSM-Firmenich（配料）、Kerry（配料）、Symrise（配料）、Givaudan（配料）。
DSM-Firmenich · 配料Kerry · 配料Symrise · 配料Givaudan · 配料 - 调研纪要中性森林包装10月8日 17:24
森林包装两项造纸项目已达产，数码喷墨纸项目仍亏损但亏损收窄
公司称，造纸产能增加带动上半年营业收入同比增长74.51%，数码喷墨纸产业升级项目和包装纸设备更新技改项目均已达产。数码喷墨纸项目自2025年投产以来尚未盈利，但报告期亏损额较2025年大幅收窄；公司表示下半年业绩历来较上半年回升，第四季度可能增加资源综合利用增值税即征即退等收益。 时点：2026-10 第4季度可能增加资源综合利用增值税即征即退等收益。
- 研报看多中期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：宝丰能源煤制烯烃产能约520万吨/年、占全国约34%，业绩创新高
报告称，内蒙古基地全面达产推动宝丰能源聚烯烃产销量和烯烃产品收入大幅增长，2025年归母净利润同比增长79.09%，2026年上半年继续增长。报告认为，公司约520万吨/年的煤制烯烃产能位居行业第一，一体化布局、绿氢耦合和低碳技术支撑其龙头优势。行业新增产能向西部资源区集中，低碳改造和智能化升级被报告视为后续发展方向。 点名公司：国家能源集团（煤制烯烃）、中煤能源（煤制烯烃）、陕西煤业化工（煤制烯烃）、延长石油（煤制烯烃）、中煤集团（煤制烯烃）、延长中煤榆能化（煤制烯烃）、延长延安能化（煤制烯烃）、中安联合（煤制烯烃）。 时点：2025-12 内蒙古煤基新材料项目全面达产，聚烯烃总产能提升至520万吨/年；2026-06 《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》提出支持零碳低碳园区；2026-07 《“十五五”碳达峰行动方案》提出支持煤化工与绿电、绿氢耦合发展。
- 研报看多长期智研咨询10月7日 10:05
智研咨询：兴发集团草甘膦原药产能23万吨/年，规模国内第一、全球第二
报告称，兴发集团依托磷矿资源和一体化产业链，覆盖磷矿采选、精细化工、电子化学品及新能源材料等环节。2026年上半年营收和净利同比增长，电子化学品等高端材料放量；报告认为，磷矿供给紧平衡、新能源需求增长及精细化延伸将推动行业向高端化、一体化发展。报告同时指出，若草甘膦没有长期需求增量，其上涨行情持续性偏弱。 点名公司：湖北兴福电子材料股份有限公司（电子材料）、宜昌兴发集团有限责任公司、浙江金帆达生化股份有限公司、陶氏（客户）、联合利华（客户）、英特尔（客户）、SK海力士（客户）、可口可乐（客户）。
- 研报分歧短期美银10月7日 09:13
美银：10月化工需求预期改善，但盈利改善品种由6个降至4个
9月30日调查显示，10月化工需求预期改善，但供应扩张与油链成本上涨压制利润，预计盈利改善的品种由9月6个降至4个。纯碱、草甘膦及R32相对占优，PTA、MEG、烧碱、DMC及钛白粉较弱；P-MDI价格上涨但利润预计下降。PMI回到扩张区间，但工业活动和出口仍偏弱，报告认为盈利修复具有选择性。 点名公司：PTA（聚酯链）、MEG（聚酯链）、R32、P-MDI。
PTA · 聚酯链MEG · 聚酯链R32P-MDI - 研报看空中期高盛10月3日 15:43
高盛预计浆纸供给压力压低利润，维持玖龙纸业卖出
玖龙纸业FY26净利和EPS超预期，主要受纸品单位利润好于预期推动。高盛预计一体化浆纸产能扩张带来的供给压力将压制浆和纸利润率，FY27-28E纸品单位净利可能降至120-130元/吨。FY27资本开支指引上调，去杠杆仍远；高盛认为当前估值未充分反映利润趋势恶化。
玖龙纸业 · 浆纸 - 研究文章看多长期长江化工10月3日 15:23
长江化工：供给受限、需求趋平，本轮化工景气有望持续更久
历史化工景气上行通常由需求改善与供给扩张滞后造成，项目从筹划、审批到投产约需2-3年。本轮需求增速趋缓，但化学原料及化学制品制造业固定资产投资增速转负，双碳考核也提高高耗能、高排放项目扩张门槛。作者认为供给难以快速跟进，景气有望拉长，并沿供需改善方向扩散。