国际投行研报· 野村·· 5 天前
野村：内需预计同比降约20%，出口增长约70%缓冲批发跌幅
野村：China Auto EV：Weak Sep~26； EU hybrid cap and lower exports VAT rebate
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内需预计同比降约20%，出口增长约70%缓冲批发跌幅
核心逻辑
野村指出，9月乘用车零售同比下降27.9%，预计2026年国内销量约1900万辆或更低，同比下降约20%。出口暂时支撑批发量，预计2026年出口接近1000万辆、增长约70%。欧盟拟限制中国混动车进口，且新能源车出口退税将下调，可能促使车企提前交付、加速欧洲本地化并推动产能出清。
关键数字
- 9月乘用车零售同比
- 下降27.9%
- 2026年国内乘用车销量预期
- 约1900万辆或更低，同比下降约20%
- 9月乘用车出口
- 91.9万辆，同比增长64.2%
- 2026年出口预期
- 接近1000万辆，增长约70%
- 汽车库存预警指数
- 63.2
- 欧盟中国混动车进口限制预期
- 每年35万辆，随后四年每年增长6%
- 新能源车出口退税率
- 2027年4月1日起由13%降至9%
催化与时点
- 2026-12欧盟拟将中国混动车进口限制在每年35万辆
- 2027-04-01新能源车出口退税率由13%降至9%
风险
- 9月汽车库存预警指数升至63.2，为2024年2月以来最高
- 欧盟限制条款尚未正式公布，若实施，2027年相关出口可能同比下降
- 比亚迪欧洲销售高度依赖混动车，欧盟限制增加本地化压力
- 上汽集团混动车出口可能受欧盟限制影响
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn