国际投行研报· 高盛·· 4 小时前
AI投资忧虑未改需求增强判断，高盛重申六股买入
高盛：Japan Technology：Semiconductors：Sector view update：Demand remains strong despite concerns over sustainability of AI investment；reiterate Buy on six stocks
研报高盛 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
目标价
39,000日元
空间
203%
核心逻辑
高盛认为，尽管AI投资可持续性和高利率担忧压制板块情绪，Rorze和Marumae近期季度订单仍创纪录，设备需求继续增强。AI数据中心扩张推升存储需求，Kioxia受益于企业级SSD需求和价格上行，HOYA的HDD玻璃基板及EUV掩模基板有望加速增长。先进封装、EMIB-T、混合键合及CPO有望推动Disco后续出货；财报需验证收入增长、产能和利润率。
点名公司
- Kioxia受益存储看多企业级SSD需求、价格上行及自由现金流支持分红回购
- Disco受益先进封装看多合同负债环比增加46%至730亿日元；先进封装等有望推动出货
- Ulvac提及设备看空高盛维持卖出；元件采购、交期和成本承压
- SCREEN提及设备看空高盛维持卖出；扩产或不足以消化订单，区域结构限制利润率改善
- Tokyo Seimitsu提及设备看空高盛维持卖出；新厂投产前产能提升有限
- HOYA受益存储基板看多HDD玻璃基板和EUV掩模基板有望加速增长
- Rorze提及设备看多最近季度订单创纪录
- Marumae提及设备看多最近季度订单创纪录
- Advantest提及测试设备中性GPU、ASIC和CPU测试需求仍强；评级维持中性
关键数字
- Disco第一季度末合同负债环比增加
- 46%至730亿日元
- Disco目标价
- 105,000日元
- Disco隐含上涨空间
- 97%
- 设备估值基准
- 行业18倍EV/EBITDA
- Advantest近期营业利润预测
- 下调
- Advantest随后两个财年营业利润预测
- 上调
催化与时点
- 财报确认后，HOYA盈利预期可能继续上修
- 先进封装、EMIB-T、混合键合及CPO推动Disco后续出货动能
- 财报验证收入增长、产能及利润率
风险
- Ulvac面临元件采购、交期和成本压力
- Tokyo Seimitsu新厂投产前产能提升有限
- SCREEN扩产可能不足以消化当前订单，区域结构限制利润率改善
- AI投资可持续性及高利率担忧压制板块情绪
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn