券商深度研报· 刘高畅,郑元昊,孙恺祈·· 13 天前
国金证券看好算力结构升级，聚焦AI PCB、SOFC与磷化铟
国金证券：计算机行业研究：算力的高结构方向
研报国金证券 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
报告认为，M9、mSAP、CoWoP和正交背板推动AI PCB向半导体级制造演进，一线产能锁定高端供给后，订单与提价有望向二三线厂商传导。数据中心用电增长和并网等待时间较长，带动SOFC自备电源需求，报告沿电堆、BOP及氧化钪拆解供应链。磷化铟受光通信需求和工艺壁垒支撑，报告称供需缺口、价格、订单与出口许可批文影响短期景气。
点名公司
- 工业富联601138.SH受益机柜化看多列为机柜化相关标的
- 胜宏科技300476.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
- 方正科技600601.SH受益PCB看多列为PCB相关标的
- 生益科技600183.SH受益PCB看多列为PCB相关标的
- 联瑞新材688300.SH受益球形硅微粉看多列为PCB相关标的
- 德福科技301511.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
- 南亚新材688519.SH受益PCB看多列为PCB相关标的
- 鹏鼎控股002938.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
- 景旺电子603228.SH受益PCB看多高阶HDI年产能预计80万㎡
- 生益电子688183.SH受益PCB看多列为PCB相关标的
- 深南电路002916.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
- 沪电股份002463.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
- 奥士康002913.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
- 中钨高新000657.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
- 海亮股份002203.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
- 鼎泰高科301377.SZ受益PCB看多列为PCB相关标的
关键数字
- Rubin/Rubin Ultra传输速率
- 224Gbps
- CoWoP单GPU配套PCB价值量
- 约600美元，约为GB200方案的3倍
- 全球数据中心用电量
- 2025年约485TWh，预计2030年约950TWh
- Bloom Energy在手订单
- 超200亿美元
- 磷化铟衬底供需
- 2026年全球需求260–300万片，有效产能约75万片，缺口超70%
- 世运电路2026H1归母净利润
- 0.84亿元，同比下降78.11%
- 行业评级
- 买入（维持评级）
催化与时点
- 2026-07景旺电子与客户协商提价及订单结构优化，提价效应预计下半年释放
- 2026-07世运电路年内第三次提价计划于7月陆续执行
- 2026-072025年新建项目预计下半年陆续投产
- 2026-09800VDC兼容MGX的power rack预计推出
- row power center通过800VDC母线为整排机架供电
风险
- 高端PCB技术产业化不及预期
- SOFC产业链扩产与原材料供给风险
- 磷化铟衬底扩产及技术替代风险
- 贸易及出口管制政策变动风险
- 原材料价格大幅波动风险
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com