国际投行研报· 伯恩斯坦·· 6 天前
伯恩斯坦建议四季度偏向质量与价值科技，AI需求支持半导体修复
伯恩斯坦：Asia Quant Strategy & Asia Semis & Internet：Asia Tech Strategy 4Q26： Valuations Reset， Revisions Slow...Stick to Quality & Value tech names
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机构
伯恩斯坦
目标价
70元人民币
核心逻辑
报告认为亚洲科技远期PE已明显回落，盈利仍处净上调周期但速度放缓，建议坚持质量科技并增配价值科技。AI需求稳健支持半导体盈利增长，报告偏好联发科TPU份额提升逻辑，也提及台积电、三星、SK海力士和美光。互联网估值低、冷落度高，盈利下调触底并出现修复迹象；报告看好腾讯AI及个人智能体期权、阿里云增长，以及BOSS直聘和网易的业务驱动。
点名公司
- 联发科受益半导体看多报告偏好其TPU份额提升逻辑
- 台积电受益半导体看多报告称保守投资者可关注
- 三星受益半导体看多报告称风险承受较高者可关注
- SK海力士受益半导体看多报告称风险承受较高者可关注
- 美光受益半导体看多报告称风险承受较高者可关注
- CXMT受益半导体看多首次覆盖；评级及目标价见A股传导
- 腾讯受益互联网看多报告认为AI及个人智能体期权被低估
- 阿里云受益云看多报告认为增长有望超预期
- BOSS直聘受益互联网看多报告看好其独特业务驱动
- 网易受益互联网看多报告看好其独特业务驱动
- 长鑫科技688825.SH受益半导体看多首次覆盖并给予Outperform评级，目标价70元人民币
关键数字
- 亚洲科技远期PE
- 由5月36倍降至18倍
- 亚洲科技市销率
- 3.6倍
- 高估值科技组合市销率
- 14.7倍
- 长鑫科技评级
- Outperform
催化与时点
- 2026-10四季度继续偏向质量科技
- 半导体在7月调整后逐步恢复，AI需求稳健
风险
- 盈利上调速度放缓并出现早期见顶迹象
- 动量交易仍拥挤，盈利上修见顶
- 成长科技盈利上调与拥挤度处于高位
- 通信设备、外围设备及半导体市销率仍偏贵
- 互联网消费逆风仍在
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn